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挑選優(yōu)質(zhì)的企業(yè)是價(jià)值投資的前提，巴菲特認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往具備寬厚的護(hù)城河，無形資產(chǎn)是護(hù)城河的重要組成部分。提摩西·維克在《不戰(zhàn)而勝—價(jià)值投資法》中也提出，價(jià)值投資者應(yīng)該尋找那些具備無形價(jià)值的公司，他在書中對(duì)企業(yè)的無形價(jià)值進(jìn)行了總結(jié)。

首先，維克認(rèn)為“理性管理”是公司重要的無形價(jià)值。他認(rèn)為商場(chǎng)上優(yōu)秀的經(jīng)理人是少之又少的，雖然我們都愿意相信CEO是脫穎而出的精英，他們應(yīng)當(dāng)具備豐富的知識(shí)、創(chuàng)造力和敏銳的思考能力。但實(shí)際上卻未必如此，高管層們的心智能力往往是整個(gè)社會(huì)的濃縮和反映。因此，擁有理性經(jīng)理人是公司的無形價(jià)值。理性管理可以體現(xiàn)在清醒和明智的收購(gòu)政策上，理智的管理人能夠以合理的價(jià)格取得標(biāo)的，同時(shí)買下的公司有助于拓展產(chǎn)品系列。理智的收購(gòu)政策也包括直接買下競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而降低競(jìng)爭(zhēng)成本，以及通過明智的方法為該筆交易融資。

其次，維克指出“品牌價(jià)值”也是公司無形價(jià)值的重要體現(xiàn)。箭牌口香糖、哈雷摩托、可口可樂、迪士尼等都是擁有品牌價(jià)值的典型代表。品牌是銷售能力的保障，有時(shí)甚至能夠幫助企業(yè)獨(dú)占市場(chǎng)。書中指出時(shí)間是樹立品牌影響力的主要因素，一個(gè)在市場(chǎng)上存在了10多年的老牌產(chǎn)品，已經(jīng)建立了未列入財(cái)務(wù)報(bào)表的特定顧客忠誠(chéng)度。它是真實(shí)存在的，隱藏于盈余流量之中。

最后，簡(jiǎn)明準(zhǔn)確的年報(bào)能夠更好的體現(xiàn)公司的無形價(jià)值。維克認(rèn)為年報(bào)對(duì)所有人來說都是了解一家公司的好機(jī)會(huì)，年報(bào)中所揭示的事實(shí)應(yīng)該是清晰完整的，而且應(yīng)有足夠的信息可以讓投資者做有意義的分析。倘若一份年報(bào)對(duì)公司整體營(yíng)運(yùn)狀況無法準(zhǔn)確的概括，那么可能存在兩種情況，一是這家公司的管理能力和管理層水平值得懷疑，二是公司的管理層不愿意說清實(shí)際情況。不論是哪種情況，投資者對(duì)待這樣的公司都應(yīng)該格外小心。

年報(bào)是公司與投資者溝通的橋梁，所有的語句、數(shù)據(jù)和圖片資料都應(yīng)該準(zhǔn)確真實(shí)，公司不應(yīng)該為了展示自己的正面形象而忽視其它重要的數(shù)據(jù)和資料。投資者在看年報(bào)時(shí)也應(yīng)該注意，公司的目標(biāo)是否明確并前后一致，管理層是否能夠坦誠(chéng)表明自己的成績(jī)，以及資金流向能否在年報(bào)中清晰地披露。

無形價(jià)值是企業(yè)的軟實(shí)力，也是企業(yè)構(gòu)筑護(hù)城河的基石，價(jià)值投資者在尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)時(shí)應(yīng)當(dāng)對(duì)其格外關(guān)注。東方紅資產(chǎn)管理始終堅(jiān)持價(jià)值投資理念，精選那些“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”兼具的公司，以便宜的價(jià)格買入并長(zhǎng)期持有，分享公司成長(zhǎng)帶來的長(zhǎng)期收益。多年實(shí)踐證明價(jià)值投資A股市場(chǎng)長(zhǎng)期有效，可以為客戶帶來復(fù)合回報(bào)。