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有選擇地避開科技公司是巴菲特早期非常鮮明的態(tài)度，但之后“股神”卻大手筆地投資了科技公司巨頭蘋果公司。同樣的例子在加貝利基金身上重演。作為價(jià)值投資忠實(shí)擁躉的加貝利基金， 2013年公開表示看好蘋果公司，并下重注。在這些信奉價(jià)值投資的專業(yè)公司看來(lái)，蘋果具備怎樣的特質(zhì)呢？

簡(jiǎn)而言之，就是符合價(jià)值投資的選擇標(biāo)準(zhǔn)。

“價(jià)值投資崇尚買入價(jià)格被低估的公司。”在加貝利基金明星基金經(jīng)理霍華德?沃德看來(lái)，以便宜的價(jià)格買到更好的“商品”，就是價(jià)值投資的精髓。但是，霍華德?沃德心中對(duì)便宜的理解并不是絕對(duì)的低價(jià)。對(duì)于自己認(rèn)為“物有所值”的好企業(yè)，霍華德愿意支付自己認(rèn)為合理但也許并不便宜的價(jià)格。

1995年3月，霍華德?沃德接手了名噪一時(shí)的加貝利基金。加貝利基金成立于上世紀(jì)70年代末，最初起步于投資研究，而后發(fā)展成一家多元化的全球金融服務(wù)公司。成立以來(lái)，公司堅(jiān)持采用自下而上的基本面研究方法，并采取了本杰明?格雷厄姆和戴維?多德在1934年發(fā)表的價(jià)值投資原則。

跟絕大多數(shù)投資管理人一樣，在投資時(shí)，霍華德把自下而上的個(gè)股精選和自上而下的行業(yè)配置結(jié)合在一起。但他對(duì)價(jià)格和價(jià)值的理解有其獨(dú)到之處，就是盡量避開那些從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度看上去超級(jí)便宜的股票?；羧A德?沃德表示：“當(dāng)某只股票超級(jí)便宜時(shí)，一般都有很好的理由，但太過(guò)便宜你就得三思而后行了。” 

霍華德建立了一套自己的盈利評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，首先要有足夠的時(shí)間去考量這家公司，其次這家公司要有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。

霍華德說(shuō)，考量一只股票的價(jià)格起碼要有5年的時(shí)間跨度；同時(shí)在精選公司的時(shí)候，要格外注重企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這點(diǎn)就和護(hù)城河原理如出一轍。比如，考量一家公司是否有足夠的專利產(chǎn)品，是否具有主導(dǎo)地位的品牌，管理層是否有才干以及優(yōu)秀的品質(zhì)。這些都是一家公司長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵所在。

早期，霍華德非常推崇AT&T。AT&T原本日益萎縮的業(yè)務(wù)，在更換一任新領(lǐng)導(dǎo)后，僅僅用了18個(gè)月，就變成了一個(gè)完全不同的公司?！皫缀跏且灰怪g，他成為全美最大的電纜電視營(yíng)運(yùn)商。”正是看到了管理層的品質(zhì)，讓霍華德選中了這樣一只具備潛力的公司。近期的例子就是，他在蘋果公司上的下注。

霍華德認(rèn)為選股時(shí)，獨(dú)立思考非常重要，并且要借鑒自己多年的經(jīng)驗(yàn)。但做到這一點(diǎn)并不是一件容易的事情。“要花很多年才能相信自己的能力，才不會(huì)因?yàn)樽约旱莫?dú)特決斷而感到不安?！彼硎尽?/p>

優(yōu)秀的投資一定是建立在培養(yǎng)良好的投資習(xí)慣和嚴(yán)格遵守投資紀(jì)律的基礎(chǔ)之上。作為中國(guó)價(jià)值投資的實(shí)踐者，東方紅資產(chǎn)管理注重長(zhǎng)期，始終以實(shí)現(xiàn)客戶長(zhǎng)期財(cái)富增值為目標(biāo)，不受做大規(guī)模的誘惑，多年實(shí)踐證明價(jià)值投資在A股市場(chǎng)長(zhǎng)期有效，可以為客戶帶來(lái)復(fù)合回報(bào)。公司認(rèn)為，唯有嚴(yán)格甄選具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，才能分享企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)收益。同時(shí)，嚴(yán)守估值紀(jì)律，避免買入估值過(guò)高的股票，能夠有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得長(zhǎng)期收益。