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價(jià)值投資已被證明是行之有效的投資方式。盡管如此，價(jià)值投資仍然只是少數(shù)人的游戲，純粹的價(jià)值投資者更是屈指可數(shù)。認(rèn)知和行為并不是同一件事物，僅僅知道價(jià)值投資的長(zhǎng)期回報(bào)，并不一定能說(shuō)服每個(gè)人都成為價(jià)值投資者。出現(xiàn)這種情況的原因在于，投資往往會(huì)受到幾類(lèi)行為的桎梏。

第一類(lèi)行為是損失厭惡傾向。均值回歸是價(jià)值投資得以實(shí)現(xiàn)的一個(gè)基礎(chǔ)，但是價(jià)值實(shí)現(xiàn)回歸的時(shí)間不確定，短期內(nèi)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)。在不斷波動(dòng)和震蕩的市場(chǎng)中，如果投資者無(wú)法克服損失厭惡的心理，就可能無(wú)法長(zhǎng)期持有選出的標(biāo)的，導(dǎo)致價(jià)值投資的失敗。

第二類(lèi)行為是短期定勢(shì)思維。價(jià)值投資策略往往需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才能發(fā)揮作用。價(jià)值投資不僅要克服虧損時(shí)的不安情緒，也要克服短期賺錢(qián)后的止盈心理。短期定勢(shì)思維會(huì)導(dǎo)致我們?cè)敢馐苤朴诙唐谑找妫蜒矍盎貓?bào)作為全部回報(bào)。凱恩斯的話最能說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題：“以真正長(zhǎng)期預(yù)期為基礎(chǔ)的投資在今天已經(jīng)少之又少?！痹趦r(jià)值投資中，耐心是一種美德。

第三類(lèi)行為是從眾心理。價(jià)值投資要敢于尋找非共識(shí)的正確。在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展、信息傳遞迅速的背景下，市場(chǎng)上極易形成一些共識(shí)，而這些共識(shí)可能是具有誤導(dǎo)性的，追隨這樣的共識(shí)會(huì)導(dǎo)致投資者“遍體鱗傷”。價(jià)值投資需要適時(shí)的逆向思維，正如約翰·鄧普頓說(shuō)的：“在其他人絕望地拋出時(shí)買(mǎi)進(jìn)，在其他人貪婪地吸納時(shí)賣(mài)出，注定需要非凡的堅(jiān)韌，但也會(huì)創(chuàng)造巨大的回報(bào)?！?/p>

第四類(lèi)行為是過(guò)度自信。人們往往太容易相信自己的能力，在價(jià)值投資中也是如此，導(dǎo)致對(duì)很多簡(jiǎn)單易行的規(guī)則置若罔聞。對(duì)自身知識(shí)和控制力的錯(cuò)覺(jué)造成了這種過(guò)度自信。只是錯(cuò)覺(jué)讓我們誤以為，因?yàn)槲覀冋莆樟酥R(shí)，就一定要作出超人一等的決策。直覺(jué)上我們很容易以為擁有更多的信息會(huì)讓你作出合理的決策，但是更多的信息并不等于更好的信息。投資者更應(yīng)該做的，是在紛繁雜亂的噪聲中提煉出有價(jià)值的元素。

價(jià)值投資知易行難。每個(gè)投資者都有美好的初衷，但要實(shí)現(xiàn)初心，需要在投資道路上保持良好的心態(tài)和清醒的頭腦。多年來(lái)，東方紅資產(chǎn)管理始終倡導(dǎo)價(jià)值投資，鼓勵(lì)并引導(dǎo)投資者放長(zhǎng)眼光，理性投資，尊重市場(chǎng)的有效性，與優(yōu)秀的公司為伍，并在公司成長(zhǎng)的過(guò)程中賺取長(zhǎng)期投資回報(bào)。