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低增長(zhǎng)的行業(yè)環(huán)境并不能阻止優(yōu)秀的投資人尋找合適的投資標(biāo)的。

所謂低增長(zhǎng)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，主要是指受到經(jīng)濟(jì)增速、行業(yè)特性和競(jìng)爭(zhēng)等方面因素的影響，行業(yè)整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)緩慢的態(tài)勢(shì)，但是企業(yè)本身以低成本著稱(chēng)，現(xiàn)金流穩(wěn)定且債務(wù)狀況良好，良好的實(shí)業(yè)發(fā)展方向能夠在行業(yè)中形成一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和壟斷地位。

你是否聽(tīng)說(shuō)過(guò)Crown Cork Seal公司？這家鮮為人知的罐頭公司事實(shí)上是細(xì)分行業(yè)的龍頭，擁有制造罐頭和瓶蓋方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，股價(jià)一度達(dá)到發(fā)行價(jià)的50倍。雖然沒(méi)有像Google這樣響亮的名字，但它還是得到了著名投資大佬彼得·林奇的垂青。

對(duì)于彼得·林奇而言，尋找低增長(zhǎng)行業(yè)中的幸運(yùn)兒比跟風(fēng)高增長(zhǎng)行業(yè)中的普通公司更為重要。他之所以選擇相對(duì)于市場(chǎng)，反其道而行之的路線，主要在于一家公司能夠在一個(gè)陷入停滯的市場(chǎng)上不斷爭(zhēng)取到更大的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過(guò)另一家公司在一個(gè)增長(zhǎng)迅速的市場(chǎng)中費(fèi)盡氣力才能保住日漸萎縮的市場(chǎng)份額。

在《彼得?林奇的成功投資》一書(shū)中，彼得?林奇堅(jiān)定認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的上市公司存在共性。比如那些處于零增長(zhǎng)行業(yè)中，名字聽(tīng)起來(lái)枯燥、業(yè)務(wù)乏味、機(jī)構(gòu)沒(méi)有持股、分析師不追蹤，但是有一個(gè)Niche（即“利基”），且在回購(gòu)自家股票的公司，就是良好的關(guān)注對(duì)象。這些短期看上去并不出彩的公司，實(shí)際上能夠從大公司忽略的細(xì)分市場(chǎng)中找到獲利空間，形成業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

“避免高增長(zhǎng)、容易進(jìn)入的行業(yè)。高增長(zhǎng)行業(yè)是一個(gè)可怕的領(lǐng)域，因?yàn)槊總€(gè)人都想進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。”彼得?林奇提醒投資者，相對(duì)于技術(shù)含量低、增長(zhǎng)過(guò)快的企業(yè)，那些具有天然技術(shù)壁壘、鮮有人關(guān)注但與日常生活密不可分的緩慢增長(zhǎng)行業(yè)更加值得關(guān)注。在這種整體成長(zhǎng)緩慢的低增長(zhǎng)行業(yè)中，經(jīng)營(yíng)不善的弱者一個(gè)接一個(gè)被淘汰出局，幸存者的市場(chǎng)份額就會(huì)隨之逐步擴(kuò)大。這部分保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)的幸運(yùn)兒，即是彼得?林奇百里挑一的黃金標(biāo)的。

正如彼得?林奇選擇在緩慢增長(zhǎng)的行業(yè)中掘金，東方證券資產(chǎn)管理有限公司私募權(quán)益部總監(jiān)張鋒曾表示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)放緩時(shí)，行業(yè)龍頭企業(yè)可能會(huì)獲得更多的發(fā)展空間，一方面行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)趨于穩(wěn)定，更有利于推動(dòng)龍頭公司優(yōu)化行業(yè)內(nèi)資源配置；另一方面，在激烈競(jìng)爭(zhēng)中能夠脫穎而出的行業(yè)龍頭公司，未來(lái)進(jìn)一步成為行業(yè)國(guó)際龍頭的概率更高；此外，在市場(chǎng)行情低增長(zhǎng)的時(shí)候，龍頭公司對(duì)資源的利用率更高，存在著低估值買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。

但是，建立在成長(zhǎng)基礎(chǔ)之上的價(jià)值投資，需要投資者獨(dú)具慧眼、腳踏實(shí)地鉆研個(gè)股。彼得?林奇認(rèn)為，任何一位普通的業(yè)余投資者只要?jiǎng)佑?%的努力，所選股票的投資回報(bào)就能夠超過(guò)華爾街投資專(zhuān)家的平均業(yè)績(jī)水平。這句看似玩笑的建議，實(shí)際上也在一定程度上佐證了業(yè)績(jī)投資者的內(nèi)在優(yōu)勢(shì)以及挑選個(gè)股的重要性。未來(lái)利率下行的大趨勢(shì)還將繼續(xù)，投資者不妨在正確認(rèn)知能力圈的范疇內(nèi)，尋找能讓自己安心持有的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。