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價(jià)值投資愈發(fā)成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一。但是市場(chǎng)上真正的價(jià)值投資者其實(shí)并沒(méi)有想象中那么多。那么，如何區(qū)分真正的價(jià)值投資者和市場(chǎng)上其他的投資者呢？

依靠技術(shù)分析的投資者很顯然不能被稱(chēng)為價(jià)值投資者。這類(lèi)投資者不針對(duì)具體公司進(jìn)行基礎(chǔ)分析，不關(guān)心公司的報(bào)表、所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、產(chǎn)品市場(chǎng)的特征。他們也不關(guān)注投資對(duì)象的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而是將主要精力集中于交易數(shù)據(jù)，包括證券的價(jià)格波動(dòng)及交易量變化。技術(shù)投資者認(rèn)為有關(guān)波動(dòng)性的歷史數(shù)據(jù)反映了證券在不同時(shí)間的供求關(guān)系，通過(guò)研究圖形可以預(yù)測(cè)價(jià)格未來(lái)的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)。

剩下的投資者在投資中都很關(guān)心投資標(biāo)的的實(shí)際情況，但并不是所有人都可以被稱(chēng)為價(jià)值投資者。剩下的投資者大體上可以分為兩類(lèi)：一類(lèi)主要關(guān)心宏觀問(wèn)題；另一類(lèi)主要關(guān)心具體證券的微觀狀況。關(guān)心宏觀的投資者關(guān)心影響證券的各種宏觀經(jīng)濟(jì)因素，例如通貨膨脹率、利率、匯率、失業(yè)率等等。他們通過(guò)宏觀信息預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，并以判斷哪些板塊及行業(yè)最有可能受到經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響。這也是我們常說(shuō)的“自上而下”的研究方法。

那么微觀教旨主義者，即分析公司的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)因素并對(duì)證券逐一考察的投資者中，是否都是價(jià)值投資者嗎？并非如此。有一類(lèi)投資者，他們研究標(biāo)的的歷史價(jià)格情況，觀察期價(jià)格如何隨著一些微觀經(jīng)濟(jì)因素變化。這些因素包括營(yíng)收、行業(yè)背景、新產(chǎn)品引進(jìn)、技術(shù)改進(jìn)、廠房及設(shè)備投資等等。如果發(fā)現(xiàn)他們對(duì)未來(lái)收益及其他重要變量的估計(jì)值超出市場(chǎng)預(yù)期，就會(huì)購(gòu)入相應(yīng)的股票。

盡管這樣的方法和價(jià)值投資十分相似，但是仍不能被稱(chēng)為價(jià)值投資方法。其與價(jià)值投資的區(qū)別主要在兩個(gè)方面。一方面，這種方法重視對(duì)價(jià)格的先期預(yù)測(cè)，而非著眼于基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值。這樣的分析方法可以同等地應(yīng)用于估值10倍、20倍或50倍的股票。但是價(jià)值投資者不會(huì)將這些情形一概而論。另一方面，這種方法沒(méi)有考慮安全邊際，從而保護(hù)投資免受“市場(chǎng)先生”情緒變化的損害。

讓我們將目光重新聚焦于價(jià)值投資。價(jià)值投資的核心方法很簡(jiǎn)單，價(jià)值投資者先評(píng)估某一金融資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，并將其與市場(chǎng)提供的現(xiàn)價(jià)相比。如果價(jià)格低于價(jià)值，并且能夠提供充足的安全邊際，那么久可以買(mǎi)入該標(biāo)的并進(jìn)行持有。具體到操作層面上，不同投資者的方法可能有所區(qū)別，例如運(yùn)用不同的指標(biāo)和方法判斷資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等。但其核心思想一直沒(méi)有發(fā)生變化。