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和訊網(wǎng)：看財經(jīng)視頻上和TV，各位和訊的網(wǎng)友大家好，歡迎收看和訊網(wǎng)券商集合理財專題報道，我是主持人姜婷婷。今天我們很高興邀請到了東方證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理助理姜荷澤先生，姜總您好，歡迎您作客和訊。
　　姜荷澤：您好，大家好。

　　和訊網(wǎng)：近期集合理財三季報陸續(xù)出爐，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在過去三個月的時間內(nèi)，共有40支券商集合理財產(chǎn)品，凈值重回1元的面值，成功翻身。姜總您看在三季度券商集合理財產(chǎn)品取得這么優(yōu)異的成績最主要的原因是什么？

　　姜荷澤：在過去的一個季度，幾乎所有券商集合理財產(chǎn)品凈值表現(xiàn)都很好，我們的產(chǎn)品表現(xiàn)也非常好。我想，不可否認這里面最主要還是市場原因占了很大一部分，7月以來，整個市場上漲的幅度比較大，國慶以后大盤漲了很多，市場帶給大家很多的投資機會。第二方面，所有的券商理財產(chǎn)品抓住了這輪行情的機會，像我們的產(chǎn)品，我們一直倡導精選個股靈活配置的策略，在這次的行情當中我們貫徹得比較充分。國慶之后我們做了很大的調(diào)整，倉位從穩(wěn)定性的行業(yè)調(diào)整到了周期類的行業(yè)，所以近期的凈值不錯。
　　和訊網(wǎng)：您前面也提到，7月以來市場的表現(xiàn)非常好，而7月以來我們的CPI也在上漲，券商集合理財計劃的發(fā)行陸續(xù)增加起來。可見投資者的需求是隨著市場的變化而變化的，這跟券商集合理財?shù)恼w突出表現(xiàn)分不開，我們也看到，東方紅系列產(chǎn)品的表現(xiàn)也非常好。不知道這個和CPI賽跑可以取勝的關鍵您覺得在哪里？

　　姜荷澤：集合理財產(chǎn)品基本都是投資于股票市場，股票市場和CPI間的關系比較復雜，一般來講，在CPI剛剛上升的時候，溫和通脹的環(huán)境非常有利于股票市場。CPI上漲到惡性通貨膨脹的階段，股票市場反而表現(xiàn)比較低迷。如果要說集合理財產(chǎn)品怎樣戰(zhàn)勝CPI，我想是兩個階段。在溫和通脹的時候，只要你抓住股票市場的機會，戰(zhàn)勝CPI是毫無懸念的，就像去年以來的情況，我們所有的產(chǎn)品都在10%到20%的收益率，遠遠戰(zhàn)勝CPI。最大的考驗是CPI上升非?？斓那闆r，比如在中國上升到5%以上，甚至到7%、8%，像07年、08年的市場，那個情況下，股市整體是比較低迷的，怎樣在市場低迷的情況下獲取比較好的投資收益？這對管理人是考驗。過去來講這個比較難做到，唯一的辦法是通過精選個股。我們的市場非常大，總有一部分股票有很不錯的表現(xiàn)。比如十個股票里面，只有一兩個。這樣的情況下你怎樣精選個股抓住機會？這是對管理人很大的考驗，但不是不可以做到?，F(xiàn)在的情況下，隨著股指期貨推出后，有了對沖手段，在整體市場下跌的過程中，獲取正的收益，甚至戰(zhàn)勝通貨膨脹，我想這已經(jīng)慢慢成為一個可行的方式。整體來講，我想和CPI的賽跑要看不同階段，但越來越有利于集合理財產(chǎn)品獲取更好的回報。

　　和訊網(wǎng)：現(xiàn)在的CPI通脹率屬于哪個階段？

　　姜荷澤：毫無疑問現(xiàn)在有利于股票市場，包括前段時間央行加息，加息出來，當天市場低開高走。國內(nèi)外的情況都是一樣的，因為現(xiàn)在的通貨膨脹9月份是3.6，10月份會更高一些，整體還處在一個比較溫和的通貨膨脹范圍內(nèi)。股票市場的整體反應還不錯。

　　和訊網(wǎng)：東方證券資產(chǎn)管理團隊的投資理念怎樣？

　　姜荷澤：整體來講，我們是以基本面為主，精選個股，但我們的配置是很靈活的。我想可以概括為12字，以"絕對收益"為主要的目標，以"精選個股"為主，但不放棄"靈活配置"，我們以這12字指導我們的投資。

　　和訊網(wǎng)：前面也聊到下半年的股市行情比較好，上半年比較低迷，我們的券商集合理財產(chǎn)品主要是表現(xiàn)出了抗跌性和基金產(chǎn)品抗衡。但是走到下半年出現(xiàn)了一波小牛行情之后，我們發(fā)現(xiàn)基金公司已經(jīng)進行了調(diào)倉，因為前期可能大家會比較關注中小市值的股票，現(xiàn)在關注到藍籌板塊有一個投資的機會。姜總，您覺得下半年我們的投資方向在哪里呢？

　　姜荷澤：我們整體覺得10月份以來的行情是流動性推動的資產(chǎn)重估的行情。在這個行情下，一些偏資產(chǎn)的、偏周期性的，比如有色、煤炭，還有一些航空，還有證券，周期性的、前期表現(xiàn)比較低迷的股票，這一階段會集中爆發(fā)。短期來講，我們相信這些資產(chǎn)類周期性行業(yè)的行情還會繼續(xù)演繹，我們現(xiàn)在也有很大的倉位在這個上面。但是從更長的時間來講，我想中國擴大內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu)，這也是我們"十二五"規(guī)劃一個很重要的主導方向，也是中國經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)在必然的趨勢。從中長期來講，消費類的、內(nèi)需類型的股票會長期走牛。短期我們覺得周期性股票的行情還會演繹，但更長時期我們還是會把目光集中在消費類、穩(wěn)定型的股票上。

　　和訊網(wǎng)：您前面說到了"十二五"規(guī)劃。"十二五"規(guī)劃在五中全會確立之后，您覺得這又透露出哪些投資機會呢？

　　姜荷澤：其實"十二五"規(guī)劃里面，總體來看沒有特別新的內(nèi)容。我們感覺這次"十二五"規(guī)劃有很多的內(nèi)容，最重要的一是以內(nèi)需來引導經(jīng)濟的發(fā)展，第二條是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在過去一年多時間里，股票市場已經(jīng)比較充分的反映出來。因此，"十二五"規(guī)劃推出后股票市場反應不是非常的激烈。但這一條主線會延續(xù)較長時間，最終也一定會在股票市場上有所反映。我想中長線來講，這批股票是我們重點關注的對象。

　　和訊網(wǎng)：那中小板和創(chuàng)業(yè)板呢？之前創(chuàng)業(yè)板出來后是打了新興成長性的旗號，也引發(fā)了很多的關注。現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板周年臨近，解禁潮也來了，不知道這方面姜總有什么看法？

　　姜荷澤：中小板和創(chuàng)業(yè)板的股票，我們基本分為三類，確實有一批企業(yè)有很好的成長性有自己的核心競爭力，而且估值比較合理，這批股票一定是我們重點關注的對象。第二類是有很好的成長性，公司也不錯，但是估值很高、市場預期很高。這批股票要等待對估值消化的過程。第三類，有一些公司并不像想象的那樣有很好的成長性，估值又比較高，這批股票在未來的表現(xiàn)不會太好。創(chuàng)業(yè)板剛出來的時候，大家齊漲齊跌，未來一定會有一個分化的過程，這個過程中有金子，也有沙粒，怎么篩選出來？是對我們的一個考驗。

　　和訊網(wǎng)：您說了，有金子也有沙子，我們要精心篩選。現(xiàn)在資管業(yè)務發(fā)展得很快，很多券商也看到了這個機會，現(xiàn)在的競爭越來越激烈。您也是我們東方證券資產(chǎn)管理有限公司的研究總監(jiān)，我不知道你看未來投研怎樣可以提升能力，以提高我們公司在業(yè)界的競爭力？

　　姜荷澤：東方證券一直以投資見長，所以我們在投研力量的培養(yǎng)上花費了很多的精力，三年前我們就開始大批地招研究員。到現(xiàn)在為止，我們整個資產(chǎn)管理公司有近20位行業(yè)和宏觀及數(shù)量的研究員，這在基金公司不是很多，但在券商資產(chǎn)管理行業(yè)里面算是比較多的。我們現(xiàn)在整體的行業(yè)目標，首先是要做到全市場覆蓋，第二是做到雙人雙崗，每個行業(yè)都有兩個人看。這樣子，我們會維持我們整個研究體系的完整性和持續(xù)性?，F(xiàn)在的股票越來越多，研究的力量一定是我們的重中之重。同時，怎樣維持投研團隊的穩(wěn)定，也是我們要重點關注的。一方面我們在待遇方面有競爭力，另外我們也給我們的研究員設立了很好的職業(yè)發(fā)展目標。人才培養(yǎng)我們以自己為主，試圖建立一個比較完備、能持續(xù)、穩(wěn)定的投研團隊，這是我們最主要的打造方向。

　　和訊網(wǎng)：近期我們也關注到一些中小券商涌入了集合理財產(chǎn)品市場。東方證券資產(chǎn)管理有限公司是國內(nèi)首家成立的券商系資產(chǎn)管理子公司，作為一個行業(yè)內(nèi)的領軍人物，不知道您怎么看這個市場的發(fā)展？

　　姜荷澤：領軍人物談不上，我們從05年開始發(fā)展創(chuàng)新型的資產(chǎn)管理業(yè)務以來，也經(jīng)歷了從不成熟到成熟的過程。在這個過程中，我們明顯感覺到我們的市場發(fā)展在加速。說到競爭，其實我們并不是特別的擔心。整個中國的理財市場非常大，老百姓隨著收入的提高，房子也買了，車子也買了，剩下就是金融資產(chǎn)的配置。和發(fā)達國家相比，我國的金融資產(chǎn)配置還是不夠的。整個的蛋糕還會急劇擴大。現(xiàn)在和基金相比，基金有2萬億，券商有1000億，和基金比我們的規(guī)模也非常小。還沒有到券商資產(chǎn)管理相互競爭的地步，而是和自己競爭。如果自己發(fā)行的產(chǎn)品做得很好，一定會吸引越來越多的老百姓加入理財?shù)年犖?。因此這個市場空間非常非常的廣大。而從未來發(fā)展趨勢來講，還有一個很好的地方，因為券商資產(chǎn)管理行業(yè)，包括我們在內(nèi)，基本是以業(yè)績提成為主的。這個前提下大家一定是以追求絕對回報為主。在過去單邊市場上做到絕對回報有相當?shù)睦щy，在股指期貨、融資融券推出之后，很多對沖手段出來后，真正中國的對沖基金一定會出來。在能保證絕對收益的情況下，對老百姓一定會有更強的吸引力。對以私募性質(zhì)為主的對沖基金發(fā)展來講，是非常有利的條件。我想，這是市場帶給我們很大的機會。

　　和訊網(wǎng)：看來姜總還是認為現(xiàn)在的市場挺大，需求也很大，所以我們現(xiàn)在只要做好自己的投研能力、相關的技術加強就可以了。

　　姜荷澤：對。

　　和訊網(wǎng)：非常感謝姜總作客和訊，也請繼續(xù)關注和TV的相關內(nèi)容，下期內(nèi)容再見。