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“價值投資是自下而上的策略?！弊鳛閮r值投資的實踐者，塞斯?卡拉曼認(rèn)為，價值投資者依靠個股進行篩選優(yōu)良的投資標(biāo)的，注重價值與價格之間的內(nèi)在關(guān)系，方能長期致勝。

所謂自下而上的選股策略，是指投資者依靠個股篩選的投資策略。投資者針對一個獨立的投資機會進行基本面分析，關(guān)注目標(biāo)公司的發(fā)展和治理，尋找便宜的價格，然后根據(jù)實際情況分析標(biāo)的的內(nèi)在價值和基本面。采取這種策略，不需要對短期市場進行預(yù)測，只需要選對標(biāo)的，以便宜的價格買入并耐心等待，遵守投資紀(jì)律。

與之相反，自上而下的策略則是通過對宏觀經(jīng)濟和行業(yè)公司前景的判斷，分析市場反應(yīng)，以此決定未來的投資方向和相關(guān)品種。這種選股方式，對判斷信息的準(zhǔn)確度要求非常高，然而可預(yù)知的事件畢竟是少數(shù)，因此其中往往隱藏著較大的投資風(fēng)險。

塞斯?卡拉曼在《安全邊際》中，曾重點強調(diào)了運用價值投資方法，自下而上選股的幾個方面：首先，正確判斷企業(yè)的內(nèi)在價值，強調(diào)安全邊際的重要性。實際上我們無法對企業(yè)給出精確的評估，價值只是一個范圍，而不是具體的價值。價值投資者評估安全邊際，是建立在保守預(yù)期基礎(chǔ)上的，隨著市場的場成熟，這一邊際也在因個體認(rèn)知的不同而有所變化。第二，價值投資是自下而上的策略。相比于自上而下的擇股，自下而上的選股策略更加注重深入徹底的研究公司基本面，合理估值并擇機買入，克服一定的從眾心理，追求長期的投資機會，從而避免了一定的風(fēng)險，為投資留出較大的安全邊際。第三，科學(xué)評估企業(yè)?？ɡ岢隽巳N價值投資評估企業(yè)價值的方式，凈現(xiàn)值NPV法、清算價值法和股市價值法。然而，預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流或盈利增長是一件危險的事情，容易陷入盲區(qū)，因此這位投資大師也更傾向建議投資人保持保守立場，以大幅低于根據(jù)保守預(yù)測做出的價值評估的價格購買證券。

縱使A股市場多年來風(fēng)云變幻，但多年來東方紅資產(chǎn)管理始終倡導(dǎo)價值投資，堅持自下而上的選股策略，精選“幸運的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”兼具的公司，把握安全邊際，以便宜的價格買入并長期持有，分享公司成長帶來的長期收益，努力為投資者賺取長期穩(wěn)定的投資回報。