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“市場先生對我們有用的是他口袋中的報價，而不是他的智慧，如果市場先生看起來不太正常你就可以忽視他或者利用他這個弱點(diǎn)。但是如果你完全被他控制了后果將不堪設(shè)想。”作為價值投資的大師，本杰明·格雷厄姆提出“市場先生”寓言建議投資人，要準(zhǔn)確理解市場的有效性和局限性，將自己的情緒與股票市場隔離開來，保持理智的判斷和認(rèn)知。

20世紀(jì)初芝加哥學(xué)派金融學(xué)教授尤金·法瑪提出了一種新的金融投資理念——有效市場假說。“有效市場”理論假設(shè)參與市場的投資者有足夠的理性，并且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應(yīng)。因此，市場價格代表了對資產(chǎn)內(nèi)在價值的準(zhǔn)確估計，任何參與者都不能連續(xù)識別市場的錯誤并從中套利。同時，資產(chǎn)是以相對于其他資產(chǎn)的“公平“、提供與其風(fēng)險調(diào)整收益的價格來出售。市場會自動根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險水平設(shè)定價格，但它不會提供”免費(fèi)的午餐“，即沒有與新增風(fēng)險無關(guān)的新增收益。

然而，諸如巴菲特、霍華德之類的投資大師對有效市場假說也提出了一定的質(zhì)疑，其中最大的分歧在于該理論將受益于風(fēng)險掛鉤的方式?！锻顿Y最重要的事》認(rèn)為，根據(jù)有效市場理論，人們有規(guī)避風(fēng)險的本能，即人們普遍愿意承擔(dān)更少的風(fēng)險，而不是更多。想要他們進(jìn)行風(fēng)險性更高的投資，必須以更高的收益承諾來誘導(dǎo)。于是市場將調(diào)整投資價格，以保證承擔(dān)更高風(fēng)險的人在已知事實(shí)和群體共識的基礎(chǔ)上，獲得更高的收益。然而，“高風(fēng)險等于高收益”這種思想在繁榮時期容易被人們所忽視，因?yàn)榭梢灾竿ㄟ^高風(fēng)險來實(shí)現(xiàn)高收益的話，那些投資也就算不上是高風(fēng)險了。

誠然，有效市場概念不應(yīng)被立即拋棄。從原則上來講，如果數(shù)千個有理性有計算能力的人在同一時間共同努力、客觀地收集有關(guān)資產(chǎn)的信息并做出估價，就會很容易得出資產(chǎn)的價格不會與內(nèi)在價值偏差過大的結(jié)論。

因此，這就要求投資人能夠準(zhǔn)確的認(rèn)識“市場先生”，理解市場的有效性及局限性。事實(shí)上投資者心理的形成，是一個從資金上到心理上都為市場出現(xiàn)不可避免的上下波動做好準(zhǔn)備的過程。正確判斷市場，要求投資者不僅從理智上明確認(rèn)識到市場波動即將發(fā)生，且能夠從感情上鎮(zhèn)定自若，從容應(yīng)對，就像一個企業(yè)家面對不具吸引力的報價一樣：不予理睬，做出判斷。

“你必須要有耐心，給自己足夠的時間——你要的不是短期暴利，而是長期穩(wěn)定的收益。” 東方紅資產(chǎn)管理認(rèn)為，投資者應(yīng)當(dāng)理性判斷市場，明確自我能力圈并保持一定的耐心，在正確認(rèn)識“市場先生”的基礎(chǔ)上，堅持長期價值投資，回避短期波動，幫助投資者突破擇時困境。盡管A股市場仍然充滿諸多不確定性的因素，但市場上現(xiàn)金流良好、有持續(xù)良好業(yè)績表現(xiàn)的藍(lán)籌股和轉(zhuǎn)型期間有政策支持的成長股都可能成為良好的長期投資標(biāo)的。