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人類愿意預(yù)測(cè)，這顯然是我們的天性使然，我猜想沒有任何證據(jù)能夠阻止大多數(shù)人去這樣做。馬克斯建議，至少要保留一下自己的預(yù)測(cè)。

——保羅·約翰遜

坦白地說，我對(duì)預(yù)測(cè)和相信預(yù)測(cè)的人持保留意見。事實(shí)上，我已經(jīng)想到要為這些人貼一個(gè)什么樣的標(biāo)簽了。

投資預(yù)測(cè)者的標(biāo)簽

這些年來我碰到的大部分投資者都是屬于“我知道”學(xué)派的，很容易辨認(rèn)。

“自信”是描述這一學(xué)派成員的關(guān)鍵詞。相反，對(duì)“我不知道”學(xué)派來說，關(guān)鍵詞—特別是在應(yīng)對(duì)宏觀未來時(shí)—是謹(jǐn)慎。這一學(xué)派的信徒普遍相信，未來是不可知，也是不需要知道的，正確目標(biāo)是拋開對(duì)未來的預(yù)測(cè)，盡最大努力作好投資。

作為“我知道”學(xué)派的一員，你對(duì)未來侃侃而談（說不定還會(huì)讓人做筆記）。你可能會(huì)因?yàn)樽约旱挠^點(diǎn)而受到追捧，被人們奉為座上賓……特別是在股市上漲的時(shí)候。

加入“我不知道”學(xué)派的結(jié)果更加復(fù)雜。很快你就會(huì)厭倦對(duì)朋友或者陌生人說“我不知道”。不久后，親戚們也不再追問你對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)的看法。你將永遠(yuǎn)體會(huì)不到千分之一預(yù)測(cè)成真以及被《華爾街日?qǐng)?bào)》刊登照片的樂趣。另一方面，你也能避免所有的預(yù)測(cè)失誤以及對(duì)未來估計(jì)過高所帶來的損失。

《我們與他們》，2004年5月7日

沒有人喜歡在未來大多不可知的前提下投資未來。另一方面，如果真是這樣的話，我們最好正視現(xiàn)實(shí)，尋找其他應(yīng)對(duì)方法，而不是徒勞地預(yù)測(cè)。無論投資世界強(qiáng)加給我們多少限制，承認(rèn)并適應(yīng)比否認(rèn)并冒進(jìn)要好得多。

哦，對(duì)，還有一件事：最大的問題往往出現(xiàn)在投資者忘記概率與結(jié)果的區(qū)別的時(shí)候—也就是當(dāng)他們忘記預(yù)測(cè)限制的時(shí)候：

對(duì)這些限制條件掉以輕心的魯莽投資者很可能在投資中犯錯(cuò)，并因此遭受極大損失。這正是發(fā)生在2004~2007年的一切：許多人高估了結(jié)果可知與可控的程度，從而低估了行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

預(yù)測(cè)未來是否可用

“預(yù)測(cè)未來是否有用”的問題，不是單純的好奇或?qū)W術(shù)探討。它對(duì)投資者行為有或應(yīng)有重大影響。如果行動(dòng)決策的結(jié)果將來才能揭曉，那么很顯然，你對(duì)未來能否預(yù)測(cè)的看法，將會(huì)決定你采取不同的行動(dòng)。

投資者必須回答的一個(gè)關(guān)鍵問題是，他們認(rèn)為未來是否可以預(yù)知。認(rèn)為可以掌握未來的投資者會(huì)采取武斷行動(dòng)：定向交易、集中倉位、杠桿持股、寄希望于未來的增長(zhǎng)—換句話說，行動(dòng)的時(shí)候不把預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)。另一方面，那些認(rèn)為不能掌握未來的投資者會(huì)采取截然不同的行動(dòng)：多元化、對(duì)沖、極少或者不用杠桿、更強(qiáng)調(diào)當(dāng)前價(jià)值而不是未來增長(zhǎng)、高度重視資本結(jié)構(gòu)、通常為各種可能的結(jié)果作好準(zhǔn)備。

第一種投資者在經(jīng)濟(jì)崩潰之前會(huì)做得更好。但是當(dāng)崩潰發(fā)生時(shí)，第二種投資者會(huì)有更充分的準(zhǔn)備和更多的可用資本（以及更好的心態(tài)）從最低點(diǎn)抄底獲利。

《試金石》，2009年11月10日

如果未來是可知的，防守就是不明智的。你應(yīng)該積極行動(dòng)，以成為最偉大的贏家為目標(biāo)，沒有任何損失可擔(dān)心。多元化是不必要的，杠桿是可以最大化的。事實(shí)上，過度謹(jǐn)慎會(huì)造成機(jī)會(huì)成本（放棄利潤(rùn)）。

另一方面，如果不知道未來會(huì)發(fā)生什么，自以為是的行動(dòng)就是魯莽。不可知論者投資不可知的未來令人不安，擺出無所不知的姿態(tài)投資不可知的未來則近乎愚蠢。也許馬克·吐溫說得最好：“人類不是被一無所知的事所累，而是被深信不疑的事所累。”

無論是進(jìn)行腦外科手術(shù)、越洋競(jìng)賽還是投資，過高估計(jì)自己的認(rèn)知或行動(dòng)能力都是極度危險(xiǎn)的。正確認(rèn)識(shí)自己的可知范圍—適度行動(dòng)而不冒險(xiǎn)越界—會(huì)令你獲益匪淺。

來源：

Howard Marks, 《投資最重要的事》，中信出版集團(tuán)