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近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱協(xié)會）發(fā)布了《基金募集機構(gòu)投資者適當性管理實施指引（試行）》（以下簡稱《指引》），配套發(fā)布了六大類業(yè)務參考模板，為基金行業(yè)貫徹落實證監(jiān)會2016年底發(fā)布的《證券期貨投資者適當性管理辦法》（以下簡稱《辦法》）提供指導。

投資者適當性制度起源于美國，有80多年的發(fā)展歷程。美國投資者適當性原則體現(xiàn)在各類法規(guī)和自律規(guī)則中，與“事前”保護的信息披露制度、“事后”救濟的反欺詐條款并列，成為“事中”保護環(huán)節(jié)的核心措施。在歐洲，投資者適當性已作為歐盟主要監(jiān)管措施，要求在歐盟層面共同、一致適用。目前，我國已經(jīng)在多個金融產(chǎn)品市場初步建立了投資者適當性規(guī)則體系，銀行理財、信托、證券、基金等都在不同層面出臺了適當性的制度要求。以基金行業(yè)為例，證監(jiān)會在2007年就出臺了《證券投資基金銷售適用性指導意見》，規(guī)范公募基金的適當性管理，要求基金銷售機構(gòu)注重根據(jù)基金投資人的風險承受能力銷售適當風險等級的產(chǎn)品。協(xié)會2016年發(fā)布的《私募基金募集行為管理辦法》中也特別強調(diào)在募集環(huán)節(jié)要履行投資者適當性匹配的義務?！吨敢钒凑铡掇k法》規(guī)定的適用范圍和職責范疇，結(jié)合原有業(yè)務規(guī)范，統(tǒng)一了基金行業(yè)適當性管理的具體要求，引導經(jīng)營機構(gòu)提高投資者保護的主動性和自覺性。

《指引》體現(xiàn)了以下特點：一是明確基金募集機構(gòu)為適當性管理的主體?；鹉技瘷C構(gòu)包括公募和私募基金管理人、取得證監(jiān)會基金銷售業(yè)務資格的機構(gòu)兩大類?；鹉技瘷C構(gòu)與投資者直接接觸，開展基金宣傳推介，辦理基金份額申購、贖回，是銷售基金產(chǎn)品和提供服務的主體，也是落實基金投資者適當性義務的主體。二是鼓勵募集機構(gòu)間的有序競爭。在遵照《辦法》相關(guān)底線要求的基礎上，鼓勵募集機構(gòu)結(jié)合自身情況，將適當性管理作為提升產(chǎn)品風險管理和客戶服務水平的核心競爭力，提供差異化安排。為此，《指引》根據(jù)屬性、風險因素，重點關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、杠桿水平、投資標的流動性，未限定某類產(chǎn)品的具體等級；對投資者信息表、投資者風險測評問卷、產(chǎn)品和服務風險等級劃分參考標準等均提出“參考”模板，不做強制使用要求，鼓勵經(jīng)營機構(gòu)在實施中進行完善。三是簡化操作步驟和流程，減輕機構(gòu)和投資者負擔。與征求意見稿相比，《指引》取消了風險承受能力評價的更新要求、簡化了投資者基金信息證明材料，降低了風險承受能力最低投資者、投資者信息核實、投資者轉(zhuǎn)化流程、評估數(shù)據(jù)庫、高風險等級產(chǎn)品銷售等條款的執(zhí)行難度，減化了給投資者帶來不便的具體要求，強化糾紛調(diào)解中檢驗基金募集機構(gòu)落實適當性成果。

《指引》的實施是一個長期的過程，逐步達到保護中小投資者的目標。為此，在實施通知中明確了新老劃斷的安排。已經(jīng)持有基金的投資者是按照行業(yè)原有的適當性安排進行的，《指引》實施后無需對風險等級進行重新測評，投資者在原購買渠道繼續(xù)申購原有基金，或申購不超過原風險等級的新基金產(chǎn)品時，也不必對對風險等級進行重新測評。同時，鼓勵基金募集機構(gòu)根據(jù)實際情況結(jié)合客戶回訪、自查、評估等工作，主動對老客戶的適當性管理做出妥善安排，在實踐中不斷總結(jié)經(jīng)驗，持續(xù)優(yōu)化投資者適當性管理制度。此外，考慮到投資者主要通過互聯(lián)網(wǎng)等非現(xiàn)場方式交易基金，《指引》給予各基金募集機構(gòu)一定的系統(tǒng)改造時間，系統(tǒng)改造在《指引》發(fā)布之日起六個月內(nèi)按照相關(guān)要求完成。同時，機構(gòu)也要在逐步落實中提高專業(yè)化服務水平，增強核心競爭力?！吨敢窞樵囆邪?，協(xié)會將持續(xù)跟蹤實施情況，根據(jù)行業(yè)實際進行總結(jié)，對《指引》進行修改完善。