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市場綜述
之前市場反彈的邏輯近期受到了質(zhì)疑，人民日報“權(quán)威人士”的觀點讓市場重新思考經(jīng)濟運行的趨勢、政策的變化、資本市場與實體經(jīng)濟等一系列的關(guān)系。上周，中央深改組、中央財經(jīng)領(lǐng)導小組等重磅會議連續(xù)召開，反復強調(diào)供給側(cè)改革。國務(wù)院也全面啟動促進民間投資健康發(fā)展實地督查，試圖改善民間投資增速持續(xù)回落的問題。這反映出政策導向已經(jīng)集中到“脫虛入實”。
4月美聯(lián)儲議息會議紀要偏鷹派，如果未來數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟在改善，夏季加息的可能不能排除。在美聯(lián)儲加息、國內(nèi)監(jiān)管收緊、政策引導“脫虛入實”的指引下，資金風險偏好短期難以提升，資產(chǎn)價格短期內(nèi)受到一定壓力，A股市場仍屬于存量資金博弈的階段。
上周（5月16日-5月20日）A股市場整體呈現(xiàn)縮量盤整的情況，人氣低迷的情況沒有改觀。各主要指數(shù)漲跌互相，波動較小。上證綜指收于2825.48點，一周微跌0.06%；深證成指收于9816.75點，周漲幅為0.59%；創(chuàng)業(yè)板指收于2065.30點，周漲幅為1.98%。
雖然大多數(shù)板塊的估值已經(jīng)調(diào)整到了前期低點附近，但由于上一次反彈的效應(yīng)較弱，勇于抄底的資金量不大，暫時未能形成像樣的反彈。融資者逐步撤退觀望，上周三兩融余額跌破8300億元，為8260.14億元，為2015年6月以來的最低。
滬深股市期間表現(xiàn)（5月16日-5月20日）

板塊表現(xiàn)
上周（5月16日-5月20日）A股市場橫盤震蕩，大盤股以及中小盤股都表現(xiàn)平平，不過高市盈率指數(shù)和高市凈率指數(shù)跑贏大盤；行業(yè)中，有色金屬、計算機、電子等行業(yè)表現(xiàn)相對較好；主題方面，稀土永磁指數(shù)表現(xiàn)較為搶眼，移動轉(zhuǎn)售、智能汽車也都有不錯的漲幅。
上周表現(xiàn)較好的的5個行業(yè)是：有色金屬、計算機、電子、傳媒、國防軍工，周漲幅分別為2.53%、2.40%、2.38%、1.50%和1.39%。表現(xiàn)最差的5個行業(yè)是：交通運輸、建筑裝飾、公用事業(yè)、休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易，周跌幅分別為-1.43%、-1.42%、-1.11%、-1.10%和-0.93%。
主題概念板塊方面，上周表現(xiàn)最好的主題概念板塊分別為稀土永磁指數(shù)、移動轉(zhuǎn)售指數(shù)、智能汽車指數(shù)、衛(wèi)星導航指數(shù)、新能源汽車指數(shù)，各板塊周漲幅度分別為12.48%、5.34%、5.00%、4.44%和4.35%。



每周觀點
上證綜指已經(jīng)連續(xù)五周下跌，市場情緒指標徘徊在低位，市場資金仍然觀望。在資金牛、改革牛等邏輯退去之后，新的上漲催化劑尚未出現(xiàn)。
目前市場的縮量整理表現(xiàn)為一種短期的平穩(wěn)，受到經(jīng)濟增長L型、貨幣政策略收緊、企業(yè)盈利增長回落、外延并購監(jiān)管趨嚴等因素影響，加之之前套牢盤巨大，向上反彈空間仍然有限。
當前，成長股的估值面臨監(jiān)管加強的挑戰(zhàn)，并購重組監(jiān)管趨嚴，通過外延式并購做大市值的資本運作方式的難度大大增加。價值股開始重新受到重視，市場開始重視業(yè)績、重視估值、重視內(nèi)生性增長。資本市場預期和資本運作方式開始變化。
前期市場熱點已經(jīng)抱團取暖消費股、醫(yī)藥股，在存量資金博弈、價值投資重新受到關(guān)注的背景下，建議投資者保持理性，關(guān)注在不確定環(huán)境下有合理估值、有確定成長性的板塊，以及高股息率的個股。

1、供給側(cè)改革成為政策重心
在中央全面深化改革領(lǐng)導小組第二十四次會議上，習近平指出，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革本質(zhì)是一場改革，要用改革的辦法推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，為提高供給質(zhì)量激發(fā)內(nèi)生動力、營造外部環(huán)境。各地區(qū)各部門要把依靠全面深化改革推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革擺上重要位置，堅定改革信心，突出問題導向，加強分類指導，注重精準施策，提高改革效應(yīng)，放大制度優(yōu)勢。
新華社評論員文章稱，是改革就會有陣痛，但不改革就是長痛。改革關(guān)頭勇者勝，是不是改革促進派、實干家，一個重要試金石就是看推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有沒有決心、有沒有作為。
2、美聯(lián)儲二季度加息預期升溫
上周四(5月19日)凌晨02:00，美聯(lián)儲公布4月26日-27日貨幣政策會議紀要，委員對有關(guān)數(shù)據(jù)是否支持6月加息存在一定分歧。有幾位FOMC委員認為4月加息是合適的，多數(shù)委員都認為如果經(jīng)濟形勢允許，6月加息“有可能”。多數(shù)美聯(lián)儲決策者認為，如果數(shù)據(jù)繼續(xù)反彈，就業(yè)市場狀況改善、通脹攀升，在6月會議可能適合加息。委員會強調(diào)6月決議的數(shù)據(jù)依賴性。
3、G7會議各國財政與匯率政策存分歧
為期兩天的七國集團（G7）財長會議5月21日閉幕。日本、美國、德國等主要成員國未能就匯率波動及實施財政刺激等關(guān)鍵議題達成一致。關(guān)于近期的匯率波動，日美兩國看法不一。日本財長麻生太郎認為，近期匯率市場出現(xiàn)了一些投機行為和單向波動現(xiàn)象，這種波動是不可取的，其強調(diào)了匯率穩(wěn)定的重要性，認為匯率過度和無序波動將對實體經(jīng)濟造成損害。此前美國財政部已經(jīng)宣布將中國、德國、日本等國和地區(qū)列入新的外匯觀察名單中。整體態(tài)度是反對對匯率市場的干預，而日本央行近期頻繁表示了對匯率市場的擔心，有干預匯率的意思。





產(chǎn)品動態(tài)與開放期提示
新基金發(fā)行5月16日-6月3日：東方紅匯利債券
5月9-13日、16日參與開放期、5月9日退出開放期：東方紅增利1號（展期）A
5月18-20日參與開放期、5月16-17日退出開放期：東方紅明睿1號（展期）

每個交易日開放申購、贖回（暫停大額申購）
基金：東方紅新動力混合、東方紅產(chǎn)業(yè)升級混合基金、東方紅中國優(yōu)勢混合
大集合：東方紅7號

每個交易日開放申購、贖回
基金：東方紅信用債債券、東方紅優(yōu)勢精選混合、東方紅京東大數(shù)據(jù)混合、東方紅領(lǐng)先精選混合、
大集合：東方紅-新睿2號、東方紅-新睿2號二期、東方紅-新睿5號、東方紅穩(wěn)健增值、東方紅基金寶
小集合：東方紅明睿5號、東方紅添利2號、東方紅添利3號、東方紅添利4號、東方紅添利5號、東方紅量化2號、東方紅量化3號、東方紅量化4號、東方紅明睿2號、東方紅明睿4號、東方紅新公益

每個交易日開放（暫停申購）
基金：東方紅穩(wěn)健精選混合、東方紅策略精選混合、東方紅純債債券、東方紅收益增強債券
大集合：東方紅4號、東方紅5號、東方紅6號、東方紅領(lǐng)先趨勢、東方紅穩(wěn)健成長、東方紅9號消費精選、東方紅內(nèi)需增長、東方紅8號
小集合：東方紅明睿3號、東方紅-量化1號