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投資大師格雷厄姆被奉為“華爾街教父”，這位教父級的人物對投資有非常卓越的理論貢獻(xiàn)，其中之一就是明確區(qū)分了投資和投機(jī)范疇。格雷厄姆在其著名的著作《證券分析》中對“投資”進(jìn)行了全面而深刻的詮釋。

在1930年代，多數(shù)投資界人士認(rèn)為買安全性較高的債權(quán)資產(chǎn)就是“投資”，而購買股票就是“投機(jī)”。格雷厄姆對這種觀點(diǎn)提出了反駁，并且給予“投資”更明確的定義。

那么什么是投資？格雷厄姆提出，動(dòng)機(jī)比外在表現(xiàn)更能確定購買證券是投資還是投機(jī)。如果有人通過借貸來購買證券，哪怕買的是最安全的債券也是投機(jī)。在《證券分析》一書中，他對投資的定義如下：“投資是一種通過認(rèn)真分析研究，有指望保本并能獲得滿意收益的行為。不滿足這些條件的行為就被稱為投機(jī)?！?/p>

巴菲特是格雷厄姆最得意的學(xué)生，巴老在格雷厄姆的基礎(chǔ)上總結(jié)了自己的投資鐵律：第一條是保住本金，第二條是保住本金，第三條是記住前兩條。這種“本金安全”在格雷厄姆看來并不是“絕對的安全”，而是指在合理的條件下投資應(yīng)不至于虧本。格雷厄姆認(rèn)為，對一個(gè)被視為投資的證券來說，基本金必須有某種程度的安全性和滿意的報(bào)酬率。滿意的回報(bào)不僅包括股息或利息收入而且包括價(jià)格增值。

格雷厄姆特別指出，動(dòng)機(jī)在投資中的作用。所謂“滿意”是一個(gè)主觀性的詞，只要投資者做得明智，并在投資定義的界限內(nèi)，投資報(bào)酬可以是任何數(shù)量，即使很低，也可稱為是“滿意的”。判斷一個(gè)人是投資者還是投機(jī)者，關(guān)鍵在于他的動(dòng)機(jī)。

格雷厄姆對投資深刻的理解來自于他豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。格雷厄姆也有慘重?fù)p失的時(shí)候，1932年前所未有的“大蕭條”中，格雷厄姆本金虧損一度高達(dá)70%，幾近破產(chǎn)。直到1933年，美國的經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，格雷厄姆的公司重新開始賺錢。

因此在1934年格雷厄姆的巨作《證券分析》一書扉頁上有一段這樣的話：現(xiàn)在已然衰朽者，將來可能重放異彩?，F(xiàn)在備受青睞者，將來卻可能日漸衰朽。正是這種大起大落的經(jīng)歷，令他有了對經(jīng)濟(jì)、股市和投資有這么深的感觸。

資本市場跌宕起伏，投資者用理智去投資，而不是陷于投機(jī)實(shí)屬不易。作為中國價(jià)值投資的實(shí)踐者，東方紅資產(chǎn)管理始終以實(shí)現(xiàn)客戶長期財(cái)富增值為目標(biāo)，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管理，精選那些“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”兼具的公司，以便宜的價(jià)格買入并長期持有，分享公司成長帶來的長期收益，多年實(shí)踐證明價(jià)值投資在A股市場長期有效，可以為客戶帶來復(fù)合回報(bào)。