股票不再是稀缺資源選好的更重要 - 上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司

股票不再是稀缺資源選好的更重要

時(shí)間：2012-01-13 字號：小中大

辭舊迎新之際，A股市場的表現(xiàn)令投資者進(jìn)退維谷，如何在弱市環(huán)境下尋找到“潛力股”考驗(yàn)著投資人的智慧和眼光。“長期贏得市場的關(guān)鍵，就是排除干擾因素，發(fā)掘具備持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)。”這是“股神”巴菲特?cái)?shù)十年投資生涯中總結(jié)出的“至理名言”。

　　與一般投資者只關(guān)注股價(jià)是否便宜完全不同，巴菲特最關(guān)注公司的持續(xù)競爭優(yōu)勢，而非這家公司的收購價(jià)格和眼前利益。巴菲特稱之為“雪茄煙蒂”投資法。在大街上撿到一根雪茄煙蒂，短得只能再抽一口，也許冒不出多少煙，但“買便宜貨”的方式卻等同于要從那僅剩的一口中發(fā)掘出所有的利潤，如同一個(gè)癮君子想要從那短得只能抽一口的煙蒂中得到天堂般的享受。

　　這亦如以相當(dāng)?shù)偷膬r(jià)格買進(jìn)一家公司的股票，并以不錯(cuò)的獲利轉(zhuǎn)手把股票出手，但前提是，你是清算專家，否則任何你最初買入時(shí)的低價(jià)優(yōu)勢，很快就會(huì)被企業(yè)過低的投資回報(bào)率所侵蝕。巴菲特在反思自己投資生涯后得出一個(gè)結(jié)論——以一般的價(jià)格買入一家非同一般的好公司，要比用非同一般的好價(jià)格買下一家一般的公司要好得多。

　　目前的A股市場，從估值、絕對股價(jià)、下跌幅度等角度看，都處于比較低的區(qū)間，而未來流動(dòng)性的邊際改善是必然的，因此，股票市場轉(zhuǎn)好將是大概率事件。但在國內(nèi)首家券商系資產(chǎn)管理公司——東方紅資產(chǎn)管理看來，由于股票發(fā)行制度改革帶來了源源不斷的股票供給，將極大地改變股票市場的生態(tài)鏈，股票不再是稀缺資源，結(jié)構(gòu)性的分化是必然的結(jié)果，部分經(jīng)營不善的公司股價(jià)很難回到歷史高點(diǎn)，甚至可能在市場上消失；而一些行業(yè)繁榮，有競爭優(yōu)勢的公司會(huì)越走越遠(yuǎn)。因此，在目前市場環(huán)境下，企業(yè)基本面的折價(jià)率更重要，好的基本面可以只輸時(shí)間、不輸結(jié)果，而不好的基本面，折價(jià)率也只是虛幻。

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