【聲音】美國以外市場個人養(yǎng)老金經(jīng)驗分享（二）：個人養(yǎng)老金投資規(guī)劃的理論與實踐經(jīng)驗
二、個人養(yǎng)老金投資規(guī)劃的理論與實踐經(jīng)驗
（一）個人養(yǎng)老金投資目標(biāo)隨投資者生命周期的演變而變化
施羅德專家認(rèn)為，個人投資者的生命周期應(yīng)該分為四個階段，即收入和儲蓄階段、接近退休階段、主動退休階段和延遲退休階段，對于生命周期的分析是養(yǎng)老金投資規(guī)劃的基礎(chǔ)。
收入和儲蓄階段的主要目標(biāo)是保持投資收益高于通貨膨脹，次要目標(biāo)是盡量減少資本損失的影響。接近退休階段的主要目標(biāo)是保護(hù)所累積的養(yǎng)老資產(chǎn)，次要目標(biāo)是提供低風(fēng)險的穩(wěn)健回報。主動退休階段的主要目標(biāo)是為投資者提供可預(yù)測和可持續(xù)的收入現(xiàn)金流，次要目標(biāo)則依然是提供低風(fēng)險的穩(wěn)健回報。延遲退休階段的主要目標(biāo)是維持生活現(xiàn)狀，次要目標(biāo)為提供盡可能多的剩余資產(chǎn)。每個階段目標(biāo)不同，養(yǎng)老金投資規(guī)劃需要匹配各階段的差異化目標(biāo)。
（二）持續(xù)繳費并進(jìn)行合理的收入替代率設(shè)定有助于實現(xiàn)養(yǎng)老金投資目標(biāo)
持續(xù)繳費對實現(xiàn)養(yǎng)老金投資目標(biāo)發(fā)揮重要作用，持續(xù)繳費的時間越長，養(yǎng)老金投資的復(fù)利效應(yīng)越顯著。此外，應(yīng)結(jié)合繳費水平，將投資者的養(yǎng)老需求轉(zhuǎn)化成客觀目標(biāo)，與大類資產(chǎn)配置策略相匹配，使養(yǎng)老金投資規(guī)劃更具針對性。同時，在設(shè)定養(yǎng)老金投資所能提供的收入替代率時，應(yīng)以投資者的繳費比例和合理預(yù)期的投資回報率作為參考依據(jù)，并結(jié)合合理的投資者收入漲幅假設(shè)、通貨膨脹率假設(shè)等其他重要參數(shù)，為投資者設(shè)定合理的退休收入替代率，在提高退休后生活水平不下降的同時，使其退休前的投資不過度承擔(dān)市場風(fēng)險。
（三）通過風(fēng)險管理手段平衡安全性與成長性是養(yǎng)老金投資的關(guān)鍵
安全性與成長性的平衡是臨近退休時，尤其是退休前10年養(yǎng)老金投資的關(guān)鍵要素。該階段的收益回報既可以為養(yǎng)老金資產(chǎn)帶來豐厚的增值，也可能使養(yǎng)老金投資面臨無法挽回資產(chǎn)損失的風(fēng)險，因此合理的風(fēng)險管理是臨近退休時養(yǎng)老金投資最重要的工作，尤其應(yīng)當(dāng)注重對風(fēng)險調(diào)整后收益的考量。而對于退休后的養(yǎng)老金投資來說，風(fēng)險管理依舊至關(guān)重要。實現(xiàn)收益的時間順序決定了養(yǎng)老金資產(chǎn)的可持續(xù)能力，損失發(fā)生的越早對養(yǎng)老資產(chǎn)的侵蝕作用越大，因此通過正確的風(fēng)險管理手段確保正收益的穩(wěn)定性是養(yǎng)老金投資的關(guān)鍵。
（交銀施羅德基金養(yǎng)老金融發(fā)展部負(fù)責(zé)人劉喜勤，交銀施羅德基金養(yǎng)老金融發(fā)展部季晟撰文，協(xié)會理財及服務(wù)機(jī)構(gòu)部劉凈姿、劉天天修訂整理。）
