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投資大師本杰明·格雷厄姆有一句名言：“當(dāng)我們需要總結(jié)出穩(wěn)健投資的秘密時(shí)，可以用安全邊際（margin of safety）這一座右銘來代表?！笨梢?，他是多么重視投資中的安全邊際。

格雷厄姆強(qiáng)調(diào)，證券的市場(chǎng)價(jià)格高于證券的評(píng)估價(jià)格的差額，反映了證券的安全邊際。它可以吸納計(jì)算失誤或情況較差所造成的影響。

通過過往多年數(shù)據(jù)，尤其是成熟市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，投資者最大的感受是，虧損主要來自于經(jīng)濟(jì)狀況有利時(shí)期所購買的劣質(zhì)證券。也就是說在市場(chǎng)熱情高漲的時(shí)候買了質(zhì)地不佳的個(gè)股。證券購買者把當(dāng)期較高的利潤當(dāng)成了“盈利能力”，并且認(rèn)為業(yè)務(wù)興旺就等同于安全邊際。

如何獲得安全邊際？這里有一條與安全邊際緊密相關(guān)的就是分散投資原則。安全邊際與分散化原則之間有著密切的邏輯聯(lián)系。在投資行為中，不難發(fā)現(xiàn)投資者即使有一定的安全邊際，個(gè)別證券還是有可能出現(xiàn)不好的結(jié)果。因?yàn)榘踩呺H只能保證盈利的機(jī)會(huì)大于虧損的機(jī)會(huì)，并不能保證不會(huì)出現(xiàn)虧損。但是，當(dāng)所購買的具有安全邊際的證券種類越來越多時(shí)，總體利潤超過總體虧損的可能性就越來越大。正所謂雞蛋不要放在一個(gè)籃子里。

分散化是穩(wěn)健投資者長期堅(jiān)守的信條。由于普遍接受這一觀點(diǎn)，投資者實(shí)際上認(rèn)可了安全邊際這個(gè)與分散化并行不悖的原則。

投資者有的時(shí)候會(huì)過度依賴自己的判斷，主觀的經(jīng)驗(yàn)。大多數(shù)投機(jī)者都認(rèn)為自己冒險(xiǎn)時(shí)的勝算機(jī)會(huì)較大，每個(gè)人都感覺自己購買的時(shí)機(jī)十分有利，或者是自己的技能優(yōu)于普通大眾，或者是自己的顧問或系統(tǒng)是可靠的。然而這些是建立在主觀判斷的基礎(chǔ)上，不能得到任何一組有利證據(jù)或任何一種推論的支持。

反過來，投資者的安全邊際概念來自于根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行的簡單和確定的數(shù)學(xué)推理。同時(shí)，我們認(rèn)為它能得到實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)很好的支持。我們并不能保證，這種基本的定量方法在未來不確定的條件下能繼續(xù)顯示出好的結(jié)果。

真正的投資必須有真正的安全邊際作為保障，而真正的安全邊際可以通過數(shù)據(jù)、有說服力的推論以及一些實(shí)際的經(jīng)歷而得到證明。作為中國價(jià)值投資的實(shí)踐者，東方紅資產(chǎn)管理始終以實(shí)現(xiàn)客戶長期財(cái)富增值為目標(biāo)，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管理，精選那些“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”兼具的公司，爭取構(gòu)建合理的投資組合，尋找投資的安全邊際。多年實(shí)踐證明價(jià)值投資在 A 股市場(chǎng)長期有效，可以為客戶帶來復(fù)合回報(bào)。