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市場綜述

近期，市場受消息面沖擊加速調(diào)整，但總體而言，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定向好，決定了A股暫無繼續(xù)顯著回落的內(nèi)在動能。

就當(dāng)前市場來看，外圍環(huán)境的不確定性以及內(nèi)部市場的流動性預(yù)期偏緊是導(dǎo)致市場走勢持續(xù)疲軟的主要影響因素。在流動性層面，月末金融機(jī)構(gòu)考核時間窗口將至，預(yù)期流動性將慣性趨緊。而美聯(lián)儲加息后美元持續(xù)走高，新興市場資金外流預(yù)期對資金面也形成一定的擠壓。

值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲加息后，中國央行并未跟隨加息，且近日推出定向降準(zhǔn)。6月24日晚，央行公告從7月5日起下調(diào)國有大型商業(yè)銀行等主體人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)釋放7000億元增量資金，其中定向釋放的5000億元支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，另有中小銀行釋放的2000億的方向是小微企業(yè)。此次降準(zhǔn)旨在緩釋民企去杠桿過程中的流動性風(fēng)險(xiǎn)，并在緩解市場對于緊信用擔(dān)憂的同時有效指引后市政策管控方向，或利好有業(yè)績支撐的行業(yè)龍頭估值修復(fù)。

可以看出，與2016年人民幣貶值時期相比，政策重心已由外部均衡轉(zhuǎn)向內(nèi)部均衡，即以妥善應(yīng)對信用與流動性風(fēng)險(xiǎn)，保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，避免去杠桿過程引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，從而賦予人民幣匯率更大的容忍度和彈性，由此維持貨幣政策更大的獨(dú)立性。

A股市場運(yùn)行有其自身邏輯，外圍不確定性對A股的影響更多集中在短期的市場情緒上，而我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策取向才是決定市場趨勢的核心因素。另外，從估值角度來看，A股尤其是績優(yōu)股的估值水平均已回落至歷史底部區(qū)域，具備較高的安全邊際和中長線的布局價(jià)值。此外，近日百余家上市公司披露增持計(jì)劃，這也可以視為市場已接近底部區(qū)域的重要信號之一。

上周（6月18日-6月22日）,A股破位下跌，滬指一度跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)3年新低。上證綜指收于2889.76點(diǎn)，周跌幅4.37%；深證成指收于9409.95點(diǎn)，周跌幅5.36%；中小板指收于6498.97點(diǎn)，周跌幅4.67%；創(chuàng)業(yè)板指收于1549.66點(diǎn)，周跌幅5.60%。

滬深股市期間表現(xiàn)（6月18日-6月22日）

板塊表現(xiàn)

上周（6月18日-6月22日）中美貿(mào)易摩擦反復(fù)，受此影響 A 股情緒受挫破位下跌，上周二（19日）滬指破 3000 點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)下近三年新低。

從行業(yè)到概念板塊幾乎全線下跌。行業(yè)方面，信息技術(shù)、材料、可選消費(fèi)、金融、能源跌幅較大，一周分別下跌10.87%、7.10%、6.51%、4.12%以及3.99%。

概念板塊方面，智能交通、蘋果板塊、5G指數(shù)、核高基板塊跌幅較大，一周分別跌13.40%、13.13%、12.93%以及12.79%。

每周觀點(diǎn)

上周滬深股市大幅調(diào)整下跌，2018年以來A股主要指數(shù)跌幅多數(shù)都已經(jīng)在10%以上。相較于很多地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)和遭遇外匯沖擊的新興市場國家來說，中國經(jīng)濟(jì)的基本面和穩(wěn)定性都是具有絕對優(yōu)勢的。首先，目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對平穩(wěn)態(tài)，扶持新興產(chǎn)業(yè)等措施有助于對沖外部風(fēng)險(xiǎn)，減緩對我國經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面影響，表明當(dāng)前A股市場的基本面支持仍較為堅(jiān)實(shí)。其次，央行近期在公開市場上連續(xù)凈投放，以緩解銀行間資金緊張預(yù)期，后續(xù)我國貨幣政策將在保持穩(wěn)健中性的基礎(chǔ)上，對流動性調(diào)控將趨于保持合理充裕，這有利于A股市場。

當(dāng)前A股的估值水平已經(jīng)再次回到歷史底部，全部A股的總體市盈率已經(jīng)低于2016年2月兩次熔斷后的水平。當(dāng)前估值水平下的權(quán)益資產(chǎn)，無論從絕對收益還是相對收益角度看，在大類資產(chǎn)中均有明顯優(yōu)勢。

熱點(diǎn)追蹤

1、央行定向降準(zhǔn)釋放7000億資金

中國人民銀行6月24日宣布，從2018年7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。其中，下調(diào)17家大中型商業(yè)銀行準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目；下調(diào)上述后四類銀行準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于支持小微企業(yè)。本次合計(jì)釋放的7000億元資金，也是今年以來三次定向降準(zhǔn)中力度最大的一次。

2、第七次中歐經(jīng)貿(mào)高層對話將在京舉行

經(jīng)中歐雙方商定，第七次中歐經(jīng)貿(mào)高層對話將于6月25日在北京舉行。商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰21日在商務(wù)部新聞發(fā)布會上說，今年是中國改革開放40周年，又恰逢中歐全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系建立15周年和中歐領(lǐng)導(dǎo)人會晤機(jī)制成立20周年，中歐經(jīng)貿(mào)合作面臨新的歷史機(jī)遇，在此重要時刻召開中歐經(jīng)貿(mào)高層對話具有重要意義。

3、上海自貿(mào)區(qū)推25條新舉措 擴(kuò)大金融服務(wù)業(yè)對外開放

6月21日下午，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)管委會召開擴(kuò)大金融服務(wù)業(yè)對外開放工作推進(jìn)會，并推出了擴(kuò)大金融服務(wù)業(yè)對外開放25條新舉措。這為上海自貿(mào)區(qū)主動承接國家金融服務(wù)業(yè)開放重大舉措落地，加強(qiáng)上海國際金融中心與自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)聯(lián)動提供了有力的支持和保障。

產(chǎn)品動態(tài)與開放期提示

6月26日退出開放期  6月26日-29日、7月2日-3日參與開放期：東方紅增利3號

6月29日、7月3日退出開放期  6月29日、7月3日-6日參與開放期：東方紅增利1號（展期）

每個交易日開放：

基金：東方紅策略精選混合、東方紅收益增強(qiáng)債券、東方紅信用債債券、東方紅益鑫純債債券、東方紅匯陽債券、東方紅匯利債券、東方紅穩(wěn)添利純債、東方紅貨幣

小集合：東方紅添利2號、東方紅添利3號、東方紅添利4號、東方紅添利5號、東方紅添利6號、東方紅添利7號、東方紅添利8號、東方紅泰盈1號、東方紅量化2號、東方紅量化3號、東方紅量化4號、東方紅明睿2號、東方紅明睿4號、東方紅新公益、東方紅陽光2號

每個交易日開放（暫停大額申購限1萬）：

基金：東方紅新動力混合、東方紅產(chǎn)業(yè)升級混合、東方紅睿豐混合、東方紅中國優(yōu)勢混合、東方紅京東大數(shù)據(jù)混合、東方紅優(yōu)勢精選混合、東方紅滬港深混合、東方紅優(yōu)享紅利混合

每個交易日開放（暫停申購）：

基金：東方紅領(lǐng)先精選混合、東方紅穩(wěn)健精選混合、東方紅戰(zhàn)略精選混合、東方紅睿陽混合、東方紅價(jià)值精選混合

大集合：東方紅4號、東方紅5號、東方紅6號、東方紅7號、東方紅領(lǐng)先趨勢、東方紅穩(wěn)健成長、東方紅穩(wěn)健增值、東方紅9號消費(fèi)精選、東方紅內(nèi)需增長、東方紅8號、東方紅-新睿2號、東方紅-新睿3號、東方紅-新睿2號二期、東方紅-新睿5號、東方紅基金寶 

小集合：東方紅-量化1號、東方紅陽光1號

注：產(chǎn)品開放期以公告為準(zhǔn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料中包含的內(nèi)容僅供參考，信息來源于已公開的資料，我們對其準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不構(gòu)成任何對投資人的投資建議或承諾。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。