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“一個(gè)成功的投資者應(yīng)當(dāng)遵循兩個(gè)法則：一是嚴(yán)禁損失，二是不要忘記第一原則。”或許正是因?yàn)?929年股市大崩盤(pán)的慘痛經(jīng)歷，著名的投資大師格雷厄姆不斷提醒投資者重視風(fēng)險(xiǎn)，避免永久性下跌帶來(lái)的損失。

“真正的投資風(fēng)險(xiǎn)，并不是指某只股票在市場(chǎng)中特定時(shí)間內(nèi)可能會(huì)下跌多少百分點(diǎn)，而是指公司由于經(jīng)濟(jì)變化或者管理層惡化，導(dǎo)致盈利能力和企業(yè)本身質(zhì)量的下降。” 格雷厄姆曾明確指出，風(fēng)險(xiǎn)并不意味著投資的波動(dòng)性，而更加側(cè)重于投資損失的可能性。概而言之，所謂投資風(fēng)險(xiǎn)，就是指對(duì)未來(lái)投資收益的不確定性，在投資中可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。

價(jià)值投資者如同精算師，在其獲得股票上漲收益的同時(shí)，控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)盡量減少永久性下跌造成的損失。如果投資者不對(duì)短期波動(dòng)造成的虧損產(chǎn)生歇斯底里的恐懼，獲取收益并不像它看上去那樣困難。在實(shí)際的操作中，投資者經(jīng)常面臨著股票的市場(chǎng)價(jià)格向其價(jià)值緩慢回歸的趨勢(shì)，但風(fēng)險(xiǎn)往往隱藏在此類回歸趨勢(shì)中。對(duì)此，格雷厄姆提醒投資者從三個(gè)方面規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：一是投資者應(yīng)該在不大可能發(fā)生很大變化的環(huán)境中進(jìn)行股票的投資和分析；第二，投資者應(yīng)該挑選一些在市場(chǎng)中被大多數(shù)人關(guān)注或引起興趣的股票；第三，投資者應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)的總體變化來(lái)調(diào)整自己的投資行為，如果市場(chǎng)的行為趨于穩(wěn)定，投資者應(yīng)該挑選比較“廉價(jià)”的股票，如果市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，投資者的行為應(yīng)該趨于謹(jǐn)慎。

正如格雷厄姆給投資人的建議，風(fēng)險(xiǎn)不意味著波動(dòng)性，因此投資者需要理性地確定股票的潛在價(jià)值。引用巴菲特的名言，價(jià)值投資者應(yīng)盡力對(duì)資產(chǎn)定價(jià)，而不是預(yù)測(cè)整體市場(chǎng)或者個(gè)別證券的價(jià)格波動(dòng)。短期的預(yù)測(cè)并不能成為投資者決定買(mǎi)入或者賣(mài)出的關(guān)鍵性因素，在對(duì)市場(chǎng)有趨勢(shì)性認(rèn)知的前提下，避免資本的永久性損失比關(guān)注股票短期波動(dòng)更為重要。因此，關(guān)注個(gè)股的內(nèi)在價(jià)值，判斷企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和本身質(zhì)量至關(guān)重要。

對(duì)于優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，良好的風(fēng)險(xiǎn)控制是其收益來(lái)源的重要保證。在不確定情況下，以較低的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，尋找投資的“安全墊”，才能合理控制風(fēng)險(xiǎn)。東方紅資產(chǎn)管理投資主辦人童卓認(rèn)為，市場(chǎng)是一個(gè)理性和感性的雜糅體，每次表現(xiàn)并不都是正確的，因此風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)于長(zhǎng)期投資者至關(guān)重要。建議投資人在追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的最大化，同時(shí)也應(yīng)謹(jǐn)守安全邊際，避免市場(chǎng)大幅下跌時(shí)的高風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)控為先，是每一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)參與者應(yīng)當(dāng)銘記于心的守則。