股票不再是稀缺資源選好的更重要 - 上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司

股票不再是稀缺資源選好的更重要

時間：2012-01-13 字號：小中大

辭舊迎新之際，A股市場的表現(xiàn)令投資者進退維谷，如何在弱市環(huán)境下尋找到“潛力股”考驗著投資人的智慧和眼光。“長期贏得市場的關(guān)鍵，就是排除干擾因素，發(fā)掘具備持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)。”這是“股神”巴菲特數(shù)十年投資生涯中總結(jié)出的“至理名言”。

　　與一般投資者只關(guān)注股價是否便宜完全不同，巴菲特最關(guān)注公司的持續(xù)競爭優(yōu)勢，而非這家公司的收購價格和眼前利益。巴菲特稱之為“雪茄煙蒂”投資法。在大街上撿到一根雪茄煙蒂，短得只能再抽一口，也許冒不出多少煙，但“買便宜貨”的方式卻等同于要從那僅剩的一口中發(fā)掘出所有的利潤，如同一個癮君子想要從那短得只能抽一口的煙蒂中得到天堂般的享受。

　　這亦如以相當(dāng)?shù)偷膬r格買進一家公司的股票，并以不錯的獲利轉(zhuǎn)手把股票出手，但前提是，你是清算專家，否則任何你最初買入時的低價優(yōu)勢，很快就會被企業(yè)過低的投資回報率所侵蝕。巴菲特在反思自己投資生涯后得出一個結(jié)論——以一般的價格買入一家非同一般的好公司，要比用非同一般的好價格買下一家一般的公司要好得多。

　　目前的A股市場，從估值、絕對股價、下跌幅度等角度看，都處于比較低的區(qū)間，而未來流動性的邊際改善是必然的，因此，股票市場轉(zhuǎn)好將是大概率事件。但在國內(nèi)首家券商系資產(chǎn)管理公司——東方紅資產(chǎn)管理看來，由于股票發(fā)行制度改革帶來了源源不斷的股票供給，將極大地改變股票市場的生態(tài)鏈，股票不再是稀缺資源，結(jié)構(gòu)性的分化是必然的結(jié)果，部分經(jīng)營不善的公司股價很難回到歷史高點，甚至可能在市場上消失；而一些行業(yè)繁榮，有競爭優(yōu)勢的公司會越走越遠。因此，在目前市場環(huán)境下，企業(yè)基本面的折價率更重要，好的基本面可以只輸時間、不輸結(jié)果，而不好的基本面，折價率也只是虛幻。

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