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萬物皆有周期，任何東西都不可能朝同一個方向永遠(yuǎn)發(fā)展下去。以今天的事件推測未來是對投資活動的最大危害。

世界具有周期性的根本原因是人類的參與，人是情緒化且善變的，缺乏穩(wěn)定性和客觀性。尤其是信貸周期，具有必然性、極端波動性，能夠為投資者創(chuàng)造投資的機會。信貸周期是驅(qū)動經(jīng)濟周期波動的因素之一，如果了解市場具有周期性規(guī)律且最終會自我修正的道理，可以在市場暴跌后尋找低價股時保持些許樂觀情緒。

霍華德?馬克斯在《投資最重要的事》中表示，無視周期并推算趨勢是投資者所做的最危險的事情之一。在一切都運行很順利的時候，推算會引入巨大的風(fēng)險。無論是公司的營利能力、資本注入、價格上漲或市場流動性，這些被認(rèn)為可以永遠(yuǎn)增長的因素，都將不可避免地回歸均值。

在貪婪與恐懼、看待事物的樂觀與悲觀、對未來發(fā)展的信心與否、輕信與懷疑、風(fēng)險容忍與風(fēng)險規(guī)避之間，也存在著鐘擺式的擺動。投資者往往在市場崩潰的時候會恐懼過度，即使價格已經(jīng)完全反映了悲觀情緒、估價已經(jīng)低得離譜，過度的風(fēng)險規(guī)避也會導(dǎo)致他們?nèi)匀徊桓屹I進(jìn)。

霍華德?馬克斯認(rèn)為，股票在形勢嚴(yán)峻時最便宜。沮喪的前景令投資者裹足不前，只有少數(shù)精明勇敢的便宜貨獵手愿意建立新的倉位。

對于普通投資者來說，在經(jīng)濟前景黯淡的情況下進(jìn)行新的投資是很困難的，然而正是這樣的時候才會帶來最高的潛在收益。趨勢、群體共識是阻礙成功的因素，雷同的投資組合是我們需要避開的，由于市場的鐘擺式擺動或市場的周期性，取得最終勝利的關(guān)鍵在于逆向投資。

“低買高賣”是一句愿景，市場周期中的投資者卻常常反其道而行之。當(dāng)價格顯著偏離內(nèi)在價值時，你需要有感知的能力。僅僅做與大眾相反的投資是不夠的的，投資者必須在推理和分析的基礎(chǔ)上，辨別如何脫離群體思維才能獲利，必須保證自己在逆向投資時候，不僅知道它們與大眾的做法相反，還要知道大眾錯在哪里。

杰出投資者能夠識別并買進(jìn)價格低于實際價值的股票，只有當(dāng)多數(shù)人看不到投資價值的時候，價格才會低于價值。買進(jìn)人人都喜歡股票不會賺錢，買進(jìn)被大眾低估的股票才會賺大錢。在2008年第四季度市場崩潰時逆勢買進(jìn)的投資者在之后的若干年得到了豐厚的回報，在那樣艱難形勢下，投資者需要提醒自己“不對，這事壞到不像是真的”，保持樂觀并大膽買進(jìn)就是逆向投資的最佳表現(xiàn)。

因此，杰出投資有兩個基本要素：看到別人沒有看到或不重視的品質(zhì)，將這種品質(zhì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實。杰出投資的進(jìn)程始于投資者的深刻洞察、標(biāo)新立異、特立獨行或早期投資。這就是為何成功投資者大多都很寂寞的原因。