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在市場低位震蕩階段，投資者通常會做出很多不同的選擇，有的滿倉持有，有的離場空倉，有的不斷的動搖。從價值投資的角度來說，在價格遠低于內(nèi)在價值的階段，放棄已經(jīng)持有的投資標的是不明智的。

第一個原因，長期資金可以耐心等待，但錯過未來的上漲會損失較大。

持有長期業(yè)績優(yōu)秀的基金，就是間接地和優(yōu)秀企業(yè)一起成長，雖然短期可能會下跌，但未來大概率是前景光明的，因為這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在整個社會經(jīng)濟中屬于領(lǐng)先的、質(zhì)地最優(yōu)的那部分，優(yōu)秀企業(yè)背后的企業(yè)家的能力和眼界也超越社會平均，因此長期來看，這部分資產(chǎn)的表現(xiàn)往往更好。如果投資于偏股基金的是長期資金，那么是可以耐心等待的。

相反，如果投資者基于自己對市場走勢的預測，認為近期沒機會而離場，一旦判斷出錯，未來錯過了上漲階段，那將會是很大的損失。牛市中漲幅最大的階段往往集中在一個較短的時間段內(nèi)，如果投資者空倉等待，則很容易錯過。因此，用長期的資金去等待市場最好的那個階段，或許是更加穩(wěn)妥和有效的方式。

第二個原因，預測市場的有效性很低，需要紀律性的長期投資。

投資者經(jīng)常會看到各種市場觀點、分析文章，然后據(jù)此進行投資決策。這些市場觀點角度多樣、結(jié)果不同，很難評判。最終大家會相信最符合自己心態(tài)的那個觀點，而不是最有道理的那個。很多投資者在做出的預測，其實并不是真正由客觀因素決定的，往往是由自己的主觀情緒決定的。

投資者進行投資時的愿景是“低吸高拋”，但現(xiàn)實卻往往是“追漲殺跌”，原因在于無法克服人性弱點，大多數(shù)投資者都敗給了貪婪和恐懼的人性弱點，陷入擇時困境。

資本市場原本就是復雜多變、難以預測的，何況這種預測還有主觀情緒的因素。想要在市場上獲得長期不錯的回報，投資便不能建立在預測市場的基礎(chǔ)上，而是要克服人性弱點，通過紀律性的長期投資遠離擇時的困境。

第三個原因，優(yōu)秀的產(chǎn)品能夠獲得超額收益，價值投資不依靠預測市場。

在相對并不成熟的市場，獲取超額收益更容易。我國公募基金的歷史業(yè)績顯示：根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，從2001年到2016年，全市場偏股基金的平均年化回報率為16.52%，同期上證綜指年化回報率為7.75%，每年的平均超額收益接近9%，業(yè)績優(yōu)秀的基金產(chǎn)品超額收益則更多。

即使短期市場走勢較弱，考慮到優(yōu)秀產(chǎn)品獲得超額收益的概率較高，空倉可能也不是一個好選擇。投資者需要關(guān)注的不是下跌的概率有多大，而是躲過的下跌幅度和錯過的上漲幅度相比的結(jié)果。

對于優(yōu)秀的產(chǎn)品，空倉的代價是較為高昂的，只有更高的預測成功率和更大的波段差價才能讓空倉有意義。這是為什么價值投資者往往不愿意預測市場的原因。在資本市場中，只有尊重規(guī)律、依靠邏輯才能持續(xù)地成功。