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6月28日，中國基金業(yè)協(xié)會正式發(fā)布了《基金募集機構(gòu)投資者適當性管理實施指引（試行）》（以下簡稱《指引》），并配套發(fā)布了6大類業(yè)務參考模板，為基金行業(yè)貫徹落實證監(jiān)會2016年底發(fā)布的《證券期貨投資者適當性管理辦法》（以下簡稱《辦法》）提供指導。
完善后的《指引》分為總則、一般規(guī)定、投資者分類、基金產(chǎn)品或者服務風險等級劃分、普通投資者與基金產(chǎn)品或者服務的風險匹配、附則等6章，共計55條規(guī)定。

與6月15日公開發(fā)布的《征求意見稿》相比，正式發(fā)布的《指引》對此前的規(guī)定做出了多處修改，基金君梳理和整理如下：

將部分細節(jié)性條款修改為原則性規(guī)定
1、刪除全面性和及時性原則的條款
《征求意見稿》原文
第6條【指導原則】基金募集機構(gòu)在實施投資者適當性的過程中應當 遵循以下指導原則：
（二）全面性原則?；鹉技瘷C構(gòu)應當將投資者適當性管理作為內(nèi)部控制的組成部分，將適當性管理貫穿于基金銷售的各個業(yè)務環(huán)節(jié)，并覆蓋銷售的全部基金產(chǎn)品或者服務。
（四）及時性原則。投資者的風險承受能力評價應當至少每兩年更新一次，基金募集機構(gòu)逾期再次向投資者推介基金產(chǎn)品或者服務時，需重新對投資者進行風險承受能力評價；基金產(chǎn)品或者服務的風險分級應當根據(jù)實際情況及時更新。
點評：正式發(fā)布的《指引》刪除了《征求意見稿》中全面性和及時性原則，保留了投資者利益優(yōu)先、客觀性、有效性、差異性等原則，投資者風險承受能力評價的更新將由募集機構(gòu)結(jié)合原有安排自行確定，這將給予機構(gòu)一定的靈活性和自主權(quán)。

2、簡化回訪內(nèi)容的要求
《指引》原文
第13條回訪內(nèi)容包括但不限于以下信息：
（一）受訪人是否為投資者本人；
（二）受訪人是否已知曉基金產(chǎn)品或者服務的風險以及相關(guān)風險警示；
（三）受訪人是否已知曉自己的風險承受能力等級、購買的基金產(chǎn)品或者接受的服務的風險等級以及適當性匹配意見；
（四）受訪人是否知曉承擔的費用以及可能產(chǎn)生的投資損失；
（五）基金募集機構(gòu)及其工作人員是否存在《辦法》第二十二條規(guī)定的禁止行為。

《征求意見稿》原文
第13條【回訪】回訪內(nèi)容應當包括但不限于以下信息：
（一）進一步核實普通投資者身份，確認其購買的基金產(chǎn)品或者服務的信息；
（二）確認普通投資者是否已充分了解所持有基金產(chǎn)品或者服務的特性和風險，是否了解自身風險承受能力，是否了解匹配情況；
（三）了解銷售人員是否在銷售環(huán)節(jié)充分告知普通投資者持有基金產(chǎn)品或者服務的詳細信息及風險；
（四）確認普通投資者是否知悉承擔的主要費用、費率及重要權(quán)利；
（五）確認普通投資者是否知悉可能承擔的投資損失；
（六）確認普通投資者是否知悉投訴渠道。

對購買非公開募集基金的普通投資者，還應確認其是否簽署購買產(chǎn)品相關(guān)協(xié)議和風險揭示書。
點評：可以從對比中看出，《指引》簡化了關(guān)于回訪內(nèi)容的要求，重點將關(guān)注度集中在普通投資者是否了解產(chǎn)品、服務風險以及匹配的情況。

簡化操作步驟和流程 減輕機構(gòu)和投資者負擔
1、刪除對未成年人開戶身份證明文件的規(guī)定
《指引》原文
第20條前2款 了解投資者信息要包含但不限于《辦法》第六條所規(guī)定的內(nèi)容。
自然人投資者還要提供有效身份證件、出生日期、性別、國籍等信息。

《征求意見稿》原文
第20條前2款 【了解投資者信息的具體內(nèi)容】了解投資者信息應當包含但不限于《辦法》第六條所規(guī)定的內(nèi)容。
個人投資者還應當提供有效身份證件、出生日期、性別等信息。因遺產(chǎn)繼承等原因申請開戶的未成年人，還須提供被繼承人死亡證明、有效親屬關(guān)系證明、經(jīng)公證有效的遺囑或遺贈扶養(yǎng)協(xié)議、監(jiān)護人的身份信息及監(jiān)護關(guān)系證明等文件。年滿 16 周歲未滿 18 歲、以自己的勞動收入為主要生活來源的自然人，還須提供相關(guān)任職證明、收入證明或勞動關(guān)系證明。
點評：《指引》刪除了未成年人開戶身份證明文件的規(guī)定，因為行業(yè)對未成年人開戶已經(jīng)有過相應安排，《指引》不再贅述。

2、刪除拒絕銷售產(chǎn)品或服務的表述
《征求意見稿》原文
第20條第5款  基金募集機構(gòu)應當告知投資者對其所填資料的真實性、有效性、完整性負責?；鹉技瘷C構(gòu)有合理依據(jù)認為投資者不按照規(guī)定提供相關(guān)信息，提供的信息不真實、不準確、不完整的，應當告知投資者將依法自行承擔相應法律責任，并拒絕向其銷售基金產(chǎn)品或者服務。
第28條第2款 普通投資者拒絕填寫風險評估問卷的，基金募集機構(gòu)應當拒絕向其銷售基金產(chǎn)品或者服務。
點評：相關(guān)條款在證監(jiān)會發(fā)布的《辦法》中已經(jīng)有了明確規(guī)定，如，委托方不提供規(guī)定的信息、提供信息不完整的，經(jīng)營機構(gòu)應當拒絕代銷產(chǎn)品或者提供服務；投資者不按照規(guī)定提供相關(guān)信息，提供信息不真實、不準確、不完整的，應當依法承擔相應法律責任，經(jīng)營機構(gòu)應當告知其后果，并拒絕向其銷售產(chǎn)品或者提供服務。
《指引》對此類相似規(guī)定刪除，不再贅述。

3、簡化風險承受能力最低類別投資者的定義
《指引》原文
第29條基金募集機構(gòu)可以將C1中符合下列情形之一的自然人，作為風險承受能力最低類別投資者：
（一）不具有完全民事行為能力；
（二）沒有風險容忍度或者不愿承受任何投資損失；
（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。

《征求意見稿》原文
第29條【風險承受能力最低類別投資者】風險承受能力最低類別投資者，是指經(jīng)過基金募集機構(gòu)評估為 C1 型且符合下列情形之一的普通投資者：
（一）不具有完全民事行為能力；
（二）不具備證券期貨投資知識或者金融投資經(jīng)驗；
（三）僅追求穩(wěn)健收益或者表現(xiàn)出極低的風險容忍程度；
（四）中國證監(jiān)會、基金業(yè)協(xié)會或者基金募集機構(gòu)認定的其他情形。
點評：《指引》對風險承受能力最低類別投資者進行了簡化和明確的定義，讓機構(gòu)可以更加簡潔識別和判斷這類投資者，修改后的定義更加明確，也更具實操性。

4、簡化普通投資者轉(zhuǎn)為專業(yè)投資者的操作程序
《指引》原文
第32條普通投資者轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者的，要遵循以下程序：
（一）符合轉(zhuǎn)化條件的普通投資者，要通過紙質(zhì)或者電子文檔形式向基金募集機構(gòu)提出轉(zhuǎn)化申請，同時還要向基金募集機構(gòu)做出了解相應風險并自愿承擔相應不利后果的意思表示；
（二）基金募集機構(gòu)要在收到投資者轉(zhuǎn)化申請之日起5個工作日內(nèi)，對投資者的轉(zhuǎn)化資格進行核查；
（三）對于符合轉(zhuǎn)化條件的，基金募集機構(gòu)要在5個工作日內(nèi)，通知投資者以紙質(zhì)或者電子文檔形式補充提交相關(guān)信息、參加投資知識或者模擬交易等測試；
（四）基金募集機構(gòu)要根據(jù)以上情況，結(jié)合投資者的風險承受能力、投資知識、投資經(jīng)驗、投資偏好等要素，對申請者進行謹慎評估，并以紙質(zhì)或者電子文檔形式，告知投資者是否同意其轉(zhuǎn)化的決定以及理由。

《征求意見稿》原文
第32條【普通投資者轉(zhuǎn)化的操作程序】普通投資者轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者的，應當遵循以下程序：
（一）符合轉(zhuǎn)化條件的普通投資者，應當通過紙質(zhì)或者電子文檔形式向基金募集機構(gòu)提出轉(zhuǎn)化申請，同時還應當向基金募集機構(gòu)做出了解相應風險并自愿承擔相應不利后果的意思表示。
（二）基金募集機構(gòu)應當在收到投資者轉(zhuǎn)化申請之日起5個工作日內(nèi)，對投資者的轉(zhuǎn)化資格進行核實。
（三）對于符合轉(zhuǎn)化條件的，基金募集機構(gòu)應當在核實工作結(jié)束之日起 5 個工作日內(nèi)，通知投資者以紙質(zhì)或者電子文檔形式補充提交相關(guān)信息、參加投資知識或者模擬交易等測試。
（四）基金募集機構(gòu)應當根據(jù)以上情況，結(jié)合投資者的風險承受能力、投資知識、投資經(jīng)驗、投資偏好等要素，對申請者進行謹慎評估。
（五）基金募集機構(gòu)應當在評估工作結(jié)束之日起 5 個工作日內(nèi)，以紙質(zhì)或者電子文檔形式，告知投資者是否同意其轉(zhuǎn)化的決定以及理由。
（六）基金募集機構(gòu)不同意普通投資者轉(zhuǎn)化的，該投資者自收到不同意轉(zhuǎn)化決定之日起 1 年內(nèi)，不得向同一基金募集機構(gòu)再次申請轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者。
點評：《指引》簡化了普通投資者轉(zhuǎn)為專業(yè)投資者的操作程序，并且刪除了此前的“不同意轉(zhuǎn)化，1年內(nèi)不得重復申請”的限制性規(guī)定。

尊重行業(yè)實際，盡量減少行業(yè)負擔
1、刪除公示投資者分類方法、標準、程序的描述
《指引》原文
第24條基金募集機構(gòu)可以根據(jù)專業(yè)投資者的業(yè)務資格、投資實力、投資經(jīng)歷等因素，對專業(yè)投資者進行細化分類和管理。
第26條專業(yè)投資者之外的，符合法律、法規(guī)要求，可以從事基金交易活動的投資者為普通投資者。
基金募集機構(gòu)要按照風險承受能力，將普通投資者由低到高至少分為C1（含風險承受能力最低類別）、C2、C3、C4、C5五種類型。

《征求意見稿》原文
第24條【對專業(yè)投資者細化分類管理的具體標準】基金募集機構(gòu)可以根據(jù)專業(yè)投資者的業(yè)務資格、投資實力、投資經(jīng)歷等因素，對專業(yè)投資者進行細化分類和管理。
基金募集機構(gòu)對專業(yè)投資者進行細化分類的，應當通過適當?shù)姆绞綄⒎诸惙椒?、標準、程序等信息公示?br /> 第26條【對普通投資者細化分類管理的具體標準】專業(yè)投資者之外的，符合法律、法規(guī)要求，可以從事基金交易活動的投資者為普通投資者。
基金募集機構(gòu)應當按照風險承受能力，將普通投資者由低到高至少分為 C1（含風險承受能力最低類別）、C2、C3、C4、C5 五種類型。
基金募集機構(gòu)應當通過適當?shù)姆绞綄⒎诸惙椒?、標準、程序等信息公示?br /> 點評：《指引》不再要求基金募集機構(gòu)針對專業(yè)投資者、普通投資者公示投資者細化分類的方法、標準、程序，相應內(nèi)容將以適當方式告知投資者即可。

2、對投資者身份由“核實”改為“核查”
《指引》原文
第21條基金募集機構(gòu)在為投資者開立賬戶時，要以紙質(zhì)或者電子文檔的形式，向投資者提供信息表，要求其填寫相關(guān)信息，并遵循以下程序：
（一）基金募集機構(gòu)要執(zhí)行對投資者的身份認證程序，核查投資者的投資資格，切實履行反洗錢等法律義務；
（二）基金募集機構(gòu)要根據(jù)投資者的主體不同，提供相應的投資者信息表；
（三）基金募集機構(gòu)核查自然人投資者本人或者代表金融機構(gòu)及其產(chǎn)品的工作人員身份，并要求其如實填寫投資者信息表；
（四）基金募集機構(gòu)要對投資者身份信息進行核查，并在核查工作結(jié)束之日起5個工作日內(nèi)，將結(jié)果以及投資者類型告知投資者。

第27條基金募集機構(gòu)向普通投資者以紙質(zhì)或者電子文檔形式提供風險測評問卷，對其風險承受能力進行測試，并遵循以下程序：
（一）基金募集機構(gòu)要核查參加風險測評的投資者或機構(gòu)經(jīng)辦人員的身份信息；

《征求意見稿》原文
第21條【了解投資者信息的操作程序】基金募集機構(gòu)應當在為投資者開立賬戶時，以紙質(zhì)或者電子文檔的形式，向投資者提供信息表，要求其填寫相關(guān)信息，并遵循以下程序：
（一）基金募集機構(gòu)應當執(zhí)行對投資者的身份認證程序，核查投資者的投資資格，切實履行反洗錢等法律義務。
（二）基金募集機構(gòu)應當根據(jù)投資者的主體不同，提供相應的投資者信息表。
（三）基金募集機構(gòu)應當核實自然人投資者本人或者代表金融機構(gòu)及其產(chǎn)品的工作人員身份，并要求其如實填寫投資者信息表。
（四）基金募集機構(gòu)應當對投資者身份信息進行核實，并在核實工作結(jié)束之日起 5 個工作日內(nèi)，將結(jié)果以及投資者類型告知投資者。

第27條【填寫風險評估問卷程序】基金募集機構(gòu)應當向普通投資者以紙質(zhì)或者電子文檔形式提供風險測評問卷，對其風險承受能力進行測試，并遵循以下程序：
（一）基金募集機構(gòu)應當核實參加風險測評的投資者或機構(gòu)經(jīng)辦人員的身份信息。
點評：業(yè)內(nèi)人士稱，由于現(xiàn)在對投資者身份的核實手段有限，對投資者身份由“核實”改為“核查”，意味著基金募集機構(gòu)核對投資者身份變?yōu)樾问揭?，將有效減輕行業(yè)的負擔。
比如，現(xiàn)場開戶需要驗證本人和身份證件匹配，而不需要像偵查部門那樣再去驗證身份證件和本人皆是造假的情況，如果用“核實”，無疑將加重行業(yè)的責任，而且目前行業(yè)也尚不具備“核實”每一個投資者的能力。

3、簡化投資者評估數(shù)據(jù)庫生成信息表具體要求

《指引》原文
第33條基金募集機構(gòu)要建立投資者評估數(shù)據(jù)庫，為投資者建立信息檔案，并對投資者風險等級進行動態(tài)管理。基金募集機構(gòu)要充分使用已了解信息和已有評估結(jié)果，避免投資者信息重復采集，提高評估效率。

《征求意見稿》原文
第33條【建立投資者評估數(shù)據(jù)庫的工作要求】基金募集機構(gòu)應當建立投資者評估數(shù)據(jù)庫，為投資者建立信息檔案，并對投資者風險等級進行動態(tài)管理?；鹉技瘷C構(gòu)應當充分使用已了解信息和已有評估結(jié)果，避免投資者信息重復采集，提高評估效率。
基金募集機構(gòu)應當保證投資者及時有效地查詢自身的風險等級及相關(guān)信息，能夠通過數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)及其他有效方式及時提交自身的信息變動情況?；鹉技瘷C構(gòu)在收到投資者信息后，應當在數(shù)據(jù)庫中及時生成新的投資者信息表，并在必要時為投資者提供風險測評問卷及評估，并將結(jié)果告知投資者。
基金募集機構(gòu)應當建立投資者信息保護制度、評估數(shù)據(jù)庫運行制度及應急機制，切實保護投資者信息安全。
點評：《指引》簡化了建立投資者評估數(shù)據(jù)庫的工作要求，對投資者查詢、更新數(shù)據(jù)庫、提供問卷和評估等問題不再作出要求，而對數(shù)據(jù)庫中具體內(nèi)容也簡化了要求，更加側(cè)重搜集要點，而不是面面俱到。

4、刪除罰則內(nèi)容，增加適當性義務自律管理的原則性規(guī)定
《指引》原文

第52條協(xié)會對基金募集機構(gòu)履行適當性義務進行自律管理，對違反適當性管理規(guī)定的基金募集機構(gòu)及人員依法采取自律懲戒措施。

《征求意見稿》
《征求意見稿》中獨立出來“第六章 自律管理”，第53-60條分別規(guī)定了報告義務、投訴舉報、一般違規(guī)責任、多次違規(guī)處分、誠信記錄、行政與刑事責任等內(nèi)容。
點評：《指引》只是對適當性義務做了自律管理的原則性規(guī)定，刪除了關(guān)于整個“第六章”關(guān)于罰則的內(nèi)容。

明確可能造成混淆內(nèi)容
1、避免公私募混淆，刪除“幫助”的表述
《指引》原文
第27條基金募集機構(gòu)向普通投資者以紙質(zhì)或者電子文檔形式提供風險測評問卷，對其風險承受能力進行測試，并遵循以下程序：
（一）基金募集機構(gòu)要核查參加風險測評的投資者或機構(gòu)經(jīng)辦人員的身份信息；
（二）基金募集機構(gòu)以及工作人員在測試過程中，不得有提示、暗示、誘導、誤導等行為對測試人員進行干擾，影響測試結(jié)果；
（三）風險測評問卷要在填寫完畢后5個工作日內(nèi)，得出相應結(jié)果。

《征求意見稿》原文
第27條【填寫風險評估問卷程序】基金募集機構(gòu)應當向普通投資者以紙質(zhì)或者電子文檔形式提供風險測評問卷，對其風險承受能力進行測試，并遵循以下程序：
（一）基金募集機構(gòu)應當核實參加風險測評的投資者或機構(gòu)經(jīng)辦人員的身份信息。
（二）基金募集機構(gòu)以及工作人員測試過程中，不得有提示、暗示、誘導、誤導、幫助等行為對測試人員進行干擾，影響測試結(jié)果。
（三）風險測評問卷應當在填寫完畢后 5 個工作日內(nèi)，得出相應結(jié)果。
點評：為避免公募基金和私募基金混淆，刪除第27條（二）中“幫助”的表述。

2、刪除普通投資者投資冷靜期和回訪程序安排的揭示要求
《指引》原文
第47條基金募集機構(gòu)在向普通投資者銷售R5風險等級的基金產(chǎn)品或者服務時，應向其完整揭示以下事項：
（一）基金產(chǎn)品或者服務的詳細信息、重點特性和風險；
（二）基金產(chǎn)品或者服務的主要費用、費率及重要權(quán)利、信息披露內(nèi)容、方式及頻率
（三）普通投資者可能承擔的損失；
（四）普通投資者投訴方式及糾紛解決安排。

《征求意見稿》原文
第四十八條【銷售高風險等級產(chǎn)品】基金募集機構(gòu)在向普通投資者銷售高風險等級的基金產(chǎn)品或者服務時，應向其完整揭示以下事項：
（一）基金產(chǎn)品或者服務的詳細信息、重點特性和風險；
（二）基金產(chǎn)品或者服務的主要費用、費率及重要權(quán)利、信息披露內(nèi)容、方式及頻率
（三）普通投資者的相關(guān)權(quán)利，例如投資冷靜期和回訪確認等程序性安排；
（四）普通投資者可能承擔的損失；
（五）普通投資者投訴方式及糾紛解決安排。

3、增加私募基金管理人適用范圍的定義
《指引》原文
第53條私募基金管理人的主體范圍適用《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第二條的規(guī)定。
本指引未盡內(nèi)容，募集機構(gòu)依據(jù)《辦法》及相關(guān)法律法規(guī)、自律規(guī)則予以適用。
點評：新增的條文明確了私募基金管理人的適用范圍，同時通過增加兜底條款，保證行業(yè)有法可依。