美國(guó)公募基金發(fā)展六十年的變化
時(shí)間：2014-11-18
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當(dāng)值美國(guó)公募基金發(fā)展到六十年之際，先鋒基金創(chuàng)始人約翰·博格在談及這六十年的行業(yè)變化時(shí)，認(rèn)為主要有以下五大革命性變化。
第一，機(jī)構(gòu)投資者比例大幅提高，60 年前，92% 的股票為個(gè)人所有，只有8% 為機(jī)構(gòu)所有。而今天包括養(yǎng)老金和大學(xué)捐贈(zèng)基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者持有70% 股票，散戶持有30%。五十家最大的資產(chǎn)管理公司中有48 家同時(shí)操作基金和養(yǎng)老金。換句話說(shuō)，共同基金與養(yǎng)老金管理已經(jīng)沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，統(tǒng)稱機(jī)構(gòu)投資者。
第二，投資原則變了。曾經(jīng)，大家都推崇長(zhǎng)期投資，現(xiàn)在幾乎變都成了短期投機(jī)。曾經(jīng)基金投資的是行業(yè)，現(xiàn)在幾乎就是交易股票。我進(jìn)入這行時(shí)，共同基金每年換手率為20%，今天已經(jīng)超過(guò)100%。
第三，投資策略變了。我入行時(shí)，所有的策略都圍繞選股，后來(lái)選擇基金成為關(guān)注點(diǎn)，而今天資產(chǎn)配置成為核心，被動(dòng)指數(shù)型基金廣泛被用來(lái)執(zhí)行各種資產(chǎn)配置策略。
第四，結(jié)構(gòu)性變革，這點(diǎn)通常被很多人忽視?，F(xiàn)在只有先鋒等少數(shù)還保留當(dāng)年Massachusetts Investors Trust 的運(yùn)營(yíng)模式，即由受托人管理（trustee），而不是外部聘用的管理公司。當(dāng)時(shí)所有的共同基金都是合伙制，管理者都是投資專業(yè)人士。而今天最大的40 家共同基金公司中，僅有少數(shù)幾家還沒(méi)有上市，且上市公司中母公司都是大型金融集團(tuán)。這種模式毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)引起利益沖突，這些金融集團(tuán)是應(yīng)該以誰(shuí)的利益至上，是集團(tuán)股東還是基金持有者？
第五，費(fèi)用變了。上世紀(jì)五十年代時(shí)費(fèi)用占比為0.6%，六十年代降至0.48%，今天又升至0.98%。資產(chǎn)管理費(fèi)由每年1400 萬(wàn)美元升至1200 億美元。過(guò)去每支共同基金平均花費(fèi)掉10-25% 的投資回報(bào)，今天股票型基金平均花掉60%。我們的行業(yè)無(wú)疑發(fā)展壯大了，但是不是更好了呢？這是值得我們都應(yīng)該思考的問(wèn)題。
在談及個(gè)人資產(chǎn)配置時(shí)，約翰·博格信奉的是一個(gè)關(guān)于年齡的公式。他作出了如下的具體闡述：
比如60歲， 就在資產(chǎn)里配置60% 的債券， 在81 歲生日的時(shí)候，債券“剛好”占到81%，股票資產(chǎn)占19%?，F(xiàn)在我最大的資產(chǎn)是在Vanguard 基金的養(yǎng)老金計(jì)劃。從1951 年我就開(kāi)始等額投資（三分之二債券指數(shù)基金，三分之一短期公司債券基金），長(zhǎng)期復(fù)合增長(zhǎng)的威力可以很大的！
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