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查爾斯?布蘭德斯，格雷厄姆的主要傳人之一，對(duì)格雷厄姆的原則奉行不渝，是堅(jiān)定的價(jià)值投資者。因其卓越的投資業(yè)績(jī)，查爾斯?布蘭德斯于2000年被尼爾森公司評(píng)選為年度最佳基金經(jīng)理人。查爾斯?布蘭德斯認(rèn)為，預(yù)測(cè)性的資料對(duì)股票投資沒(méi)有幫助，他喜歡投資被法人忽視的冷門股。布蘭德斯認(rèn)為，雖然價(jià)值投資機(jī)會(huì)以各種不同的形式存在，但是優(yōu)質(zhì)的公司總是存在一定的共性，為價(jià)值投資者提供獲得超額收益的機(jī)會(huì)。

優(yōu)質(zhì)的公司一般存在哪些共性？

一是具備誠(chéng)信的特質(zhì)，簡(jiǎn)言之，產(chǎn)品和服務(wù)公開透明。只有公開透明才能保證投資者看得懂公司，能理解自己選擇的公司。

為什么看懂一家公司對(duì)投資如此重要？對(duì)投資者而言，要在市場(chǎng)波動(dòng)中堅(jiān)定持有手中的股票，必須來(lái)自于對(duì)這家公司的自信。對(duì)一家公司的產(chǎn)品和服務(wù)有明晰的了解，有助于有效評(píng)估該公司的優(yōu)點(diǎn)和不足。全面地研究分析能對(duì)公司的發(fā)展變化進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋O(jiān)控，并在此基礎(chǔ)上建立投資自信，避免市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)情緒帶來(lái)的干擾。

二是公司具備強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表。用什么標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量公司負(fù)債水平的高低呢？常用標(biāo)準(zhǔn)是公司債務(wù)水平不能超過(guò)其股東權(quán)益，即資產(chǎn)負(fù)債率以不高于50%。不過(guò)，對(duì)公司債務(wù)水平的評(píng)估不能一概而論，需要考慮公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)。以銀行為例，由于銀行是通過(guò)負(fù)債來(lái)發(fā)放貸款獲取利潤(rùn)，其資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于其他行業(yè)的公司。保持良好的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，有助于公司適應(yīng)不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，創(chuàng)造出可持續(xù)的高資本回報(bào)率，更具長(zhǎng)期投資價(jià)值。

最后，公司要有合理的估值，價(jià)值投資強(qiáng)調(diào)要用好的價(jià)格去買好的公司。好的公司具備很寬的護(hù)城河，具備可持續(xù)的盈利能力，能夠長(zhǎng)期保持穩(wěn)定的收益。分析一家公司的收益性，可以從自由現(xiàn)金流、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率四個(gè)方面著手。這是企業(yè)的護(hù)城河，也是企業(yè)內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性特征。

受各種內(nèi)在或外在因素的影響，好公司利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)的短期下降甚至虧損。在這種情況下，市場(chǎng)有時(shí)會(huì)反應(yīng)劇烈，引發(fā)公司股價(jià)大幅下跌。對(duì)于價(jià)值投資者而言，這恰恰是低價(jià)買進(jìn)的好機(jī)會(huì)。

價(jià)值投資者關(guān)注優(yōu)秀的公司，通過(guò)深入研究，不斷發(fā)掘更好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。多年來(lái)東方紅資產(chǎn)管理始終倡導(dǎo)價(jià)值投資，堅(jiān)持自下而上的選股策略，精選“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”兼具的公司，把握安全邊際，以便宜的價(jià)格買入并長(zhǎng)期持有，分享公司成長(zhǎng)帶來(lái)的長(zhǎng)期收益，努力為投資者賺取長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)。