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“價(jià)值投資是自下而上的策略?！弊鳛閮r(jià)值投資的實(shí)踐者，塞斯?卡拉曼認(rèn)為，價(jià)值投資者依靠個(gè)股進(jìn)行篩選優(yōu)良的投資標(biāo)的，注重價(jià)值與價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系，方能長(zhǎng)期致勝。

所謂自下而上的選股策略，是指投資者依靠個(gè)股篩選的投資策略。投資者針對(duì)一個(gè)獨(dú)立的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行基本面分析，關(guān)注目標(biāo)公司的發(fā)展和治理，尋找便宜的價(jià)格，然后根據(jù)實(shí)際情況分析標(biāo)的的內(nèi)在價(jià)值和基本面。采取這種策略，不需要對(duì)短期市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)，只需要選對(duì)標(biāo)的，以便宜的價(jià)格買入并耐心等待，遵守投資紀(jì)律。

與之相反，自上而下的策略則是通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)公司前景的判斷，分析市場(chǎng)反應(yīng)，以此決定未來(lái)的投資方向和相關(guān)品種。這種選股方式，對(duì)判斷信息的準(zhǔn)確度要求非常高，然而可預(yù)知的事件畢竟是少數(shù)，因此其中往往隱藏著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

塞斯?卡拉曼在《安全邊際》中，曾重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了運(yùn)用價(jià)值投資方法，自下而上選股的幾個(gè)方面：首先，正確判斷企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，強(qiáng)調(diào)安全邊際的重要性。實(shí)際上我們無(wú)法對(duì)企業(yè)給出精確的評(píng)估，價(jià)值只是一個(gè)范圍，而不是具體的價(jià)值。價(jià)值投資者評(píng)估安全邊際，是建立在保守預(yù)期基礎(chǔ)上的，隨著市場(chǎng)的場(chǎng)成熟，這一邊際也在因個(gè)體認(rèn)知的不同而有所變化。第二，價(jià)值投資是自下而上的策略。相比于自上而下的擇股，自下而上的選股策略更加注重深入徹底的研究公司基本面，合理估值并擇機(jī)買入，克服一定的從眾心理，追求長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，從而避免了一定的風(fēng)險(xiǎn)，為投資留出較大的安全邊際。第三，科學(xué)評(píng)估企業(yè)?？ɡ岢隽巳N價(jià)值投資評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方式，凈現(xiàn)值NPV法、清算價(jià)值法和股市價(jià)值法。然而，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流或盈利增長(zhǎng)是一件危險(xiǎn)的事情，容易陷入盲區(qū)，因此這位投資大師也更傾向建議投資人保持保守立場(chǎng)，以大幅低于根據(jù)保守預(yù)測(cè)做出的價(jià)值評(píng)估的價(jià)格購(gòu)買證券。

縱使A股市場(chǎng)多年來(lái)風(fēng)云變幻，但多年來(lái)東方紅資產(chǎn)管理始終倡導(dǎo)價(jià)值投資，堅(jiān)持自下而上的選股策略，精選“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”兼具的公司，把握安全邊際，以便宜的價(jià)格買入并長(zhǎng)期持有，分享公司成長(zhǎng)帶來(lái)的長(zhǎng)期收益，努力為投資者賺取長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)。