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“找到合適的公司并買入價值被低估的股票，到此為止投資其實僅僅成功了一半，知道何時賣出同樣重要，這是成功投資的另一半?！闭绫葼枴つ胃駛愃f，想要通過投資取得超額收益，需要精選并持有被低估的優(yōu)質(zhì)股票，準(zhǔn)確把握賣出時機(jī)，實現(xiàn)長期制勝。 

比爾·奈格倫管理奧克馬克基金投資公司，這是一家以價值投資為導(dǎo)向的公司。奧克馬克基金投資公司力求買入內(nèi)在價值大幅低于股價的股票，并準(zhǔn)確把握賣出時機(jī)。這種實踐令公司實現(xiàn)了連續(xù)多年平均復(fù)合收益大于10%的良好投資業(yè)績。關(guān)于如何判斷賣出時機(jī)，斯科特·凱斯在《尖峰時刻—華爾街頂級基金管理人的投資經(jīng)驗》一書中為投資者總結(jié)了三條建議。 

第一，當(dāng)股價已經(jīng)反映內(nèi)在價值時拋出。內(nèi)在價值和股價之間的差值是判斷股票買入和賣出的關(guān)鍵指標(biāo)。同時，內(nèi)在價值和股價都是動態(tài)判斷指標(biāo)，內(nèi)在價值往往會跟隨公司發(fā)展而提升，股價也會隨著市場或內(nèi)在價值變化而漲跌。奈格倫在投資前會投入大量精力對股票內(nèi)在價值進(jìn)行精確而細(xì)致的評估。當(dāng)市場開始發(fā)現(xiàn)被投資公司的價值，股價已經(jīng)被推升至和內(nèi)在價值處于同一水平，或者股價高于內(nèi)在價值時，他認(rèn)為“股票內(nèi)在價值得以實現(xiàn)時，應(yīng)該選擇果斷賣出”。

第二，基本面表現(xiàn)不佳時賣出。奈格倫認(rèn)為投資的公司如果基本面表現(xiàn)低于預(yù)期時，應(yīng)該考慮賣出。關(guān)于如何確定基本面不佳，他主要從管理層行為和公司收益增長情況兩個方面判斷。如果公司的管理層改變“追求股東收益的基礎(chǔ)目標(biāo)”，說明公司已經(jīng)進(jìn)入非常危險的境地。對收益增長情況的判斷，他建議從公司績效數(shù)據(jù)的橫縱向?qū)Ρ热胧?，比較公司目前和歷史數(shù)據(jù)的差距，同時類比同行業(yè)同類型的公司數(shù)據(jù)，如果出現(xiàn)長期較大幅度的下滑，投資者應(yīng)該保持警惕并選擇拋出。

第三，發(fā)現(xiàn)錯誤，需適時糾正選擇賣出。市場復(fù)雜多變，減少犯錯是投資者的必修課。如果投資者把注意力放在“減少犯錯，不要賠錢”上，那么投資組合的增值就往往會自動實現(xiàn)?！巴顿Y的成敗，很大程度上取決于如何處理錯誤。一般來說，越早承認(rèn)錯誤，越容易將錯誤對業(yè)績的不利影響降到最低程度。”奈格倫建議投資者在意識到投資決策出現(xiàn)錯誤時，直面錯誤和風(fēng)險，及時剔除不適合投資組合的標(biāo)的，避免損失擴(kuò)大，有助于實現(xiàn)業(yè)績的長期積累。 

投資實踐證明，聰明買入和機(jī)智賣出之間的高效組合，是取得良好投資業(yè)績的重要保障。作為國內(nèi)價值投資的實踐者，東方紅資產(chǎn)管理始終堅持價值投資理念，精選“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)個股，以便宜的價格買入并長期持有，把握賣出時機(jī)，努力為客戶實現(xiàn)長期財富增值。