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“周期永遠(yuǎn)勝在最后。”霍華德•馬克斯認(rèn)為，涉足資本市場(chǎng)的時(shí)間越長(zhǎng)，越重視事物的基本周期對(duì)投資的影響。市場(chǎng)總在變化中，堅(jiān)持以今天的事件推測(cè)未來(lái)其實(shí)是對(duì)投資者最大的傷害。

當(dāng)前市場(chǎng)不穩(wěn)定因素居多，在投資者信心不足、缺乏明確投資目標(biāo)的情況下，我們不妨聽(tīng)一聽(tīng)價(jià)值投資大師霍華德•馬克斯關(guān)于周期投資的經(jīng)驗(yàn)，或許能給迷茫中的您帶來(lái)一些啟發(fā)。

投資如生活，百分之百有把握的事情少之甚少，企業(yè)的投資價(jià)值可以消失，市場(chǎng)判斷可能出錯(cuò)，甚至連宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也有可能出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變。但是，無(wú)論變化因素有多少，周期規(guī)律總以其必然性在市場(chǎng)中發(fā)揮作用。對(duì)此，霍華德•馬克斯在《投資最重要的事》一書(shū)中明確提出，投資人在市場(chǎng)變化中一定要把握兩個(gè)法則：一方面，認(rèn)清多數(shù)事物都是有周期性的，且周期永遠(yuǎn)不會(huì)停止。經(jīng)濟(jì)會(huì)隨著消費(fèi)者花費(fèi)的變化而起落，市場(chǎng)會(huì)因經(jīng)濟(jì)因素或外源性事件作出情緒化的反應(yīng)。企業(yè)的發(fā)展存在上升周期和瓶頸期，從而影響設(shè)備庫(kù)充、存貨調(diào)整和戰(zhàn)略規(guī)劃。資本提供者會(huì)在經(jīng)濟(jì)繁榮期過(guò)于慷慨，以低息貸款縱容信貸膨脹，當(dāng)事態(tài)不妙時(shí)，又把其收的更緊。

另一方面，當(dāng)別人忘記法則一時(shí)，某些最大的盈虧?rùn)C(jī)會(huì)就會(huì)到來(lái)。投資者會(huì)在業(yè)績(jī)好時(shí)高估經(jīng)濟(jì)，在遇到困難時(shí)低估經(jīng)濟(jì)。經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者認(rèn)識(shí)到周期的持續(xù)性，并將這種認(rèn)識(shí)化為自身優(yōu)勢(shì)，面對(duì)一個(gè)以“周期已中斷”為基礎(chǔ)而建立的交易時(shí)，能夠及時(shí)全身而退，做出理智的選擇。

正如凱恩斯提出的經(jīng)濟(jì)周期理論一樣，在當(dāng)前市場(chǎng)尚未充分發(fā)揮有效性的前提下，長(zhǎng)期投資能夠發(fā)揮周期的作用，幫助投資人作出正確的決策。一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期，主要包括繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)階段，反應(yīng)了市場(chǎng)心理的變化。堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，意味著放長(zhǎng)投資時(shí)間的同時(shí)，尊重周期變化規(guī)律，克服市場(chǎng)短期波動(dòng)下滑帶來(lái)的心理震蕩，從而能夠在合理的估值前提下?lián)駮r(shí)買(mǎi)入并堅(jiān)定持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

盡管市場(chǎng)仍充滿諸多不穩(wěn)定性因素，但經(jīng)過(guò)幾輪震蕩之后，一些有業(yè)績(jī)支撐、行業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)先的優(yōu)良標(biāo)的顯現(xiàn)，如果仍身處其中不妨靜心等待周期的力量。在當(dāng)前A 股估值整體較為合理也存在結(jié)構(gòu)性偏高的情況下，東方紅資產(chǎn)管理將一如既往地堅(jiān)持價(jià)值投資理念，選擇估值合理的優(yōu)秀公司作為投資方向，尊重周期規(guī)律，努力為投資者賺取長(zhǎng)期回報(bào)。