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“為了使投資成功的概率達到最大，我們要避免對不可能的結(jié)果下注。我們不僅要一如既往地尋找可靠的公司，更要高效合理的管理投資組合，才能獲得更理想的投資結(jié)果?！闭绫葼?米勒所說，成功的投資不僅要精選公司，更要重視股票之間的配合即投資組合的管理。

比爾?米勒是美國基金界的傳奇人物，投資生涯貫徹資本市場的繁榮與衰弱，至今保持著連續(xù)15年投資業(yè)績超越標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的驚人業(yè)績記錄?？偨Y(jié)米勒的成功投資經(jīng)驗，珍妮特?洛在《戰(zhàn)勝標(biāo)普－與比爾?米勒一起投資》一書中送給投資者高效管理投資組合的三個原則。

第一，適度集中持股，并均衡配置板塊。米勒認(rèn)為適度集中持股，有利于最大化利用優(yōu)勢個股的增長潛力，提高投資組合的管理效率。對于投資者而言，把有限的時間和精力投入對精選個股的研究，做大概率正確的投資決策才是明智的選擇。此外，米勒還強調(diào)平衡的重要性。市場中的每個板塊都有不同特征，對板塊的均衡配置能充分利用板塊之間的輪動效應(yīng)獲取更好的投資收益。

第二，保持低換手率。米勒的平均持股時間達到了5年，有的長達10年，換手率一般在10%~15%左右，“我們是真的投資者，不是交易者”。米勒很在意換手率，他建議投資者把主要精力放在投資前對公司的詳細(xì)評估上，而不是買入之后的頻繁換手。低換手率下的長期持有能讓投資者更高效的分享企業(yè)發(fā)展和成長帶來的資本增值，避免短期股價波動帶來的不理智交易對投資收益的吞噬。

第三，謹(jǐn)慎選擇周期性股票?！按蟛糠种芷谛怨驹跓o差別的商品業(yè)務(wù)中經(jīng)營，對產(chǎn)品的定價只有很少或者根本沒有控制權(quán)，收益和現(xiàn)金流容易波動且不可預(yù)測，缺乏明顯的競爭優(yōu)勢，資本收益率低下?！泵桌照J(rèn)為周期性股票的投資與經(jīng)濟轉(zhuǎn)折點、市場情緒等綜合因素關(guān)系密切，把握難度較大，投資者應(yīng)該更加謹(jǐn)慎對待。但是，當(dāng)周期性股票價值被大幅度低估或者具備其他股票所不具備的特別優(yōu)勢時，米勒會選擇買入。

米勒表示，做大概率正確的事是投資中事半功倍的選擇，從長期來看，在追求選股的正確率與投資組合的預(yù)期收益比之間，后者更容易實現(xiàn)。作為國內(nèi)價值投資的實踐者，東方紅資產(chǎn)管理重視對投資組合的高效管理，鼓勵并引導(dǎo)長期投資，分享企業(yè)成長帶來的獲益。公司在A股市場長期以來的優(yōu)秀投資業(yè)績已經(jīng)證明，堅持價值投資理念能為客戶帶來可觀的復(fù)合收益。