大師也愛“淘寶”便宜股票
時間：2011-10-14 來源：東方早報
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或是上證指數(shù)兩日±2%的波動近在眼前，機(jī)構(gòu)對上證指數(shù)單日超過3%的漲幅，顯得更趨謹(jǐn)慎和保守。市場短期走勢難以預(yù)測，但有一點已基本形成共識，即目前股市從估值角度看處于底部區(qū)域。既然如此，不妨看看投資大師們?nèi)绾翁舯阋斯善保?/span>
約翰·聶夫被稱為“全面的便宜貨獵手”，他在掌管國際大型公募基金溫莎基金的31年里，投資組合的平均市盈率要比整個市場低大約1/3，但平均收益要高2%。直到他退休，31年里溫莎基金的年復(fù)合回報率為14.8%，換言之，投入1萬美元，31年后可變?yōu)?/span>24.8萬美元。
在聶夫看來，有價值的股票都不是市場的寵兒，投資者也都不相信這些股票，因為股票經(jīng)紀(jì)人很難把它們退給客戶。而聶夫本人是公認(rèn)的杰出證券分析師，只是他把研究范圍一直集中在那些市盈率特別低但是回報卻非常高的股票。在操作上，聶夫一般只會在股價低廉、股票市場暫時表現(xiàn)不佳時買進(jìn)，而他自己也說是“遭人誤解又毫不起眼”的股票。
當(dāng)然，便宜是相對于估值而言，而非單純價格。另一個以“買便宜貨”被稱道的是約翰·鄧普頓，他總是在多個市場尋找股價與其真實價格的比率最小的股票。他買進(jìn)的便宜貨，必須是最好的便宜貨。鄧普頓說，很多看上去是便宜貨，事實上根本不是，需要反復(fù)研究，確定是真正物超所值的便宜貨后才動手買進(jìn)。
物美價廉，自然大家都喜歡，但問題的關(guān)鍵是該如何找到它們？這并不算容易，即使對聶夫和鄧普頓這樣的高手而言，也需要不斷研究與分析。
《大師的投資智慧》一書曾這樣描述：鄧普頓說影響股票評估的因素有上百個，而且對于特定企業(yè)不是所有因素都適用。但其中有四個，他認(rèn)為對所有情況都適用并且很重要，即市盈率、運(yùn)營利潤率、清算價值、增長，尤其是盈利增長的連貫性；而聶夫堅持的選擇標(biāo)準(zhǔn)也是多選題，包括可靠的資產(chǎn)負(fù)債表、令人滿意的現(xiàn)金流、高出平均水平的股本回報率等等。有時，他們還會將每只個股的數(shù)據(jù)不斷比較，看哪些更具吸引力。
盡管他們“淘寶”便宜股票的標(biāo)準(zhǔn)看起來有些令人沮喪，但目前市場已經(jīng)歷較長時間的下跌，系統(tǒng)性風(fēng)險得到一定釋放，價格相對便宜，這使得我們選擇的余地和贏面正在增加。當(dāng)然，如果我們沒有時間與精力，也不妨選擇一些長期業(yè)績居行業(yè)排名前列、團(tuán)隊穩(wěn)定、業(yè)內(nèi)口碑優(yōu)良的專業(yè)機(jī)構(gòu)，或者他們所管理的理財產(chǎn)品。
約翰·聶夫被稱為“全面的便宜貨獵手”，他在掌管國際大型公募基金溫莎基金的31年里，投資組合的平均市盈率要比整個市場低大約1/3，但平均收益要高2%。直到他退休，31年里溫莎基金的年復(fù)合回報率為14.8%，換言之，投入1萬美元，31年后可變?yōu)?/span>24.8萬美元。
在聶夫看來，有價值的股票都不是市場的寵兒，投資者也都不相信這些股票，因為股票經(jīng)紀(jì)人很難把它們退給客戶。而聶夫本人是公認(rèn)的杰出證券分析師，只是他把研究范圍一直集中在那些市盈率特別低但是回報卻非常高的股票。在操作上，聶夫一般只會在股價低廉、股票市場暫時表現(xiàn)不佳時買進(jìn)，而他自己也說是“遭人誤解又毫不起眼”的股票。
當(dāng)然，便宜是相對于估值而言，而非單純價格。另一個以“買便宜貨”被稱道的是約翰·鄧普頓，他總是在多個市場尋找股價與其真實價格的比率最小的股票。他買進(jìn)的便宜貨，必須是最好的便宜貨。鄧普頓說，很多看上去是便宜貨，事實上根本不是，需要反復(fù)研究，確定是真正物超所值的便宜貨后才動手買進(jìn)。
物美價廉，自然大家都喜歡，但問題的關(guān)鍵是該如何找到它們？這并不算容易，即使對聶夫和鄧普頓這樣的高手而言，也需要不斷研究與分析。
《大師的投資智慧》一書曾這樣描述：鄧普頓說影響股票評估的因素有上百個，而且對于特定企業(yè)不是所有因素都適用。但其中有四個，他認(rèn)為對所有情況都適用并且很重要，即市盈率、運(yùn)營利潤率、清算價值、增長，尤其是盈利增長的連貫性；而聶夫堅持的選擇標(biāo)準(zhǔn)也是多選題，包括可靠的資產(chǎn)負(fù)債表、令人滿意的現(xiàn)金流、高出平均水平的股本回報率等等。有時，他們還會將每只個股的數(shù)據(jù)不斷比較，看哪些更具吸引力。
盡管他們“淘寶”便宜股票的標(biāo)準(zhǔn)看起來有些令人沮喪，但目前市場已經(jīng)歷較長時間的下跌，系統(tǒng)性風(fēng)險得到一定釋放，價格相對便宜，這使得我們選擇的余地和贏面正在增加。當(dāng)然，如果我們沒有時間與精力，也不妨選擇一些長期業(yè)績居行業(yè)排名前列、團(tuán)隊穩(wěn)定、業(yè)內(nèi)口碑優(yōu)良的專業(yè)機(jī)構(gòu)，或者他們所管理的理財產(chǎn)品。
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