亚洲日韩欧美精品,国产在线观看免费AⅤ视频,婷婷久久综合九色综合,日韩欧美一区不卡

風險意味著可能發(fā)生的事件多于確定發(fā)生的事件。

——埃爾羅伊?迪姆森

投資只關乎一件事：應對未來。沒有人能夠確切地預知未來，所以風險是不可避免的。因此，應對風險是投資中一個必不可少的要素。找到潛力上漲的投資并不難。如果你能找到足夠多，那么你可能已經(jīng)在朝著正確的方向前進了。但是，如果不能正確地應對風險，那么你的成功是不可能長久的。風險問題復雜而重要，下面我們首先剖析如何識別風險。

風險評估 

為什么說風險評估是投資過程中必不可少的因素呢？

第一，風險是一件壞事，大多數(shù)頭腦清醒的人都希望避免風險或使其最小化。金融理論中的一個基本假設是，人的本性是規(guī)避風險的，意即他們愿意承受更低的風險而不是更高。因此，投資者在考慮某項投資時，首先必須判斷投資的風險性以及自己對于絕對風險的容忍度。

第二，在考慮某項投資時，投資決策應將風險以及潛在收益考慮在內。出于對風險的厭惡，投資者必須被誘以更高的預期收益才會承擔新增風險。因此，投資者的第二項工作是確定投資收益是否與所承擔的風險相稱。

第三，在考慮投資結果時，收益僅僅代表收益，評估所承擔的風險是必需的。收益是通過安全的還是有風險的投資工具得到的？是通過固定收益證券還是股票得到的？是通過投資大型、成熟的企業(yè)得到的，還是通過投資小型、不穩(wěn)定的企業(yè)得到的？

關于風險與收益之間的關系，在投資界有一條傾斜向上的“資本市場線”，表明了風險與收益之間的正相關關系。市場努力使風險更高的資產(chǎn)看起來能夠提供更高的收益。



為了吸引資本，風險更高的投資必須提供更好的收益前景、更高的承諾收益或預期收益，但絕不表示這些更高的預期收益必須實現(xiàn)。

風險定義

風險究竟是什么？金融理論將風險定義為波動性。而永久損失的概率是每一位實際投資者所擔心的風險。

投資風險有多種形式。很多風險對某些投資者來說干系重大，對其他投資者則不；他們會使某項投資對某些投資者來說是安全的，對其他投資者來說則是危險的。

?不達目標 — 投資者有不同的需求，對于投資者來說，需求沒有得到滿足便造成了風險。
?業(yè)績不佳 — 假設投資經(jīng)理知道，無論客戶賬戶的表現(xiàn)有多好，未來也不會有多少收益，但是顯然，如果客戶賬戶的表現(xiàn)跟不上某些指數(shù)的表現(xiàn)，就會失去這個客戶。這是“基準風險”，基金經(jīng)理可以通過模仿指數(shù)的方式來消除它。
?職業(yè)風險 — 這是業(yè)績不佳的一種極端形式：當資金管理者和資金所有者是不同人時，風險就產(chǎn)生了?？赡軙焕谑找鎻亩鴮е麓砣吮唤夤偷娘L險是不值得承擔的。
?不蹈常規(guī) — 同理，與眾不同也是有風險的。對這一風險的承擔使得許多人與優(yōu)異業(yè)績擦肩而過，但同時也為那些敢于與眾不同的人創(chuàng)造了非常規(guī)的投資機會。
?流動性低 — 它是一種無法在需要的時候以合理的價格將投資轉化為現(xiàn)金的風險，也是一種個體化風險。

損失風險的原因

首先，基本面弱未必導致?lián)p失風險?；久嫒醯馁Y產(chǎn)，如果買進的價格足夠低，也能成為一項非常成功的投資。

其次，風險可能在宏觀環(huán)境并未走弱時出現(xiàn)。自負、對風險的無知和放任以及一點點發(fā)展的不利結合到一起，便足以帶來災難。

損失風險主要歸因于心理過于積極，以及由此導致的價格過高。理論認為，高收益與高風險相關，因為前者為補償后者而存在。但是，務實的價值投資者的感覺恰恰相反：他們相信，在以低于價值買進證券的時候，高收益、低風險是可以同時實現(xiàn)的。同樣，價格過高意味著低收入、高風險。

衡量損失風險

首先，對未來作出訓練有素的估計是有可能的，但估計始終只是估計。

其次，量化標準是不存在的。對于任何特定投資，都會有一些人認為風險較高，而另一些人認為風險較低。

再次，風險是有欺騙性的。常規(guī)性事件很容易估計，如反復發(fā)生的事件將有再次發(fā)生的可能。但是，反常的、千載難逢的事件很難被量化。投資易受偶發(fā)的嚴重風險（如果有的話）——稱之為“不可能的災難”——影響這一事實表明，實際風險可能比看上去更為危險。
總而言之，前瞻性研究表明，多數(shù)風險都具有主觀性、隱蔽性和不可量化性。

應對損失風險

訓練有素的投資者對于在特定環(huán)境中出現(xiàn)的風險是有自己的判斷的。他們判斷的主要依據(jù)是價值的穩(wěn)定性和可靠性，以及價格和價值之間的關系。其他東西也會納入他們的考慮范圍，但其中的大部分可歸結為以上兩個因素。

?夏普比率—投資組合的超額收益（高于“無風險利率”或短期國債收益）與收益標準差之間的比率。

盡管夏普比率沒有明確涉及到損失的可能性，但是有理由相信基本面風險較高的證券，其價格波動性高于比較安全的證券，因此夏普比率與損失風險有一定的相關性。

這種方法對于交易和定價頻繁公開市場證券似乎是適用的，它具有一定的合理性，是我們現(xiàn)有的最好的方法。

正態(tài)分布

多數(shù)圍繞某一中心值聚集的現(xiàn)象，構成了人們所熟知的鐘形曲線：某個特定觀察對象發(fā)生的概率在正中間達到峰值，并向兩端（即尾部）逐漸變弱。最常見的鐘形分布被稱為“正態(tài)分布”，正態(tài)分布是具有明確統(tǒng)計特性的特殊的鐘形分布。

在危機發(fā)生前的那幾年，金融工程師，或稱為“寬客”，在創(chuàng)造和評價金融產(chǎn)品（如衍生品）及結構性產(chǎn)品中扮演了重要的角色。多數(shù)情況下，他們會假定未來事件呈正態(tài)分布。

但是，正態(tài)分布假設的是尾部事件極少發(fā)生，而金融事件的分布（由具有情感驅動極端行為傾向的人所決定）或許應被理解為具有“肥”尾。因此，當大規(guī)模抵押貸款違約發(fā)生時，本來被認為不可能發(fā)生在抵押貸款相關性金融工具上的事件開始頻繁地發(fā)生。在正態(tài)分布基礎上構建金融工具的、沒有太多余錢應對“尾部事件”的投資者，往往會遭遇失敗。

小結

投資風險在很大程度上是事先觀察不到的—除了那些擁有非凡洞察力的人—甚至在退出投資之后也是如此。正因如此，我們見到過的許多金融大災難都未能被成功地預測，人們也未能很好地管理風險。

原因如下：
?風險只存在于未來，而未來會怎樣是不可能確定的。
?承擔風險與否的決策建立在常態(tài)再現(xiàn)的期望之上。
?預測傾向于圍繞歷史常態(tài)而聚集。而風險不是一成不變的。
?人們高估了自己判斷風險的能力，以及對未曾見過的投資機制的理解能力。
?大多數(shù)人將風險承擔視為一種賺錢途徑。

承擔更高的風險通常會產(chǎn)生更高的收益，但市場不可能永遠都以這樣的方式運作。一旦風險承擔不奏效，它就會完全不起作用。


參考資料：
Howard Marks, 《投資最重要的事》，中信出版集團