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對(duì)于一個(gè)處于運(yùn)動(dòng)中的鐘擺來(lái)說(shuō)，雖然弧線的中點(diǎn)才是平均位置，但是鐘擺能在平均點(diǎn)停留的時(shí)間十分有限，更多時(shí)候鐘擺都處于向中心靠近或遠(yuǎn)離的擺動(dòng)過(guò)程中。而當(dāng)鐘擺到達(dá)兩端頂點(diǎn)時(shí)，必然會(huì)向中點(diǎn)回歸，然后周而復(fù)始。

市場(chǎng)情緒也是如此，處于平穩(wěn)的時(shí)候并不多，更多的是處于貪婪和恐懼循環(huán)的過(guò)程中。舉例來(lái)說(shuō)，當(dāng)牛市開(kāi)始到來(lái)時(shí)，會(huì)有三個(gè)階段。第一個(gè)階段，少數(shù)有遠(yuǎn)見(jiàn)的人開(kāi)始相信市場(chǎng)會(huì)變得更好；第二個(gè)階段，大多數(shù)投資者意識(shí)到進(jìn)步的確已經(jīng)發(fā)生；第三個(gè)階段，人人斷言一切會(huì)更好。這其實(shí)就是市場(chǎng)情緒如同鐘擺一般從終點(diǎn)擺向一個(gè)端點(diǎn)的過(guò)程：從第一個(gè)階段到第三個(gè)階段，市場(chǎng)情緒從平穩(wěn)向樂(lè)觀的一端擺動(dòng)。

為何會(huì)出現(xiàn)這樣的情況？貪婪和恐懼的循環(huán)實(shí)際上是因?yàn)橥顿Y者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度變化而導(dǎo)致的。投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不是一成不變的，相反，其往往存在較大的波動(dòng)。當(dāng)市場(chǎng)整體情緒處于高漲時(shí)，投資者常常更安于風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)為是獲利的必然要求。而當(dāng)市場(chǎng)情緒整體處于低落時(shí)，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高度厭惡。

在這樣的情緒下，投資者容易出現(xiàn)追漲殺跌的行為。當(dāng)市場(chǎng)形勢(shì)大好、價(jià)格高企時(shí)，投資者迫不及待地買進(jìn)，把應(yīng)有的謹(jǐn)慎拋諸腦后。而當(dāng)市場(chǎng)處于冰點(diǎn)，一堆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)廉價(jià)待沽?xí)r，他們又喪失了承受風(fēng)險(xiǎn)的意愿，迫不及待地將手中的資產(chǎn)賣出。這就有可能導(dǎo)致投資的失敗。

如何才能在不斷變化的市場(chǎng)中保持良好的投資情緒，從而理性地做出投資決策呢？

正如我們難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)周期一樣，對(duì)于市場(chǎng)情緒這一個(gè)持續(xù)處于運(yùn)動(dòng)中的鐘擺，我們無(wú)法判斷其后續(xù)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)如何，比如市場(chǎng)情緒的鐘擺擺動(dòng)的幅度、令擺動(dòng)停止并回?cái)[的原因、回?cái)[的實(shí)際以及隨后朝反方向擺動(dòng)的幅度。但我們可以確定的是，極端的市場(chǎng)行為終將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

因此，雖然也許我們無(wú)法知道市場(chǎng)將去向何處，但可以知道自己身處何方，并據(jù)此保持投資情緒的穩(wěn)定。在市場(chǎng)情緒高漲時(shí)保持警惕，慎重選擇投資標(biāo)的；而在市場(chǎng)情緒相對(duì)低迷時(shí)，做好逆勢(shì)布局。這并不等于擇時(shí)，而是在提醒投資者不管出于什么樣的環(huán)境中，都要保持理性的情緒狀態(tài)。多年來(lái)，東方紅資產(chǎn)管理始終倡導(dǎo)價(jià)值投資，鼓勵(lì)并引導(dǎo)投資者放長(zhǎng)眼光，理性投資，尊重市場(chǎng)的有效性，與優(yōu)秀的公司為伍，并在公司成長(zhǎng)的過(guò)程中賺取長(zhǎng)期投資回報(bào)。