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價值投資的關(guān)鍵在于正確判斷認(rèn)識價格和價值的關(guān)系。在進(jìn)行投資行動之前，投資者必須考察相對于資產(chǎn)價值的資產(chǎn)價格，建立基本面-價值-價格之間的健康關(guān)系是成功投資的核心。

投資者必須以價格為根本出發(fā)點，無論多好的資產(chǎn)，如果買進(jìn)價格過高，都會變成失敗的投資。所以，成功的投資不在于“買好的”，而在于“買得好”。沒有任何資產(chǎn)類別或投資具有與生俱來的高收益，只有在定價合適時才具有吸引力。如果沒有考慮價格，無論一項投資聽起來是多么誘人，都無法確定它是否就是一項好的投資。

霍華德?馬克斯說，“好的買進(jìn)是成功賣出的一半”，如果你買得足夠便宜，那么不需要花太多時間去考慮股票的賣出價格、賣出時機、賣出對象或賣出途徑。最好的買入時機是在崩盤時從不顧價格必須賣出的人手中買進(jìn)。

因此，從強制賣家手中買進(jìn)，是世界上最好的事情，投資者需要做好自己的安排，保證自己能夠在市場最艱難的時期堅持住，不賣出，要做到這一點，既需要長期資本，又需要強大的心理素質(zhì)。

霍華德?馬克斯認(rèn)為，確定價值的關(guān)鍵是熟練的財務(wù)分析，而理解價格、價值關(guān)系及其前景的關(guān)鍵，主要依靠對其他投資者思維的洞察。投資者心理可以導(dǎo)致證券在短期內(nèi)出現(xiàn)任何定價。

所以，投資最重要的學(xué)科不是會計學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)，而是心理學(xué)。未來價格的變化取決于未來青睞這項投資的人是更多還是更少。投資是一場人氣競賽，在人氣最旺的時候買進(jìn)是最危險的，因為在那個時候，一切利好因素和觀點都已經(jīng)被計入價格中了。

與價值投資截然相反的是，完全無視價格與價值之間的關(guān)系，追求泡沫。某種東西價格上漲時，人們的喜愛程度往往會加深。即使這項標(biāo)的的價格已經(jīng)被充分估價了，但投資者認(rèn)為價格會變得更高，在這樣的時候買進(jìn)或持有是極其危險的。因此，我們相信從真實價值出發(fā)的投資方法是最可靠的，依賴價值以外的東西（尤其是泡沫）獲利是最不可靠的方法。

風(fēng)險評估是投資過程中必不可少的要素，永久性損失的概率是每一位投資者所擔(dān)心的風(fēng)險。損失風(fēng)險主要原因在于心理過于積極，以及由此導(dǎo)致的價格過高。投資者如果傾向于將動人的題材、概念與潛在高收益聯(lián)系在一起，期望從已經(jīng)有較高漲幅的股票上得到高收益，可能期望暫時會實現(xiàn)，但也蘊含著高風(fēng)險，存在低收益或負(fù)收益的可能性。

作為價值投資的實踐者，東方紅資產(chǎn)管理一直強調(diào)估值紀(jì)律、安全邊際，堅持“以便宜的價格買入優(yōu)質(zhì)的股票”，安全邊際不僅是風(fēng)險控制手段，也是長期收益的重要來源，在價格向內(nèi)在價值的回歸中，超額收益得以體現(xiàn)。