亚洲日韩欧美精品,国产在线观看免费AⅤ视频,婷婷久久综合九色综合,日韩欧美一区不卡

害怕看錯(cuò)，不僅需要忍受孤獨(dú)和不適的環(huán)境，而這卻是值得慶幸的。通常，當(dāng)處于鐘擺式擺動(dòng)的極點(diǎn)時(shí)，身為大流中的一員才應(yīng)該需要擔(dān)心。

——霍華德·馬克斯

2007~2008年的全球信貸危機(jī)是我見(jiàn)到過(guò)的最大崩潰。要從中學(xué)習(xí)的教訓(xùn)很多，因此我在不止一章中對(duì)它進(jìn)行了多方位的探討。對(duì)我來(lái)說(shuō)，這個(gè)教訓(xùn)讓我有了新的理解：懷疑論也需要逆向思維。我不是一個(gè)經(jīng)常頓悟的人，但是在懷疑論這個(gè)問(wèn)題上，我確有所悟。

危機(jī)中的投資者情緒

在雷曼兄弟公司破產(chǎn)后，顯而易見(jiàn)的是……形勢(shì)正在不斷惡化，沒(méi)有人知道這種情況會(huì)在什么時(shí)候以什么樣的方式結(jié)束。真正的問(wèn)題在于：人們相信任何消極的情況，所有包含樂(lè)觀因素的情況都被當(dāng)做盲目樂(lè)觀被摒棄了。

當(dāng)然，這其中有一點(diǎn)是對(duì)的：一切皆有可能。

但是在應(yīng)對(duì)未來(lái)時(shí)，我們必須考慮兩件事：第一，可能發(fā)生的事件；第二，實(shí)際發(fā)生的概率。 

危機(jī)期間，許多不好的事情看起來(lái)都有可能發(fā)生，但并不意味著它們一定會(huì)發(fā)生。身處危機(jī)期間的人們無(wú)法將兩者區(qū)分開(kāi)來(lái)……40年來(lái)，我見(jiàn)證了投資者心理在躁狂—抑郁間的瘋狂擺動(dòng)：除了常說(shuō)的恐懼與貪婪，還有樂(lè)觀與悲觀，輕信與懷疑?？偠灾瑥谋?span>—并隨鐘擺而擺動(dòng)—只會(huì)帶給你長(zhǎng)期平均表現(xiàn)，并讓你在極端市場(chǎng)下一敗涂地。

投資者共識(shí)的矛盾性

我發(fā)現(xiàn)投資最有趣的一件事是它的矛盾性：最顯而易見(jiàn)、人人贊同的事，最終往往被證明是錯(cuò)誤的。

顯而易見(jiàn)的投資者共識(shí)幾乎總是錯(cuò)的……投資背后群體意識(shí)的凝聚，往往會(huì)消弭其潛在的利潤(rùn)……比如，一項(xiàng)“人人”都認(rèn)為很好的投資。在我看來(lái)，單從定義來(lái)講，它就不可能是這樣的。

如果人人都喜歡它，可能是因?yàn)樗恢北憩F(xiàn)良好。多數(shù)人傾向于認(rèn)為，迄今為止的優(yōu)異表現(xiàn)能夠預(yù)示未來(lái)的優(yōu)異表現(xiàn)。事實(shí)上，迄今為止的優(yōu)異表現(xiàn)往往是因?yàn)榻栌昧宋磥?lái)的概念，因此它預(yù)示著較差的未來(lái)表現(xiàn)。

如果人人都喜歡它，那么很有可能價(jià)格已經(jīng)高到受人追捧的水平，增值空間可能相對(duì)較小。（當(dāng)然，從“估價(jià)過(guò)高”到“估價(jià)更高”是有可能的，但我不會(huì)指望這種情況的發(fā)生。）如果人人都喜歡它，那么很有可能這一領(lǐng)域已經(jīng)被徹底發(fā)掘過(guò)—資金流入已經(jīng)過(guò)多—便宜貨也所剩無(wú)幾了。

如果人人都喜歡它，一旦群體心理改變尋求離場(chǎng)，就會(huì)面臨價(jià)格下跌的顯著風(fēng)險(xiǎn)。 

簡(jiǎn)而言之，杰出投資有兩個(gè)基本要素： 

看到別人沒(méi)看到或不重視的品質(zhì)（并且沒(méi)有反映在價(jià)格上）。 

將這種品質(zhì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)（或至少被市場(chǎng)接受）。　

通過(guò)第一點(diǎn)應(yīng)明確的是，杰出投資的進(jìn)程始于投資者的深刻洞察、標(biāo)新立異、特立獨(dú)行或早期投資。這就是為何成功投資者多寂寞的原因。 

來(lái)源：

Howard Marks, 《投資最重要的事》，中信出版集團(tuán)