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     指數(shù)不斷破位下行，傷心的投資者甚至開始銷戶。股市還是值得我們投資的領(lǐng)域嗎？

　　“從風(fēng)險(xiǎn)和收益比來看，只要股票持有時(shí)間足夠長，其風(fēng)險(xiǎn)收益水平明顯優(yōu)于債券。”這是《機(jī)構(gòu)投資者的創(chuàng)新之路》一書作者大衛(wèi)·F·史文森經(jīng)過翔實(shí)的數(shù)據(jù)分析而得出的結(jié)論。

　　在對(duì)1925年-2005年間各類資產(chǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行分析后，史文森得出的結(jié)果是，1802年至2002年的200年里，美國股票累積增值1270萬倍，而債券則為18235倍；若在1802年至2002年任意時(shí)段持有20年股票，最大年化收益為12.6%，最小收益為1%，持有債券的最大年化收益為8.8%，最低則為-3.1%。

　　這一結(jié)論也適用于世界其他國家，1900年至2002年，在剔除通脹因素后，全球16個(gè)國家和地區(qū)的股票收益率優(yōu)于債券市場收益率。其中，比利時(shí)、意大利、德國、法國等國的股票市場年化收益率不足4%，但仍超過其不足1%的債券收益率；南非、澳大利亞、瑞典等國100多年來年均股票收益率至少超過債券收益率5個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　史文森是美國投資界的傳奇人物，作為耶魯大學(xué)首席投資官，他管理的耶魯基金在2011年6月前的十年里，年投資回報(bào)率為10.1%；2011年投資回報(bào)率為21.90%，資金規(guī)模折合人民幣1223.33億元。

　　如果能將優(yōu)質(zhì)股票持有足夠長的時(shí)間，投資股市一定不會(huì)讓你失望。史文森甚至計(jì)算出，若在1802年至2002年的任意時(shí)段持有20年股票，其最大年化收益為12.6%，最小收益為1%。而持有債券的最大年化收益為8.8%，最低則為-3.1%。

　　不過，他也指出，部分投資者往往并不能遵循最基本的投資準(zhǔn)則，他們沒有集中精力去解決首要問題，即制定合理的長期資產(chǎn)配置目標(biāo)，卻將注意力過多地放在證券選擇和擇時(shí)交易這些次要問題上。