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市場綜述

8月25日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人召開會議，研討細(xì)化資本市場改革總體方案。目前，資本市場深化改革方案已基本成形，A股市場即將在基礎(chǔ)制度改革、法治保障、上市公司質(zhì)量、長期資金入市等方面迎來一連串重磅利好。

此次改革將在諸多方面取得實質(zhì)性突破，可謂亮點紛呈。具體包括以下五方面：充分發(fā)揮科創(chuàng)板的“試驗田”作用，逐步推廣在科創(chuàng)板行之有效的制度安排，系統(tǒng)推進(jìn)發(fā)行、上市、交易、信息披露等基礎(chǔ)制度改革；深化創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，完善多層次市場體系；制定并實施提高上市公司質(zhì)量行動計劃，優(yōu)化上市公司發(fā)展生態(tài)，用3年到5年時間使上市公司整體面貌得到改觀；從資金來源、業(yè)績考核、投資渠道、監(jiān)管安排等方面入手，為更多中長期資金入市提供機(jī)制支持；爭取今年內(nèi)通過證券法修訂，探討建立具有中國特色的證券集體訴訟制度，推動修訂刑法，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露等行為的違法成本，堅決打擊說假話、做假賬的違法違規(guī)行為。

穩(wěn)定且高效的資本市場，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要助力。今年以來，我國一方面對內(nèi)擴(kuò)大保險、銀行理財子公司等金融機(jī)構(gòu)的投資范圍和股票配置權(quán)重，另一方面則擴(kuò)大開放，引入國際長期投資資金。打造有活力的、高效的資本市場，有利于引導(dǎo)和扶持優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

與此同時， MSCI二次擴(kuò)容將于8月27日生效。面對外資機(jī)構(gòu)對A股市場的堅定看好和近4500億元人民幣的持續(xù)流入，眾多機(jī)構(gòu)對A股有較為積極的看法。

8月8日，MSCI宣布將如期擴(kuò)容，大盤A股納入因子將從10%增加至15%，該調(diào)整將在8月27日收盤后生效。按照之前的時間表，今年11月有望迎來第三次擴(kuò)容，納入因子將從15%擴(kuò)大至20%，同時將中盤A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以20%因子納入。中金公司報告測算，兩次擴(kuò)容預(yù)計將分別給A股市場帶來約227億美元（約1600億元人民幣）和420億美元（約2900億人民幣）的資金流入。據(jù)悉，截至2019年8月22日，全市場共有30只MSCI主題基金，均為被動指數(shù)產(chǎn)品。

具體而言，MSCI中國A股人民幣指數(shù)由MSCI中國全股票指數(shù)成分股中所有納入互聯(lián)互通機(jī)制中的A股股票構(gòu)成。與MSCI中國A股國際通僅有大盤股的特點相比，該指數(shù)427個成分股中有249只與滬深300指數(shù)成分股相同，151只與中證500指數(shù)成分股相同，兼顧了大盤和中盤風(fēng)格，價值和成長屬性并重，風(fēng)格更均衡，因此也被稱為MSCI“旗艦”指數(shù)。

目前機(jī)構(gòu)普遍看好中長期資金流入帶來的長期利好，建議普通投資者可以采取最簡單的方法——即買入并持有；從長期資產(chǎn)配置角度，配置相關(guān)基金也是獲得中長期穩(wěn)健超額收益的重要來源。

貨幣方面，8月26日，在岸人民幣對美元匯率跳空低開，下跌逾600點，跌破7.14關(guān)口，與此同時，離岸人民幣對美元跌幅收窄至300點左右，收復(fù)7.17關(guān)口。自去年中以來，人民幣對美元匯率整體呈現(xiàn)貶值態(tài)勢，并與美元指數(shù)逐步脫鉤，而近期的“破七”則意味著貨幣當(dāng)局對于更加靈活匯率的容忍度在增強(qiáng)。如果外部環(huán)境復(fù)雜度升級，人民幣匯率或?qū)⒏屿`活，這客觀上也有助于對沖外需趨緩的負(fù)面影響，并減輕國內(nèi)總需求政策的壓力。

7月國內(nèi)市場震蕩下跌，階段仍處于存量博弈行情之中。G20峰會中美元首同意重啟經(jīng)貿(mào)磋商，但市場對于談判結(jié)果是否能達(dá)成一致存疑，同時經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有所改善，但可持續(xù)性有待觀察，短期市場震蕩是主旋律。中長期來看，受中美貿(mào)易談判摩擦反復(fù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行周期尚未結(jié)束，核心資產(chǎn)業(yè)績有低于預(yù)期表現(xiàn)的風(fēng)險等內(nèi)外因素影響，A股指數(shù)的大幅上行仍受壓制。

目前來看，貨幣顯性寬松的想象空間打開。從中美兩國股市表現(xiàn)來看，資本市場對于中美貿(mào)易戰(zhàn)的脈沖反饋逐步收斂，但貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟(jì)的影響卻在逐步兌現(xiàn)階段。從上一輪加息周期來看，央行跟隨意味較為明顯，預(yù)計北京時間9月19日凌晨2點美聯(lián)儲加息前后是國內(nèi)貨政寬松的重要窗口期。從歷次MLF調(diào)整幅度來看，5-10bp較為常見。長端利率下行的大方向是確定的，如果市場進(jìn)一步釋放風(fēng)險，建議投資者維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

上周（8月19日-8月23日）A股普遍上漲。上證綜指收于2897.43點，周漲幅2.61%；深證成指收于9362.55點，周漲幅3.33%；中小板指收于5865.11點，周漲幅3.38%；創(chuàng)業(yè)板指收于1615.56點，周漲幅3.03%。

滬深股市期間表現(xiàn)（8月19日-8月23日）

板塊表現(xiàn)

上周（8月19日-8月23日）A股集體上漲。行業(yè)板塊中，電信服務(wù)、媒體、保險、房地產(chǎn)漲幅居前，周漲幅分別為5.76%、4.82%、3.41%以及3.02%。

主題板塊中，維生素、智能音響、光伏、石墨烯漲幅居前，周漲幅分別為7%、6.48%、6.3%以及5.6%。

每周觀點

隨著A股國際化進(jìn)程加快，外資定價權(quán)將持續(xù)提高。定價權(quán)分兩種：一種是交易性定價權(quán)，另一種是投資性定價權(quán)。從統(tǒng)計結(jié)果來看，外資機(jī)構(gòu)在海外市場同時擁有顯著的投資性定價權(quán)和交易性定價權(quán)，但國內(nèi)機(jī)構(gòu)更多是交易性定價權(quán)。隨著外資流入趨勢加強(qiáng)，外資青睞的資產(chǎn)生意特征愈發(fā)顯著，對市場定價有很強(qiáng)的引導(dǎo)作用。

從投資者結(jié)構(gòu)看，目前外資對A股的持有量已超過1.2萬億元，持股比例和本土傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)投資者險資、公募等形成三足鼎立之勢。未來可以預(yù)見的是，外資持股比例將進(jìn)一步上升，對國內(nèi)市場投資者的持股結(jié)構(gòu)有較大的影響。此外，外資的進(jìn)入還對國內(nèi)投資者的投資理念有較大的影響，價值投資、長期投資的先進(jìn)理念將進(jìn)一步深入人心，A股市場也將在外資源源不斷“活水”的灌注下更加成熟和更加有效。

熱點追蹤

1、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于6個新設(shè)自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案的通知》

日前，國務(wù)院印發(fā)《中國（山東）、（江蘇）、（廣西）、（河北）、（云南）、（黑龍江）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案》（以下統(tǒng)稱《總體方案》）?！犊傮w方案》指出，在山東、江蘇、廣西、河北、云南、黑龍江等6省區(qū)設(shè)立自由貿(mào)易試驗區(qū)，是黨中央、國務(wù)院作出的重大決策，是新時代推進(jìn)改革開放的戰(zhàn)略舉措。要以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中全會精神，堅持新發(fā)展理念，堅持高質(zhì)量發(fā)展，主動服務(wù)和融入國家重大戰(zhàn)略，更好服務(wù)對外開放總體戰(zhàn)略布局，把自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)成為新時代改革開放的新高地。

2、個人房貸利率換LPR“錨” 10月8日起新發(fā)放首套房貸利率不得低于同期限LPR

伴隨著貸款市場報價利率（LPR）形成機(jī)制改革的完善，個人住房貸款利率的相關(guān)政策也隨之調(diào)整。中國人民銀行8月2日發(fā)布公告，宣布自2019年10月8日起，新發(fā)放商業(yè)性個人住房貸款利率以最近一個月相應(yīng)期限的LPR為定價基準(zhǔn)加點形成。其中，首套不得低于相應(yīng)期限LPR，二套不得低于相應(yīng)期限LPR加60個基點。存量個人住房貸款利率仍按原合同執(zhí)行。人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，與改革前相比，居民家庭申請個人住房貸款，利息支出基本不受影響。

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