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“杰出投資者之所以杰出，是因?yàn)樗麄儞碛信c創(chuàng)造收益能力同樣杰出的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。”事實(shí)上，在著名投資大師霍華德•馬克斯40年充滿(mǎn)傳奇色彩的投資生涯中，風(fēng)險(xiǎn)控制始終被置于首位。

所謂投資風(fēng)險(xiǎn)，是指對(duì)未來(lái)投資收益的不確定性，在投資中可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。雖然大多數(shù)人將風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)性劃等號(hào)，但在馬克斯眼中，“人們拒絕投資的主要原因是他們擔(dān)心虧本或收益過(guò)低，而不是波動(dòng)性”，風(fēng)險(xiǎn)首先是指損失的可能性。

在本輪股災(zāi)暴跌的過(guò)程中，杠桿資金的被動(dòng)撤離讓不少投資者重新審視風(fēng)險(xiǎn)管理。在快速去杠桿，萬(wàn)億融資盤(pán)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，很多人會(huì)碰到一個(gè)本質(zhì)性問(wèn)題：我們?nèi)绾尉臀磥?lái)發(fā)展配置投資組合，但未來(lái)是不可知的。不可獲知的未來(lái)，在一定程度上決定了投資收益的不確定性和未來(lái)時(shí)間無(wú)法預(yù)測(cè)性。因此，這一切也決定了風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法精確量化。

然而，無(wú)法量化的風(fēng)險(xiǎn)是否一定意味著損失呢？其實(shí)不然。馬克斯曾在《投資最重要的事》一文中指出，基本面弱未必導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)績(jī)欠佳的股票如果買(mǎi)進(jìn)價(jià)格足夠低，也能成為一項(xiàng)非常成功的投資。其次，風(fēng)險(xiǎn)可能在宏觀環(huán)境并未走弱時(shí)出現(xiàn)。災(zāi)難總是發(fā)生在沒(méi)有花費(fèi)時(shí)間精力去理解自己投資組合基本過(guò)程的人身上。

事實(shí)上，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是一把雙刃劍。當(dāng)投資者認(rèn)識(shí)到某一投資風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)反映到了價(jià)格上，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格比高，這項(xiàng)投資成功的機(jī)會(huì)就高。相反，如果投資者忽略風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格比就低，失敗的幾率就高。

對(duì)于優(yōu)秀的資產(chǎn)管理公司或杰出的投資者而言，良好的風(fēng)險(xiǎn)控制是其收益來(lái)源的重要保證。在不確定情況下，以較低的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，尋找投資的“安全墊”，才能合理控制風(fēng)險(xiǎn)。比如，成立一年多的東方紅睿豐混合基金，著眼長(zhǎng)期價(jià)值投資，利用三年封閉期內(nèi)無(wú)流動(dòng)性需求的優(yōu)勢(shì)，科學(xué)管理風(fēng)險(xiǎn)，積極運(yùn)用各種折價(jià)套利策略，將價(jià)值回歸轉(zhuǎn)化為投資收益。截至今年11月12日，東方紅睿豐混合基金單位凈值1.726元，累計(jì)單位凈值1.777元，今年以來(lái)復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率達(dá)59.87%，在同期存續(xù)的768只混合型基金中排名前四分之一。

盡管你常常聽(tīng)到周?chē)娜苏務(wù)?ldquo;風(fēng)險(xiǎn)越高，收益越高”的某類(lèi)產(chǎn)品，但事實(shí)并非如此。如果高風(fēng)險(xiǎn)投資能夠確保高收益的話(huà)，那么高風(fēng)險(xiǎn)的前提也就根本不存在了。因此，馬克斯更建議投資者從關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)做起，合理控制風(fēng)險(xiǎn)，減少錯(cuò)誤的發(fā)生，運(yùn)用逆向投資的思維，長(zhǎng)此以往自然贏者自贏。