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先跟大家分享一下我今天下午的收獲，我簡單說三個(gè)詞，一是決非偶然，聽了大家的分享，真的不是像大部分人知道的，4月1號(hào)聽到雄安新區(qū)這四個(gè)字而已，其實(shí)由來已久，不一定是雄安新區(qū)，就是別的區(qū)，一定會(huì)做下去，各位學(xué)者專家應(yīng)該都是中南海智囊層次的人物，跟蹤了很長時(shí)間，確實(shí)決非偶然，我自己也覺得雄安新區(qū)就像剛才朱老師講的一樣，一定會(huì)雄起，不會(huì)出問題。

第二個(gè)詞，高屋建瓴。今天一下午的分享，我們完整地知道了雄安新區(qū)要干什么，它準(zhǔn)備怎么做，為什么要做，當(dāng)然還學(xué)到了很多新的東西，國際城市發(fā)展經(jīng)濟(jì)帶等等的知識(shí)，非常非常好。

第三個(gè)詞，也是我開始做我這個(gè)課題的時(shí)候想的一個(gè)問題，“一萬年太久，只爭朝夕”，這件事情對(duì)我們個(gè)人的影響到底有多大。說得正能量一點(diǎn)，我能在這個(gè)過程當(dāng)中給它做一些什么貢獻(xiàn)。說實(shí)在的，我算是趕上了浦東新區(qū)，我98年到上海，在我印象里，我第一次去浦東的時(shí)候，到處是菜地，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是現(xiàn)在的樣子。20年過去了，發(fā)展非常之快，我相信雄安新區(qū)，我們能看到它的一些模樣，根本不需要這么長時(shí)間。我估計(jì)，我不太可能去那個(gè)地方創(chuàng)業(yè)或重新開始，也沒準(zhǔn)，東方證券也可能派我去雄安建分公司，也有可能，但是大概率估計(jì)不太會(huì)去。當(dāng)然，再過二十年，有很多很多雄安新區(qū)的故事會(huì)告訴我們，我們有一批的年輕人在那個(gè)地方建功立業(yè)。

換一個(gè)更貼近我們的問法，就是“我在這里能占到什么便宜？”。剛才朱老師提到了，炒房子估計(jì)沒戲，那個(gè)地方不會(huì)給你制度空間。但是現(xiàn)實(shí)恰恰相反，在4月1號(hào)我們聽到這個(gè)消息的時(shí)候，我們在網(wǎng)上看到大量的信息是什么？高鐵票賣光了，高速堵車了，正好碰到清明長假，大家都去雄安看房子，說去了一個(gè)什么人買一棟樓，最簡單最直接的反應(yīng)，我要在這里面占到一點(diǎn)什么便宜？這個(gè)機(jī)遇還能給我們帶來什么，確實(shí)很遠(yuǎn)。當(dāng)然，這么大的新區(qū)建設(shè)，千年大計(jì)，在里面一定有很多很多機(jī)遇，我們?nèi)ラ_個(gè)廠，到里面做一些什么建設(shè)，離我們又很遙遠(yuǎn)，跟我們直接的關(guān)系是什么？這就是我們今天談到的機(jī)遇。剛才已經(jīng)講到了很多大政方針的機(jī)遇，但是對(duì)于老百姓來講，有什么機(jī)遇呢，確實(shí)有，就在身邊。

4月1號(hào)發(fā)布這件事，4月1號(hào)是周六，不開市，直接在整個(gè)清明長假，我們發(fā)現(xiàn)整個(gè)市場的情緒在醞釀著若干個(gè)漲停板，果不其然，4月5號(hào)開盤了，直接做出來一個(gè)雄安新區(qū)的指數(shù)，到今天為止也就是15天，完整的說是7個(gè)交易日，12號(hào)開始特停，整個(gè)相關(guān)的板塊，7個(gè)交易日，104個(gè)相關(guān)概念的股票，超過七千億的交易量。整個(gè)這個(gè)板塊的市值增加了4767億。

如果說大家覺得看這個(gè)指數(shù)不過癮，我們來看看，如果我們不小心在4月1號(hào)以前買到這些股票，恭喜，你根本就不用費(fèi)什么勁，到現(xiàn)在為止是70-80%以上的收益，根本不用擔(dān)心是不是該賣，熱點(diǎn)就在這個(gè)地方，跟我們有關(guān)系吧。在座的各位有買到這四個(gè)股票的舉個(gè)手，還真有，太牛了，你之前就買好了，還是漲停之后進(jìn)去的，不討論了，沒關(guān)系，恭喜你。

就算我們在座的都買到了，現(xiàn)在該怎么操作？當(dāng)然有人會(huì)說，千年大計(jì)，我就一直跟在里面，是不是可以？當(dāng)然也可以，說真的，我們還有很多主題，雄安新區(qū)不是第一個(gè)新區(qū)，也不會(huì)是最后一個(gè)新區(qū)，也不會(huì)是市場一直的熱點(diǎn)，另外這個(gè)樹不會(huì)一直長到天上，大家知道，12號(hào)整體這個(gè)板塊都已經(jīng)出現(xiàn)了調(diào)整，特停之后，明天重新開市，是不是熱點(diǎn)還會(huì)繼續(xù)，這些東西我們不知道，我們猜測不了，這也是非常非常重要的。

如果看這張圖不是特別明確的，看一下這個(gè)，首創(chuàng)應(yīng)該是這一撥雄安概念的最大受益者，幾乎翻番，這是隨便找了幾個(gè)股票，這樣的股票很多。冀東水泥連續(xù)六個(gè)漲停，華夏幸福在第一時(shí)間被曝出來跟安新縣簽了一個(gè)什么協(xié)議，當(dāng)然他出來辟謠，整體來說，所有的公司幾乎都出來辟謠，不會(huì)這么快啊，千年大計(jì)的事情，一下把所有的利好都釋放干凈，不太可能，活得一點(diǎn)一點(diǎn)干，你是不是適合進(jìn)入雄安新區(qū)還得看，我自己覺得我不久的將來就會(huì)去雄安新區(qū)出差，網(wǎng)絡(luò)傳言，證監(jiān)會(huì)會(huì)搬到雄安新區(qū)去了。

當(dāng)然，我想說的重點(diǎn)來了，像每個(gè)人都有過去一樣，每個(gè)股票也是一樣的，我們看到最近幾個(gè)交易日，那幾支股票兇猛地漲幅，真的是永遠(yuǎn)這樣嗎？真的不是，大家可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，都是老股票，上市很長時(shí)間了，長期的走勢并不是像這十幾天這樣。我們參與這個(gè)市場的時(shí)候，遇到的最大的挑戰(zhàn)就是這個(gè)，我們成天看到有股票漲停，我就認(rèn)為明天應(yīng)該會(huì)屬于我，最后發(fā)現(xiàn)不是這樣。這個(gè)市場很有意思，市場上有一個(gè)段子，我跟大家分享一下，也許有朋友聽過，“我就想不明白了，這個(gè)市場總跟我過不去，就盯著我的幾千塊錢不放，我一買就跌，一賣就漲”，所有炒股票的人幾乎都有這樣的心理感受，其實(shí)它給我們一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，這個(gè)市場未來不可預(yù)測，我怎么可以賺留下來的錢，我就從這個(gè)地方展開。

這是華夏幸福的走勢，我覺得可能北京的朋友了解這個(gè)股票更多一點(diǎn)，這是正常的，對(duì)于個(gè)股來講，價(jià)格圍繞價(jià)值上下波，永遠(yuǎn)是這樣的，不會(huì)出現(xiàn)偏差。經(jīng)常性的我們要回頭想一想，我們的常識(shí)是什么，更多的時(shí)候，讓我們投資勝出的東西就是常識(shí)，而不是那些特別大的，重大的歷史事件給你造成的影響，長期會(huì)有這樣的影響。

我們再來看一張圖，這張圖很有意思，這張圖走得還不錯(cuò)，波動(dòng)比剛才那些股票要小一些，當(dāng)然也有波動(dòng)，東方紅權(quán)益類主動(dòng)管理產(chǎn)品，我所在的公司，從2005年6月24號(hào)開始到上月末為止，加權(quán)的收益率，12年接近17倍，這十幾年，如果我們發(fā)的每一個(gè)產(chǎn)品，你都買入等額，到現(xiàn)在應(yīng)該是16.92元的水平，這個(gè)收益不知道大家有沒有想過，我們自己參與這個(gè)市場有沒有掙到這些錢。有一個(gè)人，巴菲特，他的年化收益率可能是20%左右，已經(jīng)成為世界首富了，當(dāng)然它的時(shí)間更長，我們真的是享受到了中國證券市場蓬勃發(fā)展的春天。這張圖確實(shí)還不錯(cuò)，為什么可以做到這一點(diǎn)，我們投的股票波動(dòng)那么大，到現(xiàn)在為止，很多股票不是新高，為什么我們在新高附近，我想重點(diǎn)跟大家分享這個(gè)事情。關(guān)于公司我就不介紹了，會(huì)前有一個(gè)非常完整的宣傳片，桌上也有我們公司的簡介。這位女士，就是北大的校友，我們的總經(jīng)理，在這兒就不多講了。

簡單來講，我們做四個(gè)業(yè)務(wù)，定向、公募、集合、專項(xiàng)，跟大家相關(guān)性比較高的是公募基金，在這兒稍微展開一下。我剛剛致辭的時(shí)候也講到了，時(shí)至今日我們發(fā)了20幾個(gè)公募產(chǎn)品，400多億的規(guī)模，相信在座的朋友都買過基金，按照基金業(yè)協(xié)會(huì)去年的統(tǒng)計(jì)，有基金18年以來，算了一下，從2001年開始，到去年的年中，開放式偏股基金年化收益率17.47%，大家聽著好象不怎么樣，確實(shí)聽上去不怎么樣，如果你給它復(fù)利，18年18倍，大家都在做投資，真正誰能做到呢？確實(shí)很少。我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題，這18年18倍沒有多少人能夠掙到，當(dāng)然，另外一個(gè)盈利手段就是分紅，這一塊兒大家一定要注意，分了紅之后，千萬不要覺得這個(gè)收益不在?；鸸芾砣艘还灿?23個(gè)，券商是12個(gè)，保險(xiǎn)有一個(gè)，產(chǎn)品已經(jīng)有4000只之多。我們還有一組非常慘的數(shù)字要跟大家分享，這幾個(gè)數(shù)字不知道大家有沒有朋友知道，我可以簡單跟大家分享一下，負(fù)的34.85%，負(fù)的28.84%，負(fù)的28.40%，這是離我們最近的三個(gè)股災(zāi)的跌幅，這個(gè)市場原來是這么殘酷，雖然有那么好的收益率擺在那個(gè)地方，如果你參與錯(cuò)了這個(gè)時(shí)點(diǎn)，可能壓力也非常之大，參與起來一定要謹(jǐn)慎，確實(shí)如此。

回來這張圖，是一個(gè)所有產(chǎn)品的收益率的表現(xiàn)，我再跟大家說一個(gè)離我們更近的東西，東方紅現(xiàn)在是存續(xù)時(shí)間最長的產(chǎn)品，東方紅4號(hào)，2009年4月21號(hào)成立，到今年3月31號(hào)，整個(gè)區(qū)間的漲幅，開盤是2523點(diǎn)，最高是5178，最低是1849，收盤是3222，區(qū)間最好回報(bào)是511%，我們用了什么樣的方法做到了這一點(diǎn)，超出市場這么多的水平，真的是把掙到的錢留下來了，其實(shí)最好的方法就是價(jià)值投資，這個(gè)詞在國內(nèi)并不是很正面的詞，大家總覺得國內(nèi)市場沒有做價(jià)值投資的空間，很多人說做價(jià)值投資，最后的結(jié)果都不是很出彩，確實(shí)是這樣，我們分析了一下為什么，后面簡單跟大家分享一下。

三波股災(zāi)，剛才跟大家說了，34%，28%，28%的跌幅，我們在里面完全受到了沖擊，但是可喜的是去年8月9號(hào)開始，東方紅的產(chǎn)品開始陸續(xù)創(chuàng)歷史新高，意味著我所有的持有人如果拿到現(xiàn)在都在掙錢，這一點(diǎn)難能可貴，真的很不容易，大家如果自己有買產(chǎn)品的話，可以看一下。

在堅(jiān)持價(jià)值投資的同時(shí)，我們在做逆勢的布局，逆勢這個(gè)詞跟價(jià)值投資很有關(guān)系，大家可以看一下，我們一直在說，做資產(chǎn)管理的人最大的困惑就是倒三角形的資金來源，在市場高位的時(shí)候，有無數(shù)的錢想給你，你自己知道，你拿到它很難做超額收益。在市場比較差的時(shí)候，我認(rèn)為有大概率可以拿到正收益的時(shí)候，沒有人給我錢，我遇到過這樣的挑戰(zhàn)，但是我們一直堅(jiān)持在做我們認(rèn)為正確的事情。比如說我們可以看到，2015年4月7號(hào)，我們發(fā)出了市場上這一輪牛市首只百億基金，在此之后，我們暫停了所有的權(quán)益類新產(chǎn)品，直到7月8號(hào)，是股災(zāi)1.0見底的日子，實(shí)際上我們當(dāng)時(shí)并不知道，但是我們還是相信國家救市的力度，我們再次啟動(dòng)首發(fā)，一直逆勢布局，其實(shí)非常不容易，我們在去年的7月28號(hào)，那一天賣了63個(gè)億，三年封閉的權(quán)益類產(chǎn)品，這周一，4月10號(hào)，我們又發(fā)了一個(gè)新產(chǎn)品，也是一天賣了15個(gè)億，一直在做類似的事情，它跟我們的價(jià)值投資很有關(guān)系。我們堅(jiān)持長期的價(jià)值投資，它到底在做什么？大家一聽就知道，價(jià)值投資真的都可以做，價(jià)值投資就是五個(gè)字，便宜買好貨，再說簡單一點(diǎn)，買好的，買得好。

剛才提到便宜買好貨，我們實(shí)際上是在選好公司，包括雄安新區(qū)的股票，我們一定會(huì)關(guān)注的，這么大力度的投入，對(duì)它的影響一定多，短期這么瘋狂，我是不是一定參與在里面，不重要，尤其是4月1號(hào)以前，我們還不知道新區(qū)事件的時(shí)候，我能直接買進(jìn)去，幾乎是不大可能的，但是后續(xù)一定會(huì)堅(jiān)持做這件事情，這是確定的。市場不可能長期漠視一個(gè)企業(yè)的成功，明天的市場怎么走，今年怎么走我可能判斷不了，但是某一個(gè)公司是不是能做得好，是不是能把握住這次機(jī)遇，是不是能在這次的主題里有更大的收益增長，這一點(diǎn)是可以去嘗試確定的，我們其實(shí)就在做這件事情。找到好貨，剛才說到的買好的，其次就是買得好，是什么意思呢？就是一定要有合適的價(jià)格，總的來說就是要便宜，這個(gè)便宜并不是一分錢就比一毛錢便宜，這背后的基本面非常非常重要。行業(yè)里面還有一個(gè)段子，說中國的土豪在資本市場輸錢輸?shù)米疃嗖皇窃趪鴥?nèi)跌了73%，而是第一批土豪出海去香港市場，在國內(nèi)五塊錢以下的股票都找不著，因?yàn)橹灰菈驙€就一定會(huì)資產(chǎn)重組，只要有資產(chǎn)重組就一定會(huì)爆漲，沒有人讓它跌得更低。第一批土豪在國內(nèi)掙了錢以后去香港發(fā)現(xiàn)，這個(gè)地方遍地黃金，一毛錢，幾分錢的股票大把都是，買進(jìn)去吧，不好意思，看著他從幾毛錢跌倒幾分錢，香港的市場有一個(gè)東西叫縮股，然后十股縮一股，又回到幾毛錢，再跌到幾分錢。便宜可能不是絕對(duì)價(jià)格這么簡單了，很有技巧。

第三，避免過度自信，每個(gè)人都習(xí)慣于過度自信，這件事情很正常，簡單地說，過度自信有什么表現(xiàn)呢？頻繁的買賣就是過度自信，因?yàn)槭裁?？大家覺得這有什么，我做操作這是很正常的，但是你做每一個(gè)操作背后的邏輯是什么，一定不會(huì)是你認(rèn)為它錯(cuò)你才會(huì)做，一定是你認(rèn)為它正確。如果你頻繁推翻過去的結(jié)論，用新的結(jié)論替代它，是不是就是過度自信的表現(xiàn)呢？其實(shí)就是這個(gè)意思。所以說，我們自己一再地暗示自己，不能過度自信，不要去預(yù)測很多大政方針的東西，未來的經(jīng)濟(jì)會(huì)怎么走，它對(duì)市場的影響會(huì)是什么樣子，今年年底的指數(shù)，會(huì)不會(huì)見到4400點(diǎn)，這些東西都沒那么重要。相對(duì)這些東西來講，單個(gè)公司比較容易把握，這是我們持續(xù)做的事情，它也給我們的產(chǎn)品貢獻(xiàn)了足夠多的收益。

逆向思考，剛才我們說了我們有很多逆勢布局，實(shí)際上就是逆向思考，被市場冷凍了的地方會(huì)有大機(jī)會(huì)。比如說今天，雄安新區(qū)火了這么長時(shí)間了，這個(gè)點(diǎn)位該不該進(jìn)呢，大部分人會(huì)，這么短的時(shí)間，七個(gè)交易日，90%漲上去了，我還能往上沖嗎？你可能會(huì)看錯(cuò)，沒準(zhǔn)明天開始又是連續(xù)漲停。這個(gè)時(shí)候，稍微有點(diǎn)理性的人就會(huì)想，已經(jīng)漲了100%了，他隨便一調(diào)整，30-40%下來了，我那時(shí)候參與是不是更好呢？

這些問題都解決了以后，你遇到最大的挑戰(zhàn)，就是它什么時(shí)候表現(xiàn)，并不是所有的股票都會(huì)遇到雄安新區(qū)這樣的題材讓它短時(shí)間爆發(fā)，當(dāng)然，價(jià)值可能會(huì)遲到，但是不會(huì)缺席，一定會(huì)表現(xiàn)出來的，至少我們買一個(gè)股票的時(shí)候，是按照這個(gè)理念買進(jìn)去的。比如大家可能知道我們買過萬科。當(dāng)然，它最近這次價(jià)值回歸并非經(jīng)典的方式，大家知道是被資本攻擊，但是它是其中一個(gè)表現(xiàn)而已，換言之，如果沒有這個(gè)攻擊，萬科也一定會(huì)有很好的表現(xiàn)，只不過我們拿的時(shí)間更長一點(diǎn)。就像我跟大家說的，每天市場里面都有熱點(diǎn)，每天都有漲停板，為什么不是我，我需要做什么？我需要去追它嗎？還是我堅(jiān)守我自己的邏輯，等它恢復(fù)，我們選擇的是后者，因?yàn)橐话闱闆r下去追，往往會(huì)追錯(cuò)。

當(dāng)然，買完了，堅(jiān)持完了，價(jià)值恢復(fù)了，什么時(shí)候賣，其實(shí)邏輯很簡單，價(jià)格上來了，或者你判斷錯(cuò)了，這個(gè)時(shí)候就該賣了，價(jià)值投資就這么簡單。但是價(jià)值投資知易行難，為什么知易行難呢？它無法堅(jiān)持，所有人都希望我今天買了，明天就漲停，很正常，為什么別人的股票可以漲停，我就不可以漲停呢，確實(shí)如此。短期的業(yè)績沒有保障，很多人認(rèn)同它，但是參與不了，尤其是目前資產(chǎn)管理行業(yè)，大部分是看相對(duì)收益，每天都在比誰跑得更快一點(diǎn)點(diǎn)，誰比誰跌得更少一點(diǎn)，沒辦法，我只能去搏短期。另外，確實(shí)也是制度問題，所有公司高管可能都是三年任期，我只有三年任期，怎么可能給一個(gè)基金經(jīng)理超過三年的時(shí)間呢，我不會(huì)給你更長的期限，只能比短，確實(shí)有這個(gè)問題。客戶的角度來看也是，符合人性，我買了你就希望盡快掙錢，確實(shí)如此，確確實(shí)實(shí)很難堅(jiān)持。我剛才也說了，通過我們的實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，價(jià)值投資在中國長期有效，就因?yàn)閯偛胚@些問題，所有人都做不了，這就是人少的地方，就可能出現(xiàn)奇跡，在東方紅身上就有這個(gè)實(shí)踐，我們很容易就可以買到被顯著低估的價(jià)值股，這件事情我們已經(jīng)嘗到了很多甜頭。

從東方紅的角度來講，我們是有我們自己的價(jià)值投資基因的，為什么能堅(jiān)持到今天，比如說我們剛才講的，現(xiàn)在的董事長從98年開始在公司，一直做總經(jīng)理十幾年，全行業(yè)都沒有的，非常非常少，其次不以規(guī)模為導(dǎo)向，最火的時(shí)候我選擇的是不發(fā)新產(chǎn)品，滿意的客戶在合適的點(diǎn)參與進(jìn)來，摒棄短期的考核，我不看你短期，你短期業(yè)績不好我都不怪你，我們看的就是三年、五年，更長的時(shí)間，能給客戶賺更多的錢，在東方紅有一支非常穩(wěn)定的價(jià)值投資的團(tuán)隊(duì)，我們用價(jià)值投資的方式做投資，我們用價(jià)值投資的方式做銷售，都很開心。對(duì)于銷售的考核是客戶參與的加權(quán)成本，舉一個(gè)最簡單的例子，五千點(diǎn)參與這個(gè)市場，不好意思，現(xiàn)在你已經(jīng)輸了兩千點(diǎn)，如果你在這個(gè)市場參與進(jìn)去，回到四千點(diǎn)，你就已經(jīng)掙了一千點(diǎn)，就是這個(gè)意思，我們就是要讓客戶在低位，最難受的時(shí)候，在不被普遍情緒認(rèn)可的時(shí)候參與進(jìn)去，然后給大家賺取大概率掙錢的收益。當(dāng)然三千點(diǎn)了，會(huì)不會(huì)到兩千點(diǎn)，會(huì)有可能，這種東西我們?nèi)ヮA(yù)測沒有意義，也不一定市場從三千點(diǎn)到兩千點(diǎn)，我就一定虧錢，并不是這樣的。

最后給大家推薦一本書，這本書非常非常重要，《投資最重要的事》。

也不多說了，從我自己的角度來講，分享給大家?guī)讉€(gè)點(diǎn)，第一，不要根據(jù)市場的一致判斷作為投資依據(jù)，第二，熊市不布局，牛市是用來虧錢的，2014年底，2015年初花幾千塊錢買進(jìn)去試探一下，到2015年5、6月份把身家放進(jìn)去，到現(xiàn)在很慘。選擇長期業(yè)績優(yōu)秀回撤小的品種，可以一直讓你掙能留下的錢，價(jià)值投資在中國長期有效。

主題很多，更重要的對(duì)于我們而言是穿越主題迷霧，投資是一輩子的事，我們要一起走很久，謝謝大家！