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情緒與自負：拒絕加入從眾犯錯的隊伍——就像是在投資領(lǐng)域的其他方面那樣——需要控制好情緒和自負。這是最困難的事，但其帶來的回報卻十分可觀。

                                                                             ——霍華德·馬克斯

內(nèi)在意義的重要價值在于，它是可以抵擋心理因素對行為造成的影響的唯一方法。那些未能評估公司或安全水平的投資者不會擁有成功的商業(yè)投資前景（除非是走運）。這聽起來很簡單，但是大多數(shù)的投資者都會欠缺。

投資者如何克服心理沖動

首先，認識它們，這是我們獲得克服它們勇氣的第一步。其次，要現(xiàn)實。認為自己對本章中所描述的影響因素免疫的投資者會將自己置于危險境地。如果這些因素對別人的影響足夠大到改變整個市場，憑什么它們不會影響你？如果一個牛市強大到可以令成年人無視過高的估價甚至承認永動機的可能性，憑什么它不會對你產(chǎn)生同樣的影響？如果一個無限損失的故事恐怖到令別人廉價拋售，又有什么能阻止它不令你做同樣的事情？

相信我，在別人都在買進、專家態(tài)度樂觀、上漲理由充分、價格不斷飆升、風(fēng)險最高的人不斷獲得巨額收益的鼎盛期，抵制買進是很難的（賣出更難）。相反，在股市跌入谷底、持股或買進似乎會帶來全盤損失的時候，抵制賣出也是很難的（買進更難）。

與本書中描述的其他事情一樣，簡單的解決方案是不存在的：沒有告訴你市場已經(jīng)擺向非理性極端的公式，沒有保證你永遠做出正確決策的完美工具，也沒有保護你不受消極情緒影響的魔法藥丸。正像查理·芒格說的：“沒那么簡單。”

如何提高自己的投資勝算

避免在泡沫中賠錢的關(guān)鍵是，當(dāng)貪婪和人為錯誤導(dǎo)致積極因素被高估、消極因素被忽視時，拒絕跟風(fēng)。做到這一點并不容易，因此棄權(quán)的人并不多。同理，對在暴跌中恐懼過度的投資者來說，關(guān)鍵是避免賣出—也許更恰當(dāng)?shù)淖龇ㄊ琴I進。（這一點提醒了我。需要指出的是，泡沫可以自行產(chǎn)生，不一定是崩潰的必然結(jié)果，但崩潰一定是泡沫的必然結(jié)果。）

對于大多數(shù)人來說，在科技泡沫時，抵制買進的誘惑很難；在信貸危機全面展開時，抵制賣出的欲望更難，此時買進的難度還要更勝一籌。在牛市中沒有買進的最壞結(jié)果不過是你看起來有些落后并且要付出機會成本。但在2008年大崩潰時沒有賣出的后果是無盡的損失，世界末日仿佛真的有可能降臨。

如何提高自己的投資勝算？以下是在橡樹資本管理公司行之有效的方法：

對內(nèi)在價值有堅定的認識。

當(dāng)價格偏離價值時，堅持做該做的事。

足夠了解以往的周期——先從閱讀和與經(jīng)驗豐富的投資者交談開始，之后通過經(jīng)驗積累，從而了解市場過度膨脹或過度萎縮最終得到的是懲罰而不是獎勵。

透徹理解市場對極端市場投資過程的潛在影響。

一定要記住，當(dāng)事情看起來“好到不像真的”時，它們通常不是真的。

當(dāng)市場錯誤估價的程度越來越深（始終如此）以致自己貌似錯誤的時候，愿意承受這樣的結(jié)果。

與志趣相投的朋友或同事相互支持。

這些方法并不一定奏效，但它們能夠賦予你可以一搏的機會。

來源：

Howard Marks, 《投資最重要的事》，中信出版集團