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發(fā)行人、投資者、中介機(jī)構(gòu)、自律組織和監(jiān)管機(jī)構(gòu)是證券市場(chǎng)的五大主體。其中投資者是證券市場(chǎng)上以獲取利息、股息或者資本收益為目的的資金提供者，既是一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行得以完成的保證，也是二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的來(lái)源，地位十分重要。由于和其他四類主體相比，證券投資者具有多樣、分散和流動(dòng)等特點(diǎn)，所以一直是證券行業(yè)的“重點(diǎn)保護(hù)對(duì)象”。《證券法》第一條就明確將“保護(hù)投資者的合法權(quán)益”作為立法目的之一，第一百三十四條還提出“國(guó)家設(shè)立證券投資者保護(hù)基金”。然而，由于證券市場(chǎng)上各類產(chǎn)品在功能、結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)等方面千差萬(wàn)別，不同投資者在資產(chǎn)規(guī)模、專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面也存在很大差異，對(duì)投資者的保護(hù)不能一概而論，必須建立在對(duì)產(chǎn)品和投資者適當(dāng)性匹配的基礎(chǔ)上。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，投資者適當(dāng)性錯(cuò)配是金融危機(jī)的種子。因此，通過(guò)投資者適當(dāng)性管理，“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”成為了現(xiàn)代金融業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)，也是證券市場(chǎng)投資者保護(hù)機(jī)制的重要組成部分。

投資者適當(dāng)性管理包括投資者分類、產(chǎn)品分級(jí)、投資者和產(chǎn)品匹配、風(fēng)險(xiǎn)提示等內(nèi)容，其中投資者進(jìn)行分類是重中之重。明確且合理的投資者分類體系對(duì)于投資者的適當(dāng)性匹配是不可或缺的。2009年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)先后通過(guò)《市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》、《關(guān)于建立金融投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定》、《證券公司業(yè)務(wù)管理辦法》、《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（試行）》、《投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等規(guī)定，在創(chuàng)業(yè)板、金融期貨、融資融券、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、私募投資基金等市場(chǎng)、產(chǎn)品或業(yè)務(wù)中建立了投資者適當(dāng)性制度。然而，這些規(guī)定在投資者適當(dāng)性管理方面，都側(cè)重于設(shè)置準(zhǔn)入的門檻，并未對(duì)投資者進(jìn)行細(xì)致深入的分類。以《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》為例，根據(jù)該《辦法》第十二與第十三條，私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元且符合凈資產(chǎn)要求的單位和符合金融資產(chǎn)或收入要求的個(gè)人。社?；?、資管計(jì)劃、私募基金管理人及其從業(yè)人員等被視為合格投資者。此外關(guān)于投資者再無(wú)其他細(xì)化規(guī)定，現(xiàn)有的其他法規(guī)大體也是如此。

概括起來(lái)說(shuō)，上述法規(guī)對(duì)證券投資者的分類存在以下問(wèn)題：一是不系統(tǒng)。規(guī)定比較零散，而且相互獨(dú)立，既有專門的投資者適當(dāng)性管理規(guī)定，也有鑲嵌在相關(guān)規(guī)定中的投資者適當(dāng)性條款，沒有形成系統(tǒng)的投資者分類標(biāo)準(zhǔn)。二是不完整?，F(xiàn)有的投資者分類只針對(duì)部分證券市場(chǎng)、產(chǎn)品或服務(wù)，沒有實(shí)現(xiàn)全覆蓋。三是不科學(xué)。以設(shè)置準(zhǔn)入門檻替代投資者分類，實(shí)際上只實(shí)現(xiàn)了基于某類市場(chǎng)、產(chǎn)品或服務(wù)而進(jìn)行的合格投資者與非合格投資者的區(qū)分，而未對(duì)投資者本身進(jìn)行深入考量，同時(shí)合格與不合格的二元對(duì)立也過(guò)于絕對(duì)。

2013年，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》，試圖對(duì)投資者適當(dāng)性管理做出了綜合性的規(guī)定，在投資者分類方面也提出了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，尤其是提出了涵蓋所有投資者的“專業(yè)投資者”和“普通投資者”的劃分并基于此安排了差異性的適當(dāng)性管理要求，具有突破意義。但是，該辦法只是交易所的自律性規(guī)則，位階較低，在分類標(biāo)準(zhǔn)上雖有所突破但仍然不夠完善。為此，2016年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《征求意見稿》”）并公開征求意見。2016年12月16日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《辦法》”）?！掇k法》的一個(gè)重點(diǎn)就是建立了較為完備的投資者分類體系。這是目前我國(guó)金融領(lǐng)域?qū)ν顿Y者分類最為全面和科學(xué)的規(guī)定，雖然僅適用于證券期貨市場(chǎng)，但相信對(duì)于其他金融市場(chǎng)也具有借鑒意義。在金融混業(yè)日趨加劇的背景之下，該《辦法》或許將成為推動(dòng)建立統(tǒng)一的金融投資者分類體系的一個(gè)里程碑。下面，本文將對(duì)《辦法》確立的投資者分類體系進(jìn)行一個(gè)梳理，由此窺測(cè)證券投資者分類的完整制度框架。

投資者分類的目的、性質(zhì)和適用范圍
根據(jù)《辦法》，投資者分類的目的分為兩個(gè)層次，最終目的是“規(guī)范證券期貨投資者適當(dāng)性管理，維護(hù)投資者合法權(quán)益”，直接目的是“確保將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或者服務(wù)銷售或者提供給適合的投資者”。但是，對(duì)投資者的分類，并不意味著經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)把控，在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上仍然要堅(jiān)持“買者自負(fù)”原則。因此，從性質(zhì)上來(lái)說(shuō)，投資者分類以及經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性匹配意見不表明其對(duì)產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證，投資者應(yīng)當(dāng)在了解產(chǎn)品或者服務(wù)情況，聽取經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，這也是《辦法》明確提出的。在適用范圍上，《辦法》的投資者分類涵蓋整個(gè)證券期貨行業(yè)，包括向投資者銷售公開或者非公開發(fā)行的證券、公開或者非公開募集的證券投資基金和股權(quán)投資基金（包括創(chuàng)業(yè)投資基金,以下簡(jiǎn)稱基金）、公開或者非公開轉(zhuǎn)讓的期貨及其他衍生產(chǎn)品，或者為投資者提供相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)等。相比《征求意見稿》，在范圍上明確增加了基金。由于實(shí)際存在的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，這一辦法的適用范圍和示范性其實(shí)要更廣一些。

投資者的類型及相互轉(zhuǎn)換
投資者的法定分類
《辦法》沿襲《上海證券交易所投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》，將投資者分為普通投資者與專業(yè)投資者，以列舉式劃定了專業(yè)投資者的范圍，范圍之外的為普通投資者。符合下列五個(gè)條件之一的是專業(yè)投資者：第一，經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立，或者經(jīng)行業(yè)協(xié)會(huì)備案、登記的金融機(jī)構(gòu)。第二，上述機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。第三，社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QF I I）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）；第四，同時(shí)符合下列條件的法人或者其他組織：（1）最近一年末凈資產(chǎn)不低于2000萬(wàn)元；（2）最近一年末金融資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元；（3）具有兩年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷。第五，同時(shí)符合下列條件的自然人：（1）金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元；（2）具有兩年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有兩年以上金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者屬于條件一規(guī)定的專業(yè)投資者的高級(jí)管理人員、獲得職業(yè)資格認(rèn)證的從事金融相關(guān)業(yè)務(wù)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師。

這一分類標(biāo)準(zhǔn)是監(jiān)管層根據(jù)投資者的收入狀況、資產(chǎn)狀況、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，在《上海證券交易所投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》等現(xiàn)有投資者分類標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上提出的，參考了目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，但適用性更廣。

投資者的自主細(xì)化分類
在法定分類的前提下，《辦法》允許經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分別對(duì)專業(yè)投資者和普通投資者自主進(jìn)行細(xì)化分類。對(duì)于專業(yè)投資者，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以根據(jù)其業(yè)務(wù)資格、投資實(shí)力、投資經(jīng)歷等因素，對(duì)專業(yè)投資者進(jìn)行細(xì)化分類和管理。對(duì)于普通投資者，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照有效維護(hù)投資者合法權(quán)益的要求，綜合考慮收入來(lái)源、資產(chǎn)狀況、債務(wù)、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、誠(chéng)信狀況等因素，確定普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)其進(jìn)行細(xì)化分類和管理。

普通投資者與專業(yè)投資者的互相轉(zhuǎn)化
《辦法》對(duì)兩類投資者的劃分不是固定不變的，允許在一定條件下按照一定程序相互轉(zhuǎn)換，這充分體現(xiàn)了投資者適當(dāng)性管理的制度目的不單單是保護(hù)投資者利益，同時(shí)也要兼顧促進(jìn)資本形成和投資者自治。根據(jù)《辦法》，上述第四類和第五類專業(yè)投資者可以書面告知經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)選擇成為普通投資者，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)其履行相應(yīng)的適當(dāng)性義務(wù)。兩類普通投資者也可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)化成為專業(yè)投資者，但應(yīng)當(dāng)以書面形式向經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)并確認(rèn)自主承擔(dān)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和后果，提供相關(guān)證明材料；經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過(guò)追加了解信息、投資知識(shí)測(cè)試或者模擬交易等方式對(duì)投資者進(jìn)行謹(jǐn)慎評(píng)估，確認(rèn)其符合前條要求，說(shuō)明對(duì)不同類別投資者履行適當(dāng)性義務(wù)的差別，警示可能承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)，告知申請(qǐng)的審查結(jié)果及其理由，有權(quán)自主決定是否同意其轉(zhuǎn)化。這些規(guī)定一方面體現(xiàn)了分類的靈活性，同時(shí)也強(qiáng)化了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)“賣者有責(zé)”和投資者“買者自負(fù)”的意識(shí)。

投資者分類的運(yùn)用
對(duì)投資者進(jìn)行分類，其基本考慮是投資者的差異性。投資者分類的運(yùn)用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是以投資者分類為依據(jù)進(jìn)行適當(dāng)性匹配。二是普通投資者在信息告知、風(fēng)險(xiǎn)警示、適當(dāng)性匹配等適當(dāng)性管理方面享有特別保護(hù)。

以投資者分類為依據(jù)進(jìn)行適當(dāng)性匹配。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)產(chǎn)品或者服務(wù)的不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，對(duì)其適合銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)的投資者類型作出判斷，根據(jù)投資者的不同分類，對(duì)其適合購(gòu)買的產(chǎn)品或者接受的服務(wù)作出判斷。

普通投資者的特別保護(hù)。這一點(diǎn)在《上海證券交易所投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》中有很明顯的體現(xiàn)，該辦法規(guī)定，對(duì)于普通投資者，應(yīng)當(dāng)全面履行本辦法規(guī)定的投資者適當(dāng)性管理義務(wù)（即全面的適當(dāng)性義務(wù)）；對(duì)于經(jīng)申請(qǐng)并獲得認(rèn)可的專業(yè)投資者，應(yīng)當(dāng)履行揭示產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、與投資者簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的義務(wù)；而對(duì)于法定的專業(yè)投資者，無(wú)須按照本辦法的規(guī)定履行投資者適當(dāng)性管理義_務(wù)?！掇k法》中詳細(xì)規(guī)定了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)普通投資者的適當(dāng)性義務(wù)。

第一，高風(fēng)險(xiǎn)的特別注意義務(wù)。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向普通投資者銷售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)，應(yīng)當(dāng)履行特別的注意義務(wù)，包括制定專門的工作程序，追加了解相關(guān)信息，告知特別的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，給予普通投資者更多的考慮時(shí)間，或者增加回訪頻次等。

第二，告知義務(wù)。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向普通投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)前，應(yīng)當(dāng)告知下列信息：可能直接導(dǎo)致本金虧損的事項(xiàng)；可能直接導(dǎo)致超過(guò)原始本金損失的事項(xiàng)；因經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)或者財(cái)產(chǎn)狀況變化，可能導(dǎo)致本金或者原始本金虧損的事項(xiàng)；因經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)或者財(cái)產(chǎn)狀況變化，影響客戶判斷的重要事由；限制銷售對(duì)象權(quán)利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內(nèi)容；適當(dāng)性匹配意見。

第三，留痕義務(wù)。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)通過(guò)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)向普通投資者進(jìn)行的告知、警示，應(yīng)當(dāng)全過(guò)程錄音或者錄像；通過(guò)等非現(xiàn)場(chǎng)方式進(jìn)行的，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)完善配套留痕安排，由普通投資者通過(guò)符合、要求的電子方式進(jìn)行確認(rèn)。

第四，負(fù)面清單保護(hù)。禁止經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向普通投資者進(jìn)行以下銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)的活動(dòng)：主動(dòng)推介風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)；向普通投資者主動(dòng)推介不符合其投資目標(biāo)的產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)；

第五，舉證責(zé)任倒置。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與普通投資者發(fā)生糾紛，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不能證明其履行相應(yīng)義務(wù)的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。

特定市場(chǎng)、產(chǎn)品或者服務(wù)的投資者準(zhǔn)入要求
《上海證券交易所投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》已經(jīng)對(duì)投資者分類和投資者準(zhǔn)入進(jìn)行了區(qū)分，但只有原則性的規(guī)定。《辦法》對(duì)此進(jìn)行了更為細(xì)致的規(guī)定，從而明確了投資者分類與準(zhǔn)入要求的區(qū)別，避免以準(zhǔn)入代替分類的問(wèn)題。

準(zhǔn)入要求的設(shè)定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、自律組織在針對(duì)特定市場(chǎng)、產(chǎn)品或者服務(wù)制定規(guī)則時(shí)，可以考慮風(fēng)險(xiǎn)性、復(fù)雜性以及投資者的認(rèn)知難度等因素，從資產(chǎn)規(guī)模、收入水平、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、投資認(rèn)購(gòu)最低金額等方面，規(guī)定投資者準(zhǔn)入要求。

經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的持續(xù)督促義務(wù)。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)銷售有投資者準(zhǔn)入要求的產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)，在投資者首次購(gòu)買產(chǎn)品或者接受服務(wù)之日起，應(yīng)當(dāng)通過(guò)主動(dòng)提醒、動(dòng)態(tài)跟蹤、定期檢查等方式，督促投資者持續(xù)符合要求。這部分內(nèi)容規(guī)定在《征求意見稿》中，《辦法》正式公布時(shí)予以刪除。

準(zhǔn)入要求的運(yùn)用。準(zhǔn)入要求設(shè)定后，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得向不符合準(zhǔn)入要求的投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)。其中，對(duì)于包含資產(chǎn)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力指標(biāo)的，還有特殊規(guī)定。第一，資產(chǎn)指標(biāo)的特殊規(guī)定。投資者準(zhǔn)入要求包含資產(chǎn)指標(biāo)的，應(yīng)當(dāng)規(guī)定投資者在購(gòu)買產(chǎn)品或者接受服務(wù)前一定時(shí)期內(nèi)符合該指標(biāo)。第二，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力指標(biāo)的特殊規(guī)定。（1）風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低投資者的設(shè)定。行業(yè)協(xié)會(huì)制定并定期更新本行業(yè)的產(chǎn)品或者服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低的投資者類別，供經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)參考。（2）風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低投資者的投資限制。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得向風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別的投資者銷售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或者服務(wù)。

投資者分類的配套安排
第一，投資者信息的采集。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定全面了解投資者相關(guān)信息，包括：自然人的姓名、住址、職業(yè)、年齡、聯(lián)系方式，法人或者其他組織的名稱、注冊(cè)地址、辦公地址、性質(zhì)、資質(zhì)及經(jīng)營(yíng)范圍等基本信息；投資相關(guān)的學(xué)習(xí)、工作經(jīng)歷及投資經(jīng)驗(yàn)；投資期限、品種、期望收益等投資目標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)偏好及可承受的損失；誠(chéng)信記錄；實(shí)際控制投資者的自然人和交易的實(shí)際受益人；法律法規(guī)、自律規(guī)則規(guī)定的投資者準(zhǔn)入要求相關(guān)信息；其他必要信息。

第二，投資者的信息提供。投資者購(gòu)買產(chǎn)品或者接受服務(wù)，按規(guī)定需要提供信息的，所提供的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。投資者根據(jù)本辦法第六條規(guī)定所提供的信息發(fā)生重要變化、可能影響其分類的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

第三，投資者分類內(nèi)部管理制度?！墩髑笠庖姼濉分幸?guī)定，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定投資者分類內(nèi)部管理制度，明確分類的具體依據(jù)、方法、流程等，嚴(yán)格按照內(nèi)部管理制度對(duì)投資者進(jìn)行分類，定期匯總分類結(jié)果?！掇k法》最終刪除了這一條的內(nèi)容，合并概括性地規(guī)定在建立投資者適當(dāng)性制度條款中，但在執(zhí)行上仍可參照《征求意見稿》的具體表述。

第四，投資者評(píng)估管理。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)告知投資者，其根據(jù)本辦法第六條規(guī)定所提供的信息發(fā)生重要變化、可能影響分類的，應(yīng)及時(shí)告知經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立投資者評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)并及時(shí)更新，充分使用已了解信息和已有評(píng)估結(jié)果，避免重復(fù)采集，提高評(píng)估效率。

第五，投資者分類的及時(shí)調(diào)整和告知。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資者的信息變化情況，主動(dòng)調(diào)整投資者分類以及適當(dāng)性匹配意見，并告知投資者上述情況。

第六，投資者分類政策披露。鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將投資者分類政策在公司網(wǎng)站或者指定網(wǎng)站進(jìn)行披露。