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減少犯錯(cuò)

一種增加長(zhǎng)期投資成功機(jī)會(huì)的方法是，投資時(shí)減少犯錯(cuò)。你可以去問(wèn)問(wèn)任何一個(gè)高爾夫球員或網(wǎng)球球員減少犯錯(cuò)的好處有多大。

很多投資者常犯的一個(gè)錯(cuò)誤是“太過(guò)努力”——試圖從投資中獲得超出實(shí)際的收益。希望越大失望越大，代價(jià)太高因?yàn)槌袚?dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)就很大。

很多投資者也會(huì)犯相反的錯(cuò)誤——“不夠努力”，原因往往是投資者太在乎短期收益，但成功的投資需要關(guān)注長(zhǎng)期，從長(zhǎng)期著手。如果防御性太強(qiáng)，讓短期憂慮左右了關(guān)注長(zhǎng)期的思考和行動(dòng)，就要付出高昂的代價(jià)。

眼看著大量戰(zhàn)勝市場(chǎng)的好“機(jī)遇”，投資者很難也很不愿意接受長(zhǎng)期來(lái)看幾乎不可能擊敗市場(chǎng)的事實(shí)。優(yōu)秀的投資經(jīng)理們也在期待他們勤奮拼搏的對(duì)手們會(huì)因?yàn)槟芰?wèn)題、失誤或注意力不集中而給自己提供大量的好機(jī)會(huì)，在此基礎(chǔ)上他們就能在交易中獲取高額收益，從而通過(guò)擊敗對(duì)手來(lái)?yè)魯∈袌?chǎng)。

在電影《全金屬外殼》中，兩個(gè)教官看著他們教出來(lái)的隊(duì)伍一面排著密集隊(duì)形跑進(jìn)結(jié)業(yè)典禮會(huì)場(chǎng)，一面高呼“空降特軍，一往無(wú)前！”一個(gè)教官問(wèn)：“警官，看到這些小伙子，你怎么想？”另一個(gè)教官吐了口唾沫，回答：“我怎么想？告訴你吧。我覺(jué)得他們中10%的人的的確確是好戰(zhàn)士！”停頓片刻，他接著說(shuō)：“其他的人都只是槍靶子！” 這只是電影里的一幕，但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，其現(xiàn)實(shí)意義值得深思。

走進(jìn)現(xiàn)實(shí)

讓我們來(lái)看看事實(shí)的真相。假設(shè)你投資技術(shù)精湛、信息靈通，是20%最優(yōu)秀散戶中的一員。太好了！但你要小心！因?yàn)榫退隳氵h(yuǎn)超出平均水平，你也幾乎肯定會(huì)做出低于平均水平的投資或者投資決策，只存在次數(shù)的問(wèn)題。

走進(jìn)現(xiàn)實(shí)的第一步就是認(rèn)識(shí)到成功的關(guān)鍵并不在于投資者的技術(shù)或知識(shí)，而在于每次具體投資交易的技術(shù)或知識(shí)。

第二步就是認(rèn)識(shí)并接受紐約股票交易所75%的交易都是由100家最大最活躍的機(jī)構(gòu)做出的這一事實(shí)，很可能他們中的大多數(shù)人都比你強(qiáng)，其中75%的人比你更會(huì)投資。就算你是最出色的業(yè)余散戶，也可能會(huì)做出低于平均水平的投資交易。如果90%的專業(yè)人士投資技術(shù)比你高（唉，這非常可能），那平均來(lái)說(shuō)，你的交易將會(huì)是墊底最差的25%。

加利福尼亞大學(xué)金融學(xué)教授特倫斯?奧?。═errance Odean)在一篇名為《為什么投資者交易次數(shù)太多》的論文中仔細(xì)研究了1987～1993年間某家折扣經(jīng)濟(jì)行進(jìn)行的近10萬(wàn)次的散戶交易記錄。他發(fā)現(xiàn)，平均下來(lái)，這些散戶購(gòu)買的股票在次年落后大盤2.7%，而他們出售的股票則僅落后大盤0.5%。

布魯金斯學(xué)會(huì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫?拉格尼沙克（Josef Lakonishok)、安德里?史雷夫（Andrei Shleifer)，以及羅伯特?維什尼（Robert Vishny)在發(fā)表的一篇論文中也指出，由于頻繁變化投資組合，專業(yè)經(jīng)理做出的股票交易收益減少了0.78%。

研究專業(yè)投資經(jīng)理交易成本的Plexus咨詢公司就19家投資公司的8萬(wàn)項(xiàng)交易進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)買入某個(gè)股票能使短期收益增加0.67%，但是賣出時(shí)收益卻減少了1.08%。難怪先鋒基金創(chuàng)始人菲利普?卡雷特（Philip Carret)會(huì)說(shuō)：“換手往往意味著判斷錯(cuò)誤。明白什么時(shí)候該賣出哪只股票是極其困難的?！?/span>

拉斯維加斯、中國(guó)澳門和摩納哥每天忙得不可開(kāi)交，所以，不是每個(gè)人都有理性。如果你像做白日夢(mèng)的人一樣，還在幻想自己也能夠擊敗專業(yè)人士，你不僅需要運(yùn)氣，還需要禱告。

接下來(lái)你將要面臨的一個(gè)核心問(wèn)題是：如果擊敗不了那100家最大最活躍的機(jī)構(gòu)，為什么不加入這些機(jī)構(gòu)呢？

投資的四個(gè)真理

經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者都知道關(guān)于投資的四個(gè)強(qiáng)大真理，精明的投資者都根據(jù)這四個(gè)真理來(lái)進(jìn)行投資：

事實(shí)上，最重要的是做出你的長(zhǎng)期資產(chǎn)配置決定：多少投到股市，多少用于購(gòu)置房地產(chǎn)、債券，保留多少現(xiàn)金。

資產(chǎn)配置部分由你的真正目的決定——是財(cái)富增長(zhǎng)、收益、安全還是其他——但最主要是由你什么時(shí)候需要用錢來(lái)決定。

資產(chǎn)等級(jí)內(nèi)部及不同等級(jí)之間并非固定不變。厄運(yùn)有時(shí)真的會(huì)出乎意料地降臨。

要有耐心和恒心。好事會(huì)突然發(fā)生——往往在你最絕望的時(shí)候，浮躁的投資者會(huì)一無(wú)所獲。老話說(shuō)得好，“計(jì)劃你的行動(dòng)，履行你的計(jì)劃”。堅(jiān)持路線往往是明智的。所以，制定正確的路線會(huì)讓你成為NO.1。

說(shuō)來(lái)奇怪，大多數(shù)成天喊著要有“更好表現(xiàn)”的進(jìn)取型投資經(jīng)理卻由于違背上述真理中的一條或全部而遭受損失。他們支付了更高的咨詢費(fèi)、交易成本和稅費(fèi)，付出了大量時(shí)間和精力，但累加的挫敗感最終耗掉了他們的耐心。事實(shí)上，只要他們能經(jīng)受住時(shí)間考驗(yàn)、透徹理解現(xiàn)實(shí)，投身最可能讓他們實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的長(zhǎng)期投資，堅(jiān)持不懈，就能成功。

參考資料：Charles D. Ellis，《贏得輸家的游戲》，機(jī)械工業(yè)出版社