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市場(chǎng)綜述

中美雙方舉行經(jīng)貿(mào)問題副部級(jí)磋商的消息以及美聯(lián)儲(chǔ)今年可能暫緩加息的預(yù)期升溫，推升人民幣匯率兩日大漲逾800點(diǎn)。1月10日，在岸人民幣對(duì)美元高開高走，盤中漲幅逾500點(diǎn)，一度觸及6.7718，創(chuàng)去年7月26日以來(lái)新高；離岸人民幣日內(nèi)飆升逾300點(diǎn)，升破6.79關(guān)口。今年以來(lái)，在岸人民幣匯率升值1.18%，離岸人民幣匯率升值1.2%。受上述利好消息提振，市場(chǎng)心理和交易層面等得到改善，為人民幣提供了穩(wěn)固支撐。同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息的預(yù)期升溫，美元遭市場(chǎng)大量拋售。

步入新年，人民幣延續(xù)了去年11月中旬以來(lái)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，在岸人民幣匯率升值1.18%，離岸人民幣匯率升值1.2%。伴隨去年重啟逆周期因子、發(fā)行離岸央票等一系列“組合拳”，人民銀行維穩(wěn)匯率意圖明顯。市場(chǎng)人士認(rèn)為，做空情緒受到重挫，預(yù)期多空交錯(cuò)助推人民幣回升。

此外，基于此輪美債利率回落，中美國(guó)債利差漸漸走闊，境外機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣資產(chǎn)的青睞，為人民幣匯率繼續(xù)提供市場(chǎng)支撐。中債登最新數(shù)據(jù)顯示，去年12月，境外機(jī)構(gòu)再度增持人民幣債券，增持規(guī)模達(dá)826.92億元，單月增持量創(chuàng)下2018年下半年來(lái)的峰值。其中，2018年外資凈增持國(guó)債已占到國(guó)債凈增量的一半以上。

與此同時(shí)，最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年整體通脹水平走低。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日公布數(shù)據(jù)顯示，2018年12月份，CPI同比上漲1.9%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔5個(gè)月再度重回“1%時(shí)代”。CPI漲幅回落主要是受非食品價(jià)格下降影響。在非食品中，受成品油調(diào)價(jià)影響，汽油和柴油價(jià)格分別下降10.1%和10.8%，合計(jì)影響CPI下降約0.22個(gè)百分點(diǎn)。

從全年數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格上漲2.1%。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于年初政府制定的3%的通脹控制目標(biāo)。今年通脹水平整體仍會(huì)走低。國(guó)際原油和大宗商品價(jià)格已經(jīng)下行，輸入型通脹壓力較小，并且國(guó)內(nèi)需求較弱，對(duì)物價(jià)的拉動(dòng)作用不強(qiáng)。此外，貨幣政策堅(jiān)持不搞大水漫灌，不存在流動(dòng)性泛濫進(jìn)而抬升物價(jià)的可能性。

2019年為企業(yè)減稅的大幕開啟，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本也在進(jìn)一步降低。9日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，再推出一批針對(duì)小微企業(yè)的普惠性減稅措施，包括大幅放寬可享受所得稅優(yōu)惠的小型微利企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、提高增值稅起征點(diǎn)等。這些減稅政策可追溯至今年1月1日，實(shí)施期限暫定三年，預(yù)計(jì)每年可再為小微企業(yè)減負(fù)約2000億元。這僅是今年減稅政策的開始。此次針對(duì)小微企業(yè)的優(yōu)惠政策屬于結(jié)構(gòu)性減稅，未來(lái)更大規(guī)模和更大范圍的整體性減稅降費(fèi)措施有望出臺(tái)，比如調(diào)整增值稅和企業(yè)所得稅這兩大稅種的稅率。

外資買入A股額度也從1500億美元增至3000億美元。國(guó)家外匯管理局1月14日發(fā)布消息稱，為滿足境外投資者擴(kuò)大對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的投資需求，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。QFII總額度上一次擴(kuò)大，要追溯到2015年7月，當(dāng)時(shí)QFII總額度從800億美元提高到1500億美元。合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)，是我國(guó)在資本項(xiàng)目未完全開放的背景下選擇的一種過(guò)渡性資本市場(chǎng)開放制度。2002年年末，中國(guó)人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，QFII 制度正式起航。QFII制度是我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放最早也是最重要的制度安排，是境外投資者投資境內(nèi)金融市場(chǎng)主要渠道之一。

上周（1月7日-1月11日）A股在底部展開一輪強(qiáng)勁的反彈，上證綜指收于2553.83點(diǎn)，周漲幅1.55%；深證成指收于7474.01點(diǎn)，周漲幅2.60%；中小板指收于4863.63點(diǎn)，周漲幅3.12%；創(chuàng)業(yè)板指收于1261.56點(diǎn)，周跌幅1.32%。

滬深股市期間表現(xiàn)（1月7日-1月11日）

板塊表現(xiàn)

上周（1月7日-1月11日）A股市場(chǎng)反彈明顯，半導(dǎo)體、電信、能源、銀行漲幅居前，周漲幅分別為5.29%、4.7%、3.06%以及0.88%。

題材概念方面，5G、高鐵、新能源車、衛(wèi)星概念漲幅居前，周漲幅分別為7.14%、5.73%、5.48%以及3.77%。

每周觀點(diǎn)

2018年最后一個(gè)月宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐。從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)及市場(chǎng)預(yù)測(cè)來(lái)看，去年12月份，CPI同比漲幅將繼續(xù)小幅回落，全年CPI漲幅料大大低于通脹控制目標(biāo)。受油價(jià)下跌等因素影響，PPI或延續(xù)下行趨勢(shì)，同比漲幅將重返1%附近。隨著基建補(bǔ)短板步伐加快，基建投資增速有望回穩(wěn)，并帶動(dòng)整體投資增速略有上升。2018年12月以來(lái)，因?yàn)槎镜蜏赜绊戅r(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)及供給，食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)三周回升。不過(guò)，近期國(guó)際油價(jià)持續(xù)走低，去年12月國(guó)內(nèi)成品油價(jià)經(jīng)歷三次較大幅度下調(diào)。穩(wěn)健的貨幣政策不會(huì)大水漫灌，目前貨幣供給增速仍在歷史低位徘徊，對(duì)通脹的抬升作用非常有限。2018年全年CPI同比上漲2.1%左右，2019年CPI漲幅中樞將低于2018年，可能回落至2%以內(nèi)。

近期，人民銀行進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，著力緩解信貸供給的制約因素。比如，會(huì)同有關(guān)部門加快推進(jìn)銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，完善普惠金融定向降準(zhǔn)考核口徑，新年伊始宣布降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性1.5萬(wàn)億元，1月下旬將實(shí)施首次TMLF操作等。這些措施都有利于保持流動(dòng)性合理充裕和金融市場(chǎng)利率合理穩(wěn)定，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度并沒有隨著經(jīng)濟(jì)增速下行而減弱，反而是加大支持力度，體現(xiàn)了逆周期的調(diào)節(jié)。人民銀行同時(shí)堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，將逆周期調(diào)節(jié)措施與補(bǔ)短板、加強(qiáng)長(zhǎng)期制度建設(shè)結(jié)合起來(lái)，著力提高對(duì)民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

熱點(diǎn)追蹤

1、新一輪減稅來(lái)了 小微企業(yè)每年再減負(fù)2000億

9日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，再推出一批針對(duì)小微企業(yè)的普惠性減稅措施，包括大幅放寬可享受所得稅優(yōu)惠的小型微利企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、提高增值稅起征點(diǎn)等。這些減稅政策可追溯至今年1月1日，實(shí)施期限暫定三年，預(yù)計(jì)每年可再為小微企業(yè)減負(fù)約2000億元。這僅是今年減稅政策的開始。此次針對(duì)小微企業(yè)的優(yōu)惠政策屬于結(jié)構(gòu)性減稅，未來(lái)更大規(guī)模和更大范圍的整體性減稅降費(fèi)措施有望出臺(tái)，比如調(diào)整增值稅和企業(yè)所得稅這兩大稅種的稅率。

2、國(guó)辦印發(fā)通知 推廣第二批支持創(chuàng)新相關(guān)改革舉措

近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推廣第二批支持創(chuàng)新相關(guān)改革舉措的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）?！锻ㄖ芬螅鞯貐^(qū)、各部門要以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中全會(huì)精神，進(jìn)一步深刻領(lǐng)會(huì)和把握推廣支持創(chuàng)新相關(guān)改革舉措的重大意義，將其作為深入貫徹落實(shí)新發(fā)展理念、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要抓手。要著力推進(jìn)構(gòu)建與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展要求相適應(yīng)的新體制、新模式，深化簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)改革，加快打造國(guó)際一流、公平競(jìng)爭(zhēng)的營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展?！锻ㄖ诽岢?，將在全國(guó)或京津冀、上海、廣東（珠三角）、安徽（合蕪蚌）、四川（成德綿）、湖北武漢、陜西西安、遼寧沈陽(yáng)等8個(gè)區(qū)域內(nèi)，推廣第二批支持創(chuàng)新相關(guān)改革舉措。

3、外儲(chǔ)連續(xù)兩個(gè)月小幅回升 為貨幣政策邊際寬松創(chuàng)造空間

央行7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額30727.12億美元，較去年11月末增加110.15億美元，升幅為0.4%，連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng)。究其原因，去年年末非美元貨幣相對(duì)美元匯率小幅上升，主要國(guó)家債券價(jià)格有所上漲，匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅回升。去年12月匯率變動(dòng)估值對(duì)外匯儲(chǔ)備影響大概率為正向，其中美元指數(shù)下跌0.72%，歐元兌美元上升0.63%，美元兌日元下跌3.42%。與此同時(shí)，全球債券收益率小幅下行，對(duì)外匯儲(chǔ)備的估值影響大概率為正向。12月份5年期美債收益率單月下跌33BP至2.51%；5年期德債全月下降5BP至-0.31%；5年期日債全月下降2BP至-0.13%。

產(chǎn)品動(dòng)態(tài)與開放期提示

1月14、15日開放 16日起進(jìn)入三年封閉期：東方紅睿陽(yáng)

每個(gè)交易日開放：

基金：東方紅收益增強(qiáng)債券、東方紅信用債債券、東方紅穩(wěn)添利純債、東方紅貨幣、東方紅益鑫純債債券、東方紅策略精選、東方紅匯陽(yáng)債券、東方紅匯利債券

每個(gè)交易日開放（暫停大額申購(gòu)限1萬(wàn)）：

基金：東方紅睿豐混合、東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)混合、東方紅滬港深混合

每個(gè)交易日開放（暫停大額申購(gòu)限10萬(wàn)）：

基金：東方紅新動(dòng)力混合、東方紅京東大數(shù)據(jù)混合、東方紅優(yōu)勢(shì)精選混合、東方紅優(yōu)享紅利混合

每個(gè)交易日開放（暫停大額申購(gòu)限5萬(wàn)）：

基金：東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合

每個(gè)交易日開放（暫停大額申購(gòu)限100萬(wàn)）：

基金：東方紅配置精選混合

每個(gè)交易日開放（暫停申購(gòu)）：

基金：東方紅領(lǐng)先精選混合、東方紅穩(wěn)健精選混合、東方紅價(jià)值精選混合、東方紅戰(zhàn)略精選混合

注：產(chǎn)品開放期以公告為準(zhǔn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料中包含的內(nèi)容僅供參考，信息來(lái)源于已公開的資料，我們對(duì)其準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不構(gòu)成任何對(duì)投資人的投資建議或承諾。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。