慢增長下的投資新視角
時間：2012-08-10
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經(jīng)濟增幅放緩背景下，投資思路和邏輯也需要改變。
東方紅資產(chǎn)管理研究部副總監(jiān)、東方紅2號投資經(jīng)理楊達治先生認為，目前中國正面臨經(jīng)濟增長中樞的下移，企業(yè)盈利增速放緩，帶動市場整體估值維持在低位，市場難見趨勢性行情，更多的是結構性機會。于是，那些業(yè)績穩(wěn)定增長、成長性稀缺的公司將獲得市場青睞，而那些在經(jīng)濟增速下滑階段完全沒有能力保護自己利潤的公司將被市場拋棄。
面對這一變化，部分投資者驚呼，A股正步入“漂亮50”時代。“漂亮50”曾是1970年代美國股市的財富代名詞，泛指麥當勞、沃爾瑪、IBM、可口可樂、百事可樂、迪士尼、吉利、思科、戴爾等一批國際知名公司。
當時，美國經(jīng)濟在二戰(zhàn)后持續(xù)了20年的高速增長，于上世紀60年代末到達頂峰，隨后增速開始放緩。而美國股市這一時期也經(jīng)歷了近20年的“沸騰歲月”，隨著經(jīng)濟增速的放緩，被爆炒的“重組股”、“概念股”在上世紀60年代末急劇下跌，令投資者損失慘重。上世紀70年代初，華爾街的機構投資者開始轉而投資有業(yè)績成長保障的增長型藍籌公司，“漂亮50”正是在這一背景下誕生的。
巴菲特長期持有的公司中大部分屬于“漂亮50”范疇，盡管因市場對“漂亮50”的狂熱追逐而一度令巴菲特感嘆難以找到合適的標的而大量拋售股票，但當股價回歸后他又堅決買入。事實證明，這些公司的確成就了一代人的財富夢想。時至今日，它們中的大多數(shù)仍保持著優(yōu)良的業(yè)績。
事實上，中國股市是否步入“漂亮50”時代并不重要，重要的是，經(jīng)濟高速增長時股市普遍性上漲，賺錢是大概率事件；但在經(jīng)濟增幅放緩背景下，更需要以合理的價格買入有壁壘的、能夠保護自己利潤的公司，這才是最好的保護。
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